摘要：

今日煤炭板块调整幅度较大，主要受大煤企业绩下修、淡季煤价承压和获利了结需求所致。后市来看，煤炭供给相对偏紧，煤价可能全年来看“下有底”。

大盘全天缩量调整，截至收盘，上证指数跌0.67%。盘面上，煤炭、石油等资源股带头调整，中证煤炭 (399998.SZ)下跌4.57%。为什么煤炭板块突发调整？现在还能持有煤炭吗？我们一起来看看~

今天煤炭板块大幅下跌主要受到大煤企业绩下修、淡季煤价承压和获利了结需求所致。

【大煤企业绩下修】

消息面上，大煤企发布业绩公告，利润较同期下修，可能一定程度影响市场情绪。根据潞安环能发布的2023年度报告，2023年公司实现营业收入431.37亿元，同比减少20.55%；归母净利润为79.22亿元，同比减少44.11%。根据年报数据，2023年公司煤炭业务“量增价减”导致业绩下行。由此可见，2023年由于煤价承压，虽然煤企的成本端可能有小幅改善，但盈利水平仍受到显著影响。市场对于其他煤企的一季度盈利预测偏悲观，可能对市场情绪有一定影响，煤炭板块回调。

【淡季煤价承压】

当前为煤炭淡季，电煤需求淡季特征明显、终端需求依旧偏弱，煤价近期承压。根据Wind数据，秦港5500大卡煤价4月18日最新报价826元/吨，周环比上涨25元/吨，但仍处于较低位置。需求端，3月份，水电、风电、太阳能发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。供给侧，大部分煤矿生产正常，整体供应平稳；但一季度煤炭进口有所提升，可能对煤价也有一定影响。

【获利了结需求】

除基本面外，煤炭板块此前受市场风格偏好等影响，上涨较多；本次回调可能一方面是受获利盘了结的交易性因素影响，另一方面也是对煤炭基本面传统淡旺季切换的合理反映。可保持观察，逢低或可布局。

【后市展望】

展望2024年，煤炭供给相对偏紧，煤价可能全年来看“下有底”。动力煤方面，考虑到近年产能核增的停滞，新建煤矿投产带来的新增产量相对有限。进口方面， 2024年受制于资本开支不足，全球煤炭产量增速放缓，印尼、蒙古、俄罗斯等主要出口国产量可能短期难以出现大幅增量。

在新能源替代传统能源的过程中，上游资本开支逐渐削减会带来供给侧的刚性偏紧，从而对上游资源品的景气度有所支撑。国内煤企龙头经过多年发展，具备较为稳健的经营能力与较为稳定的现金流，支撑其高股息、高分红，长期具备投资价值。根据WIND数据，截至2024/4/22，$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$的标的指数中证煤炭指数（399998.SZ）近12个月股息率约为6.92%。投资者可以持续关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280），但可能需要警惕市场风格切换、煤炭板块一季报业绩超预期下滑带来的价格回落风险。

数据来源：WIND，截至2024/4//22

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$国泰中证煤炭ETF联接A(OTCFUND|008279)$

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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