今年以来，A股市场先抑后扬，震荡向上，在此过程中红利策略基金表现优异，被认为是波动的市场环境中能涨抗跌的神奇存在。

什么是红利策略基金？顾名思义是指以股息率为核心指标的选股策略，其选取的通常是现金流充裕、长期分红稳定、分红比例较高的上市公司股票。但在经历今年以来的持续上涨之后，不少之前“错失”红利策略基金的投资者，开始担心“追高”红利策略基金的风险。

虽说从国内外经验来看，红利因子是长期有效的策略，能够在长期带来较为稳定的超额收益。但再好的资产也不能避免短期的波动和不确定性，于是 “红利+X”策略的基金开始被更多投资者关注。

 “红利+X”策略到底有多少种搭配？一起来看看！

 “红利+价值”：重股息更看重公司质量的红利策略

代表基金产品：中欧红利优享灵活配置混合

很多投资者会把红利策略和价值投资策略划等号，其实两者之间并不一样。高红利是价值投资的一个指标而已，股神巴菲特在选择投资标的的时候会把分红看成一个重要指标，但他认为价值投资除了高股息之外，还需要考虑足够便宜，另外需要考虑的是可持续性、成长性和护城河等各种指标。

作为中欧基金价值策略组负责人，中欧红利优享灵活配置混合基金经理蓝小康在自上而下方面，擅长在宏观经济不同产业的繁荣与衰退周期中，寻找核心矛盾，把握价值回归和尚未充分定价的投资机会。在自下而上方面，擅长挖掘低估值和高质量的个股，偏好“精耕细作”的企业，回避“疯狂扩张”、“不诚信”、“高风险”的公司。

将中欧红利优享灵活配置混合定义为“红利+价值”的投资策略，也意味着基金经理不仅会优选高股息的红利股票，同时也会兼顾价值投资者比较关注的低估值和高质量公司，落实到具体投资中，他会灵活运用包括长线、稳健回报、红利、对冲及趋势反转五类策略，力争实现差异化的收益来源。

2023年以来，蓝小康遵循“中特估、上游资源、高股息”的投资主线，重点配置了煤炭、有色、基建与地产产业链、金融等行业，把握了本轮红利股投资机会。

基金定期报告显示，截至2023年12月31日，中欧红利优享灵活配置混合A近五年收益率为100.48%，相较同期业绩比较基准斩获了超过89%的超额收益。

如果投资者担心红利策略短期的波动风险，又希望把握优质红利资产长线布局机会，那么长期业绩优异，擅长挖掘低估值和高质量个股的中欧红利优享灵活配置混合或适合进行长期配置。

“红利+央国企”：赔率和胜率都有优势的红利策略

代表基金产品：中欧瑞丰灵活配置混合、中欧国企红利混合

在本轮红利策略投资机会中，央国企无疑是其中最具代表性的投资标的。过去公募基金很少投资于央国企，但随着央国企改革的进一步深入，一批高质量发展的央国企正不断涌现，这也让经营情况良好、业绩稳健的优质央国企的长期投资机会显现。另外，随着市值管理考核的落地，更多央企有望通过增持、回购等方式稳定投资者的预期和增强信心，并加大现金分红力度回报投资者。

在中欧基金红利系列产品中，中欧国企红利混合和中欧瑞丰灵活配置混合以重点配置央国企中的高分红投资标的而在近期业绩表现优异。其中中欧国企红利混合由中欧基金量化投资团队曲径挂帅，采用“基本面驱动+数据赋能”的方式，充分利用权益研究对地方国企和央企的深度覆盖和研判，以预期股息率出发，从景气趋势、分红回报、公司治理、政策支持、盈利质量5维度进行打分，将定性分析转为定量信号，形成五维“蛛网”模型。

中欧瑞丰灵活配置混合则由中欧基金投资总监卢纯青担任基金经理，虽然投资范围不局限于国企和红利股，但基金经理卢纯青早在2022年下半年就开始坚定看好央国企中长期投资机会，并逐步布局。在截至2023年末的持仓组合中，中欧瑞丰前10大重仓股基本以持有经营稳健大盘股和高分红股票为主。

