大家好，我是张韡。

    24年一季度对于医药投资者而言，不算好过。因为市场风格因素，医药表现相对较弱，跑输大盘。但我认为，现在不需要太过悲观。

    虽然行情弱势，但创新药主线的投资逻辑，在产业端得到了进一步的验证和加强，这些是在未来会驱动行情反转的基本要素：

1） 对外，国内药企开始登上全球舞台

    从2022年下半年到2023年，国内药企海外授权的交易数量、金额都远超分析师预期，这是我们在上一轮肿瘤免疫周期行情（2016-2020年）中没有看到的。这说明了中国创新水平在过去几年显著提升，展望未来2-5年，部分企业和品种有望真正打入海外高端市场。2024年，这一产业升级的趋势有望持续演绎。

2） 对内，政策端的改善&支持更加明显

    这一点对A股医药尤为重要。

    23年底进行的国家医保谈判，谈判结果普遍较历史年份更加友好。

    从我们实地调研的情况来看，产业反馈的满意度很高。在长期医保资金总控费的大压力下，能有如此友好的降幅，体现了医保政策对创新药方向的结构性鼎力支持。

    24年一季度以来，我们也看到了各个地方对创新药产业支持政策陆续出台。 同时我们也看到，产业资本（以国内龙头上市公司、海外大型成熟药企为主）对A股中长期有核心竞争力的优质资产给出了显著的溢价，例如迈瑞对惠泰的收购，施贵宝与百利的合作deal等。

    基于上述原因，展望24年，我们对医药行业自身的基本面趋势较22年底更为乐观。24年的宏观形势和预期更为复杂，我们认为，由人口老龄化跌加新产品周期驱动、产业升级逻辑拉动的医药行业，未来2-3年有望展现出较好的抗周期性。

    在众多医药细分子赛道里，我一直专注研究和看好的是创新药/创新器械。在投资组合上，我也会持续聚焦在中长期看好的方向上：

1）创新药：产品有竞争力和成长空间的pharma和biotech

2）进口替代率低、壁垒高的优秀设备耗材龙头

坚守医药投资在过去几年里并不容易，但从产业基本面和政策面来看，2024年无需过于悲观，还请各位投资者朋友与我一起保持耐心。

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 #医药不服输#