概述：债市很难大幅调整，预计短期继续维持震荡。

上周债市3年以上期限品种的收益率明显下行，1至3年品种收益率基本持平上上周五，1年内品种受税期资金面收敛影响，收益率小幅上行，收益率曲线小幅走平。

一是上周继续博弈超长期特别国债发行。上周三发改委称2023年特别国债发行项目6月底前全部开工建设，2024年特别国债发行方案已研究起草，待审批同意后即组织发行，债市总体解读2023年特别国债发行资金目前尚未使用完毕，2024年特别国债发行进度相比市场预期偏慢。

二是上周公布一季度经济数据，一季度GDP5.3%超预期，但工增、社零弱于预期，房地产开发投资同比跌幅扩大，债市认为一季度经济目标超额完成，本月政治局会议推出强刺激经济政策概率降低，同时经济复苏不均衡，后续经济复苏的持续性有待观察。

三是上周为4月例行缴税期，4月为缴税大月，但资金面整体宽松，波动不大，大行及理财、货币基金等非银供给充足，缴税大月资金波动仅10bp。

四是机构配置需求强，短期政府债供给相比市场预期偏慢，同时高息存款减少，理财、保险、农商行等机构目前仍欠配，供需错位下，债市配置需求强。

往后看，目前资金面宽松平稳，隔夜维持在1.80%附近，资金价格下不去，限制了短端收益率进一步下行，1年政金债自3月以来收益率低点一直维持在1.80%附近；同时上周期限利差进一步压缩，10年收益率创新低，短期无重大利好。另一方面，目前部分机构仍欠配，叠加股市表现不佳，债市配置力量强，预计债市很难有大幅回调，或继续维持震荡。

$农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$

$农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$