节后第一个周一，我们来看看《一周策略》中的新动态。

中信证券：市场博弈趋于复杂，配置继续偏向红利

中信证券认为，目前，国内经济和全球流动性预期正在步入修正期，A股市场也正在从增量市逐步转变为存量市，随着经济数据、机构持仓数据和上市公司一季报的密集披露，市场扰动、分歧和博弈很可能会明显增加，等经济数据、政策应对和海外流动性三大信号确认后，才是更佳的决策点。

配置上，一方面，建议继续偏向红利策略，可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响，在此基础上关注央、国企分红率的提升及治理改善，继续关注自由现金回报率稳定的水电，保费稳定增长的财险，股息率预期依然可观且受益于化债缓释风险的银行，受益于以旧换新的家电。另一方面，当下交易型和配置型在资源股形成共振，主题性机会范围可以适当泛化，除了新质生产力主题（国产算力、存储、自动驾驶）外，重点关注供给端受约束的品种，例如铜、铝、油、消费电子面板、养殖等，此外，可以关注公用事业产品涨价主题。

——节选自2024.04.07《中信证券#策略聚焦｜市场博弈趋于复杂，配置继续偏向红利》

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申万宏源：继续强调4月高股息回归的判断，消费高股息关注度正在提升

申万宏源指出，美国3月非农就业数据再超预期，降息预期再下修，全球再通胀交易持续发酵。美股的再通胀交易，是需求和供给共振的结果。而A股的再通胀交易，还是供给侧逻辑为主，需求改善难外推的格局并未发生变化。短期，供给侧逻辑强，商品价格上涨的有色和石油，股价已在上行趋势中。而一些供给逻辑较弱的方向（典型是化工）也已开始表现，反映出需求侧乐观预期也有所发酵。该团队认为，这是周期行情短期性价比降低的信号，有色金属、钢铁、石油石化、化工短期赚钱效应确实已扩散至高位。

配置上，继续强调4月高股息回归的判断。4月景气趋势持续的方向稀缺，而分红比例提升密集催化。这有望强化高股息投资思潮，提升高股息的进攻性。电力、煤炭等典型高股息资产重估后，高股息投资的范围还在进一步扩散，再通胀交易和高股息投资共振，供给收缩的周期（有色、石油）股价已在趋势中，消费高股息的关注度正在提升（家电、食品乳品、服装家纺）。此外，建议关注有分红比例预期的白酒和供给收缩预期最早的动力电池来覆盖总量和结构需求可能超预期的收益。

——节选自2024.04.07《申万宏源策略一周回顾展望：A股再通胀交易，核心逻辑仍在供给侧》

华安证券：经济预期改善助力市场震荡上行，上游能源材料新主线确定

华安证券认为，4月第1周清明节前3个交易日市场均小幅上涨，主要是受益于3月PMI全面超预期抬升，强化了市场对经济改善的预期；后市仍有望延续震荡偏上行态势，主要源于：1）市场对经济修复的预期仍在改善中，生产端的结构性亮点突出；2）市场对央行流动性的担忧随着货政委员会定调和结构性政策工具落地而缓和；3）美国PMI和就业数据超市场预期，美联储降息时点再后移，可能扰动美股，但对A股掣肘有限。

配置上，可重点关注以下四条主线：1）生产制造景气带来的上游能源材料修复。关注煤炭、有色（工业金属、贵金属）、电力、钢铁等行业。本轮泛TMT主题性行情或暂告段落，上游能源材料修复或成为4月主线。2）表征市场情绪的品种，包括券商补涨和军工确定性机会。3）出行链。关注机场航空航运、酒店餐饮旅游等。4）“新质生产力”主题。建议关注设备更新、半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。

——节选自2024.04.07《华安证券策略周报：经济预期改善助力市场震荡上行和确立上游修复主线》

招商证券：关注有色金属内部轮动的补涨机会，如小金属和稀有金属

招商证券指出，3月以来的这轮大宗商品上涨初期主要交易美联储降息预期，大宗商品抢跑美联储降息提前上涨，但随着美联储降息预期不断推迟，大宗商品价格却仍然保持强势，主要受美元内在价值贬值和全球需求改善两方面因素共同驱动。美国的需求尚可带来的需求增加，以及美债供应无限增加所带来的美国本币内在价值贬值是本轮工业金属以及黄金大幅上涨的关键原因。

复盘2005年以来大宗商品5轮上涨行情，有色金属细分领域有较为明显的轮番占优特征，贵金属和小金属往往率先开始上涨，工业金属行业紧跟其后，小金属行业在行情末端大概率会出现再次补涨。后续关注有色金属内部轮动的补涨机会，如小金属和稀有金属。除此之外，全球经济复苏和美元内在价值贬值下，A股以沪深300和中证A50为代表高ROE自由现金流双高的核心资产对外资具备较高配置价值。

——节选自2024.04.07《招商证券A股投资策略周报：本轮全球大宗表现和历史规律异同及对A股投资指引》

$华泰柏瑞沪深300ETF联接C(OTCFUND|006131)$

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华福证券：关注“轻复苏”的三大投资方向

华福证券指出，随着3月份PMI超预期，市场开始意识到了经济复苏的斜率有所提升。虽然经济尚未全面复苏，但是部分领域、部分行业，已经显示出了“轻复苏”的特征，值得投资者关注。

方向一：出口产业链。中国出口呈现稳健复苏格局，家电等行业景气有所改善。数据显示，2024年1-2月，出口总额同比增长7.1%，贸易顺差进一步扩大，出口持续改善。3月制造业PMI达到50.8，其中新出口订单PMI改善最为明显。从行业海外收入占比来看，家电行业有近1/3的收入来自海外，家电龙头2023年海外业绩增长势头强劲。宏观、行业以及公司业绩数据均指示家电行业景气已出现改善。

方向二：大宗商品价格上涨，带动上游行业景气复苏的机会。从商品价格来看，有色金属与基础化工等行业商品价格近期呈现上行趋势。一方面，国内行业供给侧的改善为商品价格的上行创造了基础条件，另一方面，随着经济的向好发展，下游需求也得到了提升。此外，受美联储降息预期的影响，有色金属价格增长较为明显。

方向三：消费端需求持续恢复，轻工、纺服、出行链均向好发展。纺服与轻工板块已进入补库阶段，除纺织业外，纺织服装、家具制造业与造纸业均处于补库阶段初期，当前尚不存在库存压力。同时消费数据显示居民消费意愿正在改善。从出行链来看，中国商营航空公司航班当月订座量自2023年底以来呈现高速增长趋势，现已接近近十年最高值，出行链景气复苏值得期待。

——节选自2024.04.06《华福证券A股周观察：关注“轻复苏”的三大投资方向》

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