今年2月份以来，A股走出了一波反弹修复行情。截至4月8日，上证指数较2月6日低点已反弹12.76%，深证成指较2月6日低点反弹17.95%。

与此同时，债市在今年也走出一波快牛，截至4月8日，中证全债指数今年以来收益率已达2.51%，关于债券市场能否持续走牛也成了市场近期热议的话题。

对于投资者而言，当前更优的投资策略或是通过股债搭配进行组合配置。

二级债基的产品特点，可以很好地满足想要进行股债分散配置的投资者的需求。

Q：什么是二级债基？

二级债基是债券型基金的一种，之所以叫二级债基，就是因为它可以直接在二级市场买卖股票。不过，二级债基投资于股票等权益类品种的比例不能高于基金资产的20%。

由于既可以投资于债券资产，同时又可以投资股票、可转债等权益资产，二级债基可以在获取固定收益的基础上，追求更加进取的收益。从风险收益特征上来看，二级债基的风险介于纯债型基金和混合型基金之间。

Q：二级债基的长期表现如何？

本质上，二级债基是一类在股债资产间分散配置，挖掘多元收益的固收+策略基金。与单一投资股票或债券相比，二级债基能够以一种长期更为平滑的方式穿越市场牛熊，以远小于股票的波动，实现长期较为稳健的收益。

从历史数据来看，截至2023年底，过去十年间，混合债券型二级基金指数收益率为76.36%，沪深300收益率为47.26%，中债-新综合财富（总值）指数收益率为61.52%。通过下图，可以更加直观地看到二级债基的投资价值。

之所以能够在长期取得较为稳健的收益，这和二级债基合理利用了股债资产之间的负相关性有关。

从长期来看，股票和债券市场往往呈现“股债跷跷板”效应，即当股票市场走牛时，债券市场往往表现较为平淡；但当股票市场熊市期间，债券市场的表现往往较好。

这也就意味着，通过两类资产的分散配置，我们能够实现降低组合波动、获取多元收益的效果。

通过上图，我们可以发现，过去二十年间，绝大部分区间内，股债之间负相关性是存在的。上图左侧方框区间内，股票大幅上涨，而债券收益率上行（债券价格下跌）；右侧方框时间内，股票大幅下跌，而债券收益率下行（债券价格上涨）。

Q：为什么当下适合关注二级债基？

回到文章开头，我们曾经提到，股票市场自2月以来迎来一波反弹行情，债市近期则处于相对“纠结”的偏震荡行情。在这种市场环境下，配置二级债基可以较好地把握未来权益市场的反弹机遇，实现收益增厚的目标。同时，由于二级债基的股票等权益仓位一般不超过20%，整体的风险和波动也较低，是更适合震荡市投资的选择。

当前，通过观察股债风险溢价指标，我们可以发现，截至2024年3月26日，当前沪深300指数的风险溢价为6.32%，近十年历史分位数为87.08%，整体投资性价比较高。对于部分想要把握权益资产投资机遇，同时又担心大幅波动的投资者，二级债基或是不错的选择。

Q：如何挑选适合自己的二级债基？

相比于纯债基金，二级债基会投资于股票、可转债等权益类资产，因此潜在的收益和风险更大，适合有意愿承担股市风险的投资者。因此投资者首先要判断自己的风险承受能力是否满足。

具体到二级债基的选择上，投资者不妨从以下几个因素来综合考虑：

（1）长期业绩是否稳定：重点关注基金的中长期业绩表现，比如3年和5年的业绩表现和同类排名情况。

（2）风险控制是否优异：重点关注最大回撤和年化波动率指标。最大回撤代表该基金曾出现的最大亏损，年化波动率代表该基金净值波动的剧烈程度。

（3）基金规模情况：建议关注规模适中、个人和机构投资者比例均衡的基金。

此外，由于二级债基可以同时投资股票和债券，以及可转债资产，这就对基金经理的能力圈提出了更高的要求。投资者宜关注股债能力优秀的大平台公司。这类公司往往在股票、债券、可转债等多类资产有多年深厚的投研积淀，能够帮助投资者在不同的市场环境下综合审慎地做好资产配置。

关于我们

目前，中欧基金已经搭建起一支拥有丰富经验和多元化背景的固收投研队伍。中欧基金固定收益投研体系共49人，平均金融从业经验9年。同时，在产品布局上，中欧基金固定收益产品线布局全面，覆盖货币基金、利率策略（主动管理、被动指数）、信用策略（短债/中短债、中长期纯债）、增强策略（一级债、二级债）等，致力于满足投资者稳健投资的需求。

中欧基金八度荣膺金牛基金公司，股债综合实力雄厚。根据海通证券显示，截至2024年3月底，中欧基金近十年在12家权益类大型基金公司绝对收益榜中排名TOP2（2/12），近七年纯债类基金绝对收益排行榜中排名TOP2（2/69）。优秀的股票和债券投资能力，使得中欧基金在二级债基方面可以更好地捕捉不同资产的投资机遇，努力为投资者提供长期稳健的投资回报。

（数据来源：评奖时间截至2023/12/31；金牛基金公司获奖来源：中国证券报，颁奖时间：2015-2022；排名数据来源：海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，2024/3/31。按照海通证券规模排行榜近一年主动权益的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司。）

#结构性牛市下 该如何做？##“固收+”基金破千只  如何挑选？##你看好“量化固收+”策略吗？#

$中欧短债债券A(OTCFUND|002920)$$中欧中短债债券发起C(OTCFUND|015503)$$中欧纯债债券(LOF)E(OTCFUND|002592)$$中欧汇利债券A(OTCFUND|018592)$$中欧稳利60天滚动持有短债A(OTCFUND|012915)$$中欧红利优享混合C(OTCFUND|004815)$$中欧碳中和混合发起C(OTCFUND|014766)$$中欧养老产业混合A(OTCFUND|001955)$$中欧瑞丰灵活配置混合(LOF)A(OTCFUND|166023)$$中欧高端装备股票发起C(OTCFUND|016848)$

风险提示

基金有风险，投资须谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。