近期，在金价和铜价均创新高的利好推动下，A股有色金属板块表现强势，并引发了投资者的关注。有色的行情会持续吗？其中的机遇该如何把握？

01 有色金属的投资逻辑是什么？

    有色金属又称非铁金属，是除铁、锰、铬以外的所有金属的统称。

    分类：贵金属（金、银）、工业金属（如铜、铝、锌、锡）、能源金属（如锂、钴、镍）、稀土（镧系+钪、钇）、小金属等。

    其实有色金属的产业逻辑相对简单：当贵金属、工业金属、稀有金属等价格上涨时，由于需求端具有相对刚性，因此价格上涨能直接转化为板块整体向好的盈利预期。因此，价格和需求就成为了分析有色金属投资机会的“钥匙”。

    先看有色金属的价格。一方面受供给端影响，长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行。另一方面，近期，美债十年期收益率大幅上升，高利率对美国经济的反作用影响正逐步体现。美联储加速降息到来，推动金、铜等以美元计价的大宗商品价格中枢抬升。但也有细心的投资者发现，随着美联储降息预期不断推迟，大宗商品价格仍然保持强势，其主要是受美元内在价值贬值和全球需求改善两方面因素共同驱动。

    再看需求端。全球经济或正在逐渐回暖。3月份，中国制造业PMI录得50.8，美国3月制造业PMI录得50.3，全球PMI或已重新进入扩张阶段，对铜、铝等的工业金属需求有望抬升。同时，我国发展新质生产力带来的进旧动能转换，以及新一轮推动大规模设备更新和消费品以旧换新的政策，都对有色金属需求提升有积极作用。

全球制造业PMI时隔多月重回荣枯线以上

数据来源：浙商证券《固收视角看权益系列八：哑铃型闭环或正在形成》，2024/3/29。

    综合来看，有色金属的行情或不仅是昙花一现，中长期的投资机遇值得关注。

02 想要布局有色板块，该如何入手？

    因为有色金属包含的种类丰富，同时，大宗商品的价格波动往往加大。因此，投资者想要把握该板块整体的行情，并避免单一品种价格波动的风险，通过指数进行布局或是不错的选择。

    目前，市场上主要的有色相关指数共有4个：中证细分有色金属产业主题指数（000811.CSI，以下简称：细分有色）、 中证有色金属指数（930708.CSI，以下简称：中证有色）、国证有色指数（399395.SZ，以下简称：国证有色）、中证申万有色金属指数（000819.SH，以下简称：有色金属）。

数据来源：Wind，时间区间2023/10/8-2024/4/7。指数过往走势不预示未来表现。

 03有色金属相关指数，哪个值得选？

    下面我们就从指数构成、业绩表现、基金投资费率等方面来对比一下，看看布局哪个指数会更具性价比。

1、指数构成

    从编制方式来看，这4个指数差别不大，均选取行业内流动性较强且市值排名靠前的股票作为成分股。他们之间的核心差异在于各类有色金属的占比，这也是对指数表现影响较大的核心要素。

数据来源：Wind，截至2024/4/7。

    前文我们讲过，随着全球经济回暖，有色金属整体需求或有望抬升。但不同的有色金属所面对的产业格局存在差异。其中，特别值得注意的是铜和锂。

    铜作为关键的工业金属之一，其需求一直较为稳定。但近年来随着新能源和AI技术的快速进步，全球对电力的需求加速上升，铜缆的需求量随之快速攀升。与此同时，铜在供给端却面临紧缺。2024年全球铜矿产量面临减产的压力。因此，在供需紧平衡背景下，铜价或在较长时间内保持强势。

近年来铜价持续攀升

数据来源：华泰证券《有色金属行业周报（第十三周）：鲍威尔重申不急于降息，金价或震荡》，2024/4/1。

    相反，锂作为新能源的主要原材料之一，虽然受益于产业的长期发展，但由于前些年价格被炒得太高，价格或有下行压力。目前，锂或仍处于价格中枢下移的阶段中，宜谨慎布局。

    综合分析下来，铜占比高、锂占比低的指数，未来表现大概率要相对更好。在4个指数中，细分有色的成分构成最符合这一判断，或更具布局优势。

2、业绩表现

    今年以来，有色金属板块整体表现强势。4个有色相关指数均取得了较为可观的回报。从涨幅来看，也印证了我们上文讲到的逻辑，即含“铜”量高、含“锂”量较低的细分有色指数，表现更为亮眼。

    年初至今，细分有色指数累计涨幅已达18.6%，超越其他三个指数。与此同时，该指数的年化波动率与其他3个指数相比也相对较低。

数据来源：Wind，截至2024/4/7。指数过往走势不预示未来表现。

3、费率安排

    从费率上看，市场上几只跟踪上述4个指数的ETF联接基金中，汇添富中证细分有色金属产业主题联接C不仅日常费用较低，且持有满7日即可免赎回费，费用成本低的同时，又有较强的操作灵活度。

资料来源：基金公开资料整理

    总结来看，在有色金属相关指数中，细分有色指数成分股构成较符合当前产业格局、有较好的业绩表现，同时还有更低成本和更高的灵活度，或是较好的选择。感兴趣的投资者不妨通过$汇添富中证细分有色金属产业主题联接C（019165）$进行布局，或能助您更好地把握当前行情。

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