业绩背后的事儿

春节后消费仍有亮点。去年“创伤”效应下，市场对节后消费景气度相对谨慎。产业调研来看，消费需求虽仍处在修复进程中，但流速好于去年。对比去年同期疫情管控放开首年“大干一场”的高预期，今年产业供给端明显更为谨慎克制。供需关系更平衡下，产业量价呈现更为良性的发展趋势。

在2月全面反弹后，A股权益市场3月呈现震荡走势。以TMT为代表的成长风格前三周表现较好，月末回调幅度较深。消费板块表现整体稳健。

基金经理怎么看？

4月财报期将是企业经营成绩的小考期。我们预计主题投资将相对淡化，市场将回归基本面投资。我们将自下而上做好持仓的择优工作，积极挖掘业绩预期向好且全年维度有望逐季加速的个股，同时关注经营质地较优、分红空间有望提升的板块及企业。

展望后市，我们对消费相对乐观。虽春节前后经历了一波估值修复行情，但目前整体估值水位仍处于历史较低分位，同时消费基本面仍有韧性，因此向下安全边际较高。在经济周期背景下，大部分消费公司供给端壁垒仍未削弱甚至增强，预计伴随经济周期需求侧企稳向好，消费板块有望迎来戴维斯双击。长期来看，我们沿着短期经营困境反转、中期产业趋势、长期消费出海和国产替代三条思路进行结构性布局。

$农银消费主题混合A(OTCFUND|660012)$