摘 要

1.美国3月CPI同比增长3.5%，高于市场预期的3.4%，创下2023年9月以来最高水平。市场对于联储降息的预期有所降温，但金价小幅回调后保持韧性。短期来看，市场抢跑宽松预期交易，短期快速冲高可能会一定程度上带来获利了结的回调风险。但另一方面，风险事件频发，避险情绪可能会对其有所支撑，若出现回调或可考虑逢低布局。

2.根据中国工程机械工业协会数据，3月挖掘机国内销量呈现出复苏态势；工程机械设备更新周期或已临近，大规模设备更新系列政策有望助推市场需求回升，或可适当关注$国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C(OTCFUND|012517)$。工程相关的还有基建行业，虽然基建投资可能有一定压力，但随着万亿国债下发，后续稳增长政策有望继续发力。基建还受益于“国企改革+央国企价值重估”的逻辑，也或可适当关注。

正 文 

一、大盘分析

昨日大盘低开后全天走势分化，沪指转涨后红盘震荡，截至收盘，上证指数涨0.23%报3034.25点，深证成指涨0.03%，创业板指跌0.44%。量能方面，A股全天成交8179.7亿元，环比略有收窄；北向资金净买入20亿元。盘面上，昨日传媒、环保、机械、煤炭涨幅较好，军工、农林牧渔下调较多。

数据来源：WIND

二、黄金板块

海外方面，美国劳工部最新公布的数据显示，美国3月消费者价格指数（CPI）同比增长3.5%，高于市场预期的3.4%，同时也高于前值3.2%，创下2023年9月以来最高水平。剔除食品和能源价格后的美国3月核心CPI同比增长3.8%，与前值持平，但高于预期的3.7%。

细分项看，住房和汽油是通胀主要贡献项，其中交通运输服务上涨再次显示高油价一定程度抑制了通胀回落。数据出台后，市场对于联储降息的预期有所降温，美联储博斯蒂克表示，可能需要进一步推迟降息。美元指数与10年美债利率明显抬升，但金价小幅回调后保持韧性，COMEX黄金维持住2340美元/盎司的高位，上海金微调0.67%保持550元/克以上。

金价3月来持续冲高，上海金3月以来涨幅高达15%（数据来源：WIND，统计区间2024/3/1-2024/4/11，统计指标为上海金AU9999现货合约）。短期来看，市场抢跑宽松预期交易，短期快速冲高可能会一定程度上带来获利了结的回调风险。但另一方面，风险事件频发，避险情绪可能会对其有所支撑，若出现回调或可考虑逢低布局。

中期看，美国经济数据虽然近期较为坚韧，但服务业数据结构上有一定下滑，加上通胀数据回落，美联储依然有望年内开启降息，“通胀回落+经济滚动式交替下行”对金价构成的利好趋势不变。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，红海局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。

全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。内盘看，沪金与国际金之间的溢价持续回落至合理区间；后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。或可关注$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$逢低布局。

三、机械板块

昨日工程机械相关行业表现亮眼，$国泰中证基建ETF发起联接C(OTCFUND|016837)$、国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C(012517)上涨。

消息面上，根据中国工程机械工业协会数据，2024年3月，挖掘机销量为24980台，同比下降2.34%，环比增长98.13%；国内销量为15188台，同比增长9.27%，环比增长160.20%，高于CME预测（国内销量14800台，同比增长6.48%）。3月挖掘机国内销量呈现出复苏态势，此外受益于钢铁需求和产量增长的积极前景，铁矿石、螺纹钢期货价格有所走高，可能一定程度提振市场情绪。

某券商研报指出，工程机械设备更新周期或已临近，大规模设备更新系列政策有望助推市场需求回升。上轮工程机械上行周期为2016-2020年，按照8年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，2023年为寿命替换低点，2024年起更新量开始逐年回升，行业贝塔边际向上。随着下半年更新需求增加及基数下降，24年下半年起工程机械行业有望迎来新一轮更新周期，大规模设备更新等系列政策也有望助推工程机械需求回升。或可适当关注国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C（012517）、国泰中证机床ETF发起联接C（017472）。

基本面上来看，基建和地产投资端压力可能仍然较大，基建投资同比增速可能较之前有所放缓，基建和地产投资端仍有待增量政策工具落地；但随着万亿国债的下发，后续稳增长政策有望继续发力。此外，基建行业央国企占比较多，基建还受益于“国企改革+央国企价值重估”的逻辑，或有阶段性行情，也或可适当关注$国泰中证基建ETF发起联接C(OTCFUND|016837)$。

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国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C成立于2021年6月8日。业绩比较基准：中证细分机械设备产业主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C自成立以来-2023年增长率/业绩基准（%）：19.56/25.46，-22.22/-25.61，-25.98/-27.05。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证基建ETF联接C基金成立于2022年10月12日。自成立以来-2023年度净值增长率/业绩比较基准（%）：1.37/5.63，-1.87/-4.46。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准为：中证基建指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.59/18.74，13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。

国泰中证机床ETF发起联接C成立于2022年12月13日。业绩比较基准：中证机床指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-4.62/-6.65，3.21/2.26。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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