4月15日，有色金属板块遭遇调整，多只铜、金等资源股跌幅较大。

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消息面上，中东地缘局势不稳定，伊以冲突严重升级，对全球市场造成影响。受益于避险需求的提升，黄金在4月12日盘中一度突破2400美元/盎司，创历史新高记录，随后有所震荡回调。分析认为，在当前地缘冲突频发的情况下，黄金、原油等大宗资产有望受益。

另一方面，前期黄金等资产加速上升，或有获利盘阶段止盈，今天的调整也是正常的。以上海金为例，3月份以来开启加速上涨趋势，自3月1日至4月12日，上海金涨幅达17.34%。短期内涨幅过高，阶段性调整或更有利长期的行情走势。

嘉实基金研究部周期组认为，黄金板块是2024年商品板块中少数量价齐升的板块，也是我们中期维度很好看的线索之一。

未来黄金还有继续上涨的空间吗？未来金价如何看？

短期因素——美联储降息+“大选之年”

2024年最大的变化，就是美联储有望正式进入降息阶段。在降息周期内，美元指数走弱以及实际利率的下行，通常会推动黄金价格上涨。根据国联证券研究，金价处于降息周期的平均涨幅为25%，明显高于降息开始前一年。

近期，通胀再次高企削弱了前些日子市场对美联储6月开始降息的乐观预期，未来也不排除仍有变量。但是，美联储货币转向仍是今年相对确定的事件，届时黄金可能会迎来一段上行周期。

另外，2024年也可谓是全球大选之年。当前红海危机尚未解除，全球局势尚不明朗，后续地缘政治或有再起波澜的可能。市场避险情绪加剧可能将进一步推动黄金价格持续走高。

长期因素——全球债务问题+“去美元化”

据IIF数据，2023年全球债务再创历史新高，达到了313万亿美元，增幅超过15万亿美元。而在发达国家中，美国的公共债务规模居全球第一，截至2023年底，其总额已突破34万亿美元。潜在债务问题将导致美元主权信用风险上行，黄金作为其对冲资产，长期价格走势或得到有力支撑。

此外，近年来海外地缘政治风险升级、贸易摩擦不断升级，全球范围正加速推进“去美元化”进程。因此，市场对于资产多元化配置的需求不断攀升，推动了各国央行购金热潮得以持续演进。

继2022年全球央行净购金规模创下历史新高的1081.9吨之后，2023年净购金规模依然保持在1037.4吨的高位，连续两年新增购金规模突破千吨大关。据世界黄金协会调查，2024年计划增加黄金储备的央行占比为24%，明显高于计划减少黄金储备的央行占比(仅3%)，中国央行更是已连续17个月增持黄金。总体来看，全球黄企储备比例有望长期上行，驱动黄金价格中枢的长期抬升。

综合而言，在不确定性逐渐累加的年份里，黄金价格往往表现相对较好，现在布局或许正当其时。相比投资金条这类黄金实物，上海金ETF基金的投资门槛更低，买卖更加灵活。有证券账户的朋友们可以通过嘉实上海金ETF（159831）关注，场外的投资者则可以通过嘉实上海金ETF联接（A类016581/C类016582）$嘉实上海金ETF发起联接A(OTCFUND|016581)$$嘉实上海金ETF发起联接C(OTCFUND|016582)$参与。

$嘉实资源精选股票A(OTCFUND|005660)$$嘉实资源精选股票C(OTCFUND|005661)$长期关注制造和周期大方向，聚焦有色金属的投资研究，4季报显示重仓有色金属、化工等行业。

基金经理最新观点认为，从库存周期来看我们预计 24 年 PPI 有望触底回升，我们后续看好铜、小金属、贵金属、偏底部的化工、新材料等。

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