尊敬的投资者朋友：

大家好！我是长安鑫益增强的基金经理刘学通。昨日债券市场突然调整，行情是否反转？长安鑫益增强基金如何操作？今天来跟大家聊聊关心的几个问题。

从年初以来收益率不断下行，尤其长端债券收益率不断创出近二十多年来的新低，目前国内经济处于转型期，在地产和传统基建乏力的情况下，再加上对货币政策进一步宽松的预期，债市处于相对牛市的氛围中。债券收益率在3月上旬利空传闻下快速回升，但之后中短债表现相对稳健，依旧稳步下行，长债窄幅震荡。目前的债市的行情仍然还在延续，只是品种之间出现了一些差异。

我所管理的长安鑫益增强基金在3月债市调整中波动并不大，主要因为投资标的中没有涉及到长久期，比如10年、30年的品种，调整幅度有限，很快得到修复。尽管现在信用利差、期限利差已经压缩得非常低，但我们仍会尽力选择有一定票息空间的品种。

有朋友关心如果美联储不降息，国内的宽松政策面临汇率的压力会受到制约，是否很难进一步降准降息。但其实拉长时间看过去两年，国内的债市走得比较独立，并不受海外情况的影响，更取决于国内基本面数据。美联储降息与否以及降息幅度对于国内债市可能仅仅是短期情绪上的影响，不改变中长期的走势。

从最近披露的一季报中，朋友们可以看到我们的组合中有权益和可转债，担心净值是否会波动加剧，我也来聊一聊对权益市场的看法。长安鑫益增强基金依旧坚持低波动、低回撤风格，即使我们在权益及可转债布局，但仓位较低。在个股选择上，更加倾向于低波红利品种，类似银行、能源、公共事业等，分红率相对较高，现金流稳定的公司。同时考虑到A股市场还不能说重回牛市，更多是震荡态势，对于热门题材只会用很小的仓位去参与，见好就收，及时止盈止损。

可转债方面是有一些品种值得挖掘的，我们还是以偏债的思路去做配置。一方面是低价大盘偏债品种，最近也在悄然的小碎步上涨中。还有信用风险相对可控、债券收益率相对较高的一些平衡型品种，这一类弹性比较有限，可以建立一个组合，然后定期做波段。再就是弹性比较好的一些题材品种，这一类就和股票相关性比较强，比较考验交易能力。

此外，央行前日表态，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动。短期来看，广义理财等资金配置压力仍较大，债券供给略显紧缺，若后续超长期国债等发行提速，则供求关系有望趋于均衡。结合目前资金面、基本面情况，债市反转的可能性较低，预计将维持区间震荡格局。而房地产和传统基建二季度可能仍低位运行，而制造业的复苏幅度和持续性也有待验证。预计股市也难以持续强势，可能更多表现为指数震荡、板块轮动的结构性行情。基于以上考虑，长安鑫益增强基金会继续保持原有风格，配置上以债券为主，并择机进行可转债和股票的波段操作，力争为投资者带来较好的持有体验。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

$长安鑫益增强混合C(OTCFUND|002147)$  $长安鑫益增强混合A(OTCFUND|002146)$