自资管新规颁布、市场利率下行以来，短债基金逐步走入大众视野，以其低波属性成为市场“新宠”，2018年规模突破千亿。在去年市场震荡的环境下，短债基金更是“吸粉无数”，成为很多投资者青睐的投资工具，规模激增、突破万亿。截至2023年底，短债基金规模达10067.28亿元，比去年同期上涨超57%。（数据来源：Wind，统计口径为短期纯债型基金。2022.12.31规模为6391.81亿元，2023.12.31规模为10067.28亿元。）

01 短债基金为何备受追捧？

短债基金规模突破万亿并非一步登天，随着市场环境的改变，理财产品 “净值化”转型、市场利率逐步走低，投资者对于中低风险类资产配置的需求愈加明显。短债基金申赎较为灵活便捷，而且很多该类型产品设置为持有满7天0赎回费（具体费率规则以实际基金合同为准），在一定程度上降低了中短期配置的持有成本，较好地满足流动性需求。

更重要的是，短债基金作为波动和回撤相对较低的基金类产品，其过往收益展示出了较强的竞争力。根据Wind数据统计，短期纯债型基金指数（885062.WI）自2006年7月28日基日以来至2023年12月31日，过去17个完整年度年年正收益，且其中14年的年度最大回撤均控制在1%以内，在复杂的市场环境中成功“求生”。

因此，在资管新规打破刚兑、权益市场较为震荡的背景下，短债基金成为了各类风险偏好投资者资产配置、闲钱投资的重要工具之一。

02 短债基金收益来源如何？

短债基金之所以具备以上特征，主要是其投资标的决定的。首先，短债基金主投债券，不投资股票、可转债等权益类资产，受股市震荡时的影响较小，比较有利于控制回撤。此外，短债基金，顾名思义，其投资的债券品种通常久期较短，例如中短债基金主要投资于剩余期限在3年以内的债券资产，风险相对可控。

短债基金的收益构成也较为简单，主要分为票息收益、资本利得和杠杆收益。

票息收益即债券发行时规定的票面利率，可以说是债券基金的基本收益来源，在债券发行人正常履约的情况下，该部分收益是相对确定的。

而债券发行后是可以在二级市场进行交易的，其价格会因市场利率等多种因素的影响而发生波动，资本利得就是债券在二级市场上的交易价格不同于其购买价格时产生的损益。短债基金由于投资的债券久期较短，所以受利率变动的影响较小，价格波动幅度也较小，风险相对较低。

最后，杠杆收益，就是把持有的债券质押给金融机构去融入资金，以此买入更多债券。如果新买入债券的投资收益高于融资成本，则基金能获得超额收益，所以当资金成本较低时，可利用杠杆来增厚收益。

03 众多短债基金如何选择？

截至2023年底，全市场已有337只短债型基金产品（数据来源：Wind，统计口径为短期纯债型基金，截至2023.12.31.），琳琅满目如何选择，不妨来看看淳厚基金的这只重磅产品——。$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$。淳厚基金在固收投资方面表现不俗，根据海通证券最新评级显示，淳厚基金固定收益投资获海通证券五星评级（评级日期为2024.1.26）。

淳厚中短债基金成立于2020年3月26日，由总经理助理兼固收投资部总监祁洁萍联手固收强将江文军倾力打造。祁洁萍具有16年投研经验，其中投资经验15年，具有丰富的流动性管理产品投资管理经验，历经债市波动，擅长控制风险。江文军具有8年投研经验，擅用利率波动，坚持底线思维。二人强强联手，力争起到1+1>2的效果。

淳厚中短债A（008587）近两年收益同类排名前9%（海通证券，2022.4.1-2024.3.29，短债债券型，排名37/449），近三年收益同类排名前14% （海通证券，2021.4.1-2024.3.29，短债债券型，排名44/320）。该产品持有满7天0赎回费，在保持较高流动性并且严控回撤的同时，通过适度的杠杆和交易性机会追求收益风险性价比。

$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

#债牛行情还能继续吗？#

注：祁洁萍：东华大学理学学士、硕士。2008年2月-2009年2月，任平安证券研究所债券分析师；2009年2月-2014年8月，任光大证券金融市场部投资经理；2014年8月-2018年5月，任永赢基金固定收益部投资总监、基金经理；2018年11月-今，任淳厚基金固定收益投资部总监、基金经理。16年投研经验，其中1年研究经验，15年投资经验。

注江文军：吉林大学工学学士，上海财经大学经济学硕士。2015年7月-2018年3月，任永赢基金固定收益投资部投资经理；2018年11月-2020年9月，任淳厚基金专户投资部投资经理；2020年9月-今，任淳厚基金固定收益投资部基金经理。8年投研经验，其中投资经验8年。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺诚实信用地管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。近期关注行业不代表实际投资情况或投资建议。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》，《招募说明书》，《产品资料概要》等文件，了解基金风险收益特征，并判断基金是否和投资者风险承受能力相适应。