摘要：其中光模块依然是核心算力板块，国内龙头厂商先发优势显著，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。

周五（4月26日），大盘高开后全天单边走强，创业板指强势领涨。日内近4000股上涨，市场做多情绪强烈。截至收盘，上证指数涨1.17%报3088.64点，创业板指涨3.34%。A股全天成交1.09万亿元，环比显著增加；北向资金大幅净买入224亿元，创陆股通开通以来新高。中证全指通信设备(931160.CSI)指数单日涨幅5.27%。

【上涨原因分析】

海外云厂商业绩逐步披露，AI贡献业绩增量，且计划提升资本开支，利好光通信产业链。

最近海外美股财报逐步披露，重点云厂商自身业绩有好有坏，但都上修了AI的资本开支，对于通信设备产业链特别是光模块需求带来利好。例如META二季度指引低于预期，但全年资本开支从300-370上调到350-400，近期产业链反馈AI基建需求非常旺盛。Google收入、利润均超预期，其中云收入同比增长28%，本季度资本开支120亿（高于预期的103亿），下季度继续加码。微软收入、利润均超预期，本季度资本开支140亿（高于预期的131.4亿），下季度投资继续围绕AI展开。

从海外云厂商业绩来看，AI已经能够为业绩贡献增量，这也有助于这些科技巨头进一步加大AI建设投入，昨晚美股算力相关公司股价大涨，未来无论是AI应用还是算力都有长足发展空间。

【后市展望】

一季度上市公司业绩及海关数据验证光模块景气度，海外云厂商、国内运营商加码算力基建投资，通信设备板块或充分受益。

近期A股也迎来财报密集披露，通信行业几家头部光模块厂商一季度业绩亮眼，归母净利润增速均在200%以上。另外3月海关数据显示，一季度全国光模块出口同比增长59%，环比增长6%；其中重点厂商所在地江苏同比增长103%，四川同比增长66%，印证了光模块出口景气度。

上周Meta发布新一代AI模型Llama 3，包括8B和70B两种参数，模型使用多达15Ttokens进行预训练，训练所用数据集比Llama 2的大7倍并包含4倍多的代码，训练所需算力持续增长，Llama 3在Meta两个由两万四千个GPU组成的集群上进行训练，总体模型训练效率相较上一代提高了约三倍。

此外，Llama 3超400B参数大模型仍在训练中，未来将发布具有多个新功能的模型，将包含多模态、多种语种交流以及更长的上下文窗口。AI模型持续迭代，模型参数量、训练所用Token数量持续增长，带来更多训练侧算力需求，算力产业链有望持续受益。

整体来看，2024年以光模块为代表的算力设备景气度确定，未来的一周将有较多的美股云计算和互联网厂商的财报，可以关注相关公司表现，以及对未来业绩的指引，或将给产业链带来更多催化剂。

2024年光模块海外需求大幅提升的同时，国内需求也有望大幅上量，例如字节、阿里招标400G/800G量级较大，华为需求正在释放。几家头部厂商展望后3个季度，订单预期未变，出货量和金额都将呈现逐季环比抬升趋势。

运营商情况看，2023年合计完成资本开支3530亿元，同比增长0.3%，低于年初规划。2024年，运营商合计规划资本开支3340亿元，同比下滑5.4%。但拆分结构来看，2024年预计三大运营商合计5G相关投资同比下滑26.5%，延续下滑态势；投资向算力方向倾斜，算力投入保持适度超前。

算力是系统工程，除芯片外还涉及光模块、交换机、服务器、连接器、PCB等通信设备各环节，目前我国在各环节均有布局。其中光模块依然是核心算力板块，国内龙头厂商先发优势显著，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。此前储备的高速率光模块等新技术也在持续落地，2024年光模块公司或将迎来订单、业绩的持续放量。

投资小贴士：

从历史走势看，通信板块标的整体波动较大，若投资者长期看好该板块，或可采取适时、逢低、定投的方式关注：

$国泰中证全指通信设备ETF联接A(OTCFUND|007817)$

$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$

#北向爆买超200亿 行情会是一日游吗？##券商能否扛起反攻的大旗？##A股节前能突破3100点吗？#

国泰中证全指通信设备ETF联接C为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证，不预示其未来表现。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。