从赔率和胜率上来看，经营稳健的央国企或都是在未来一段时期内，比较好的选择。如果投资者看好高股息、低估值优质央国企，那么中欧国企红利混合和中欧瑞丰灵活配置混合无疑值得重点关注。

 “红利+股债平衡”：进退两相宜的红利策略

代表基金产品：中欧融恒平衡混合

对于风险偏好较低的投资者，可以关注同样由蓝小康担任基金经理的中欧融恒平衡混合，相对于中欧红利优享灵活配置混合等红利型偏股型基金产品，中欧融恒平衡混合作为平衡型基金产品，在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。该基金契约规定投资组合中股票投资比例为基金资产的20%-70%。在运作中主要采用“股债均衡”策略的中欧融恒平衡混合，会主动把握权益红利相关资产投资机会的同时，也会积极配置债券等固收类资产，可谓攻守平衡。

作为去年3月21日成立的次新基金，中欧融恒平衡混合在过去一年波动较大的市场环境下，截至3月8日，净值相对表现平稳，达到了1.0778元。如果市场上行趋势超预期，那么股债平衡型的红利策略基金有望捕捉到较高收益，而如果市场出现波动，股债平衡型产品一定程度上可以降低市场调整的风险。

 “红利+预期差”：偏左侧投资逻辑的红利策略

代表基金产品：中欧瑾泉灵活配置混合

经过去年至今的持续上涨，目前市场上较为主流，大家认可度比较高的红利股大部分已处于估值合理位置，也会有部分投资者担心主流红利股上涨的可持续性。

这里向大家推荐的中欧瑾泉灵活配置混合之前受关注度并不高，该基金由中欧多资产及解决方案投资团队的刘勇担任基金经理，他在采取红利策略的同时，也会关注容易被市场忽视，但同样具有高分红潜力的投资标的。

翻开刘勇的投资履历可以发现，过往在保险资管工作多年的管理经验，让他比较关注资产组合的安全边际，具有绝对收益的思维，整体风格以持有偏低估值的价值股为主，擅长将更多的持仓权重加到有股息率预期差的一些方向，寻找现金流好，并且分红比例有望进一步提升的行业或者是盈利存在反转的公司。

截至2023年末的持仓组合显示，中欧瑾泉灵活配置混合的前10大重仓股大部分都不是传统意义上的大盘红利股，而更多是被基金经理认为是偏左侧的红利股投资逻辑，即被投资上市公司在企业基本面有一定保证的前提下，有望在未来提升分红率，从而提升当下估值水平。

对于希望借助“红利+预期差”策略获得市场上主流红利配置策略基金更超额收益的投资者而言，可以关注中欧瑾泉灵活配置混合的中长期投资机会。

今天与大家分享的是中欧基金旗下比较有代表性的几只“红利+X”策略基金产品，相对于纯粹红利策略的基金，这些“红利+X”策略基金在红利策略基础上，叠加基金经理多元化的投资策略和基金产品差异化的投资范围，或可以在红利策略波动向上的长趋势中充当回撤“减震器”或收益“放大器”的作用。投资者可以结合自己的风险偏好和对未来市场的判断，选择合适的“红利+X”策略基金产品进行配置哦~

#红利潜力##国企改革##股债平衡策略#

$中欧红利优享混合C(OTCFUND|004815)$$中欧国企红利混合C(OTCFUND|019016)$$中欧瑞丰灵活配置混合(LOF)A(OTCFUND|166023)$$中欧融恒平衡混合C(OTCFUND|017999)$$$中欧瑾泉灵活配置混合C(OTCFUND|001111)$$中欧先进制造股票A(OTCFUND|004812)$$中欧中证机器人指数发起C(OTCFUND|020256)$$中欧短债债券A(OTCFUND|002920)$$中欧时代先锋股票A(OTCFUND|001938)$$中欧纯债债券(LOF)E(OTCFUND|002592)$

风险提示

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