热点追踪

近期，上游资源相关的周期板块异军突起，其中以有色金属为首，持续走强，表现较为亮眼，而主题炒作和缺乏明确业绩预期的科技成长板块调整幅度较大。有色金属上涨背后的逻辑是什么？后市是否还有机会参与投资？

机会解读

有色金属近期表现较好，主要基于以下几点原因：

1. 市场需求增长。3月份的PMI指数显著提升，大规模设备更新计划的提出，均表明制造业正在扩张。在经济复苏的大背景下，有色金属的需求正在上升。以铜为例，随着人工智能行业的快速发展，作为数据服务器关键材料的高速铜缆需求也在增长，预计2023至2027年间年复合增长率将达到25%（数据来源：LightCounting报告）。同样，稀有金属如锂、锑等，也因新能源汽车、光伏产业的快速发展而需求旺盛。

2. 美联储可能启动降息周期。随着美联储加息周期的结束，预计在2024年将开启降息周期。降息通常会导致美元贬值，而有色金属如黄金、铜、铝等通常以美元计价，这可能会进一步推动有色金属价格上涨。特别是黄金，作为贵金属，对利率变化更为敏感，这也是近期黄金价格持续上涨的原因之一。另外，市场原本预期美联储将在6月降息，但根据最新公布的就业数据，3月非农就业人口增加30.3万，远超预期，这可能将美联储首次降息的时间推迟至9月，降息的推迟将为市场提供更长时间的预期空间。

3. 世界局势不稳定。当前，地缘政治紧张局势不断，这些不稳定因素增强了市场对避险资产的需求，推动了贵金属价格的上涨。

4. 供给端扰动及去美元化趋势。由于疫情和加息等因素，一些矿业国家面临财政困难，政府更迭频繁，这导致了矿业政策的调整，供给端的扰动也影响了有色金属的价格。同时，随着货币多元化的推进，去美元化趋势加剧，美元面临贬值压力。

大咖观点

如何看待有色金属板块后续走势？

鹏华基金经理闫冬认为，全年维度看，大宗商品为代表的上游周期品，仍然具备较大配置价值：

（1）金融条件有望继续放松：欧美主要央行转向是大概率事件，最早或发生在二季度，流动性宽松有望持续演绎，从金融属性上对大宗商品提支撑；

（2）需求侧或迎来复苏：全球经济复苏尤其是制造业修复，有望带动对铜、油等大宗商品的需求，但时间点可能要在下半年才能较为明显；

（3）供给端仍然受阻：与此前周期不同，本轮周期中油气、金属采矿等周期品长期资本开支不足，供给端或持续构成约束，对周期品价格中枢构成支撑。

风险提示：本材料由鹏华基金管理有限公司提供。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。本材料观点不构成投资建议或承诺。文中板块及指数趋势并不能完全反映基金走势，基金过往业绩不预示未来表现。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力,谨慎投资。投资者投资于本基金前应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金有风险投资需谨慎。

$鹏华资源C(OTCFUND|012808)$$鹏华国证钢铁行业指数(LOF)C(OTCFUND|012810)$$鹏华资源A(OTCFUND|160620)$