根据央行公布的最新数据，截至今年2月末，我国的黄金储备达到了7258万盎司，较1月份环比增加了39万盎司。这已是国内央行连续第16个月增加黄金储备，创下了有数据记录以来的最长连续增持期。在此期间，央行的累计增持规模高达994万盎司（约合282吨），按照当前金价计算，总价值约为人民币1542亿元。

随着央行购金热的持续，上海金现货价格目前已突破505.41元，达到了历史新高阶段。自2022年以来累计涨幅高达36.19%，在各类资产中表现较优。（资料来源：Wind,统计区间：2022.1.1-2024.3.14）

面对创出新高的金价，许多投资者可能会产生疑问：黄金的价格走势与哪些因素相关？未来黄金还有继续上涨的空间吗？为了解答这一问题，我们分别从黄金的商品属性、货币属性和金融属性三个方面和大家聊一聊。

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商品属性

首先，黄金作为一种可交易的商品，其最基本的属性就是商品属性。因此，黄金的价格会受到供需关系变化的影响。而由于全球矿产资源储量及开采周期的固有局限性，黄金供给端变化相对较小，黄金价格当前更多地受到需求端的影响，各国央行的储备需求则是主导因素。

货币属性

其次，“黄金天然是货币”。虽然金本位货币体系早已瓦解，但时至今日黄金仍保有世界货币职能，可作为国际通用结算货币。在其货币属性下，主要有两大影响因素。

一是美元指数。由于黄金和美元都是国际通用的货币形式，它们之间存在着一种微妙的替代和竞争关系。当美元面临信用风险时，投资者往往会寻求黄金作为对冲资产，从而使得两者之间的价格呈现出一种跷跷板效应。

另一个则是避险情绪。当地缘政治、经济、债务、货币体系变革等“黑天鹅”事件爆发，市场风险指数上升时，以美元为代表的信用货币可能面临贬值风险。而黄金作为看得见摸得着的实物，流动性强、变现能力强，避险属性更佳，这样就会推高金价。所以自古以来也有“乱世黄金”的说法。

金融属性

最后，黄金作为一种贵金属，保值增值特点使其成为世界金融市场的主要投资品种。它是一种无息资产，也就是“不生蛋的鹅”，实际利率就是持有投资黄金的机会成本。当实际利率上升时，持有黄金的成本相当于变相走高，投资者就会倾向于将资金转向其他投资品类，从而导致金价下跌。因此，实际利率通常和黄金价格负相关。

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了解了影响黄金价格走势的主要因素，未来金价如何看？

短期因素——美联储降息+“大选之年”

2024年最大的变化，就是美联储有望正式进入降息阶段。在降息周期内，美元指数走弱以及实际利率的下行，通常会推动黄金价格上涨。根据国联证券研究，金价处于降息周期的平均涨幅为25%，明显高于降息开始前一年。

近期，美国2月CPI环比上涨0.4%，创下去年9月以来的最大涨幅。通胀再次高企削弱了前些日子市场对美联储6月开始降息的乐观预期，未来也不排除仍有变量。但是，美联储货币转向仍是今年相对确定的事件，届时黄金可能会迎来一段上行周期。

另外，2024年也可谓是全球大选之年。至少有七十个国家和地区将发生主要领导人的选举换届。这其中就包括美国、俄乌、印度等。当前红海危机尚未解除，全球局势尚不明朗，后续地缘政治或有再起波澜的可能。市场的避险情绪加剧可能将进一步推动黄金价格持续走高。

长期因素——全球债务问题+“去美元化”

据IIF数据，2023年全球债务再创历史新高，达到了313万亿美元，增幅超过15万亿美元。而在发达国家中，美国的公共债务规模居全球第一，截至2023年底，其总额已突破34万亿美元。潜在债务问题将导致美元主权信用风险上行，黄金作为其对冲资产，长期价格走势或得到有力支撑。

此外，近年来海外地缘政治矛盾持续激化、贸易摩擦不断升级，全球范围正加速推进“去美元化”进程。因此，市场对于资产多元化配置的需求不断攀升，推动了各国央行购金热潮得以持续演进。

继2022年全球央行净购金规模创下历史新高的1081.9吨之后，2023年净购金规模依然保持在1037.4吨的高位，连续两年新增购金规模突破千吨大关。据世界黄金协会调查，2024年计划增加黄金储备的央行占比为24%，明显高于计划减少黄金储备的央行占比(仅3%)，中国央行更是已连续16个月增持黄金。总体来看，全球黄企储备比例有望长期上行，驱动黄金价格中枢的长期抬升。

综合而言，在不确定性逐渐累加的年份里，黄金价格往往表现相对较好，现在布局或许正当其时。相比投资金条这类黄金实物，上海金ETF基金的投资门槛更低，买卖更加灵活。

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