概述：债市收益率难有大幅调整，预计短期债市继续维持震荡。

上周债市长端收益率小幅震荡，中短端收益率明显下行，收益率曲线小幅走陡。

一是超长期国债供给及需求方面，上周二至周四陆续传江苏、河南、湖南等地省联社限制属地城农商行买入超长期债券；央行今年1季度例会提到关注长期收益率变化，4月9日晚间央行召开政策性银行座谈会讨论长期限利率债市场形势；由于本周是国债发行空窗期，上周债市对本周超长期特别国债是否发行进行博弈。

二是新一轮存款利率下调预期。上周二四川等地城农商行下调存款利率，属于去年12月大行存款利率下调后的跟进；上周三晚间报道禁止通过手工补息方式高息揽储，叠加当前银行净息差压力较大，债市对后续存款利率进一步调降充满期待。

三是经济数据方面，清明假期3天人均旅游消费约为2019年同期的101%，不及2019年至今CPI累计约9%的涨幅；且同期新房和二手房成交面积同比回落5至6成，显示居民加杠杆消费意愿仍较弱；上周公布国内3月通胀数据弱于预期，同时美国通胀超预期，且高于前值，显示美国通胀仍具粘性，人民币汇率压力较大，上周离岸人民币隔夜利率创新高、达到6.31%附近；周五公布进出口数据弱于预期。

往后看，虽目前资金面异常平稳宽松，但隔夜价格下不去，制约中短端利率进一步下行；长端及超长端受制于尚未落地的供给冲击难有表现。另一方面，跨季后理财规模回升，保险、农商行、基金等机构配置需求强，短期供给还未放量，目前仍是资产荒逻辑，债市收益率也难有大幅调整。预计短期债市继续维持震荡。

$农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$

$农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$