黄金，最近小幅回调了一下，又接着冲高了。

金镯子金链子的身价接着水涨船高，甚至直接影响到了不少新人的备婚计划……

我们之前在《黄金还能再涨吗》这篇文章里介绍了今年以来金价的上涨逻辑。黄金还能再涨吗？ 

首先是美联储的降息预期。

当降息预期增强时，通常来说黄金作为避险资产的吸引力就提升了。这是近几年来金价波动的核心逻辑之一。

美国的经济数据，大家每个月都在坐等，一旦降息预期落空仿佛金价的利空就要来了。但CPI数据出炉后，又被金价的韧性惊喜了。

美国3月CPI同比增长3.5%，高于市场预期的3.4%，创下2023年9月以来最高水平。市场对于联储降息的预期有所降温，前几天金价终于小幅回调了一阵，但韧性仍然极强。可以说现在金价的走势有一些偏离了基本面。

中长期来看，美联储降息只会迟到不会缺席。随着美国经济“通胀回落+经济滚动式交替下行”的中期趋势成为市场共识，降息落地只是一个时间的问题。

与此同时，美国二次通胀的风险已开始显现，也会压低实际利率，对金价形成支撑。

其次是国际局势，也就是“乱世买黄金”的逻辑。

红海局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，等等，都让市场上的避险情绪达到了高点。

2024年全球多地区领导人选举，从每周更新的国际新闻来看，“买金避险”的硬逻辑仍然坚挺。

最后是短期交易的影响。

交易端的影响偏短线，但却是近一个月来金价持续冲高的关键因素。金价越高，黄金的供需关系越紧张，投机买盘不断入市，空头遭到逼空，这时候的价格的上涨趋势很难停下。

黄金的保值+抗通胀+避险三重属性，加上贵金属有限的存量和旺盛的需求，持续推动金价上涨。3月以来，上海金涨幅近18%（数据来源：WIND，统计区间2024/3/1-2024/4/12，统计指标为上海金AU9999现货合约）。

长期来看，不可忽略的因素，还有大买方正在跑步入市。

全球央行加购黄金的需求不断上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。黄金的上行动能是一条更长的趋势线。

根据世界黄金协会2023年年中的调查，认为未来12个月央行会增加黄金储备的比例为71%，这一比例为近五年最高、仅低于2020年。

近两年中国央行开始增加黄金储备，显然是要改变黄金储备过低的现状。从现有比例看，还有很大的储备提升空间。数据显示，中国人民银行已经连续17个月增持黄金。

最后，我们也需要反复提示金价短期冲高的风险，主要是交易面的。短期来看，市场抢跑宽松预期交易，短期快速冲高可能会一定程度上带来获利了结的回调风险。在这种背景下，盲目追涨并不理智。

综上来看，基本面因素方面，对黄金整体还是偏利多，若后续黄金出现回调，仍可逢低进行配置。

此外，黄金作为避险资产，从资产配置的角度，与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

后续建议大家还是结合全球宏观经济走势、地缘政治形势及全球央行购金情况综合判断，对于普通的投资者，建议结合自身风险偏好考虑，或可从长期配置的角度将部分可投资资产配置黄金资产。

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