央行“16连增”,黄金还能再涨吗?
嘉实基金
2024-04-03 15:17:48
来自北京
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根据央行公布的最新数据,截至今年2月末,我国的黄金储备达到了7258万盎司,较1月份环比增加了39万盎司。这已是国内央行连续第16个月增加黄金储备,创下了有数据记录以来的最长连续增持期。在此期间,央行的累计增持规模高达994万盎司(约合282吨),按照当前金价计算,总价值约为人民币1542亿元。

随着央行购金热的持续,上海金现货价格目前已突破505.41元,达到了历史新高阶段。自2022年以来累计涨幅高达36.19%,在各类资产中表现较优。(资料来源:Wind,统计区间:2022.1.1-2024.3.14)

面对创出新高的金价,许多投资者可能会产生疑问:黄金的价格走势与哪些因素相关?未来黄金还有继续上涨的空间吗?为了解答这一问题,我们分别从黄金的商品属性、货币属性和金融属性三个方面和大家聊一聊。

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商品属性

首先,黄金作为一种可交易的商品,其最基本的属性就是商品属性。因此,黄金的价格会受到供需关系变化的影响。而由于全球矿产资源储量及开采周期的固有局限性,黄金供给端变化相对较小,黄金价格当前更多地受到需求端的影响,各国央行的储备需求则是主导因素。

货币属性

其次,“黄金天然是货币”。虽然金本位货币体系早已瓦解,但时至今日黄金仍保有世界货币职能,可作为国际通用结算货币。在其货币属性下,主要有两大影响因素。

一是美元指数由于黄金和美元都是国际通用的货币形式,它们之间存在着一种微妙的替代和竞争关系。当美元面临信用风险时,投资者往往会寻求黄金作为对冲资产,从而使得两者之间的价格呈现出一种跷跷板效应。

另一个则是避险情绪。当地缘政治、经济、债务、货币体系变革等“黑天鹅”事件爆发,市场风险指数上升时,以美元为代表的信用货币可能面临贬值风险。而黄金作为看得见摸得着的实物,流动性强、变现能力强,避险属性更佳,这样就会推高金价所以自古以来也有“乱世黄金”的说法。

金融属性

最后,黄金作为一种贵金属,保值增值特点使其成为世界金融市场的主要投资品种。是一种无息资产,也就是“不生蛋的鹅”,实际利率就是持有投资黄金的机会成本。当实际利率上升时,持有黄金的成本相当于变相走高,投资者倾向于将资金转向其他投资品类,从而导致金价下跌。因此,实际利率通常和黄金价格负相关。

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了解了影响黄金价格走势的主要因素,未来金价如何看?

短期因素——美联储降息+“大选之年”

2024年最大的变化,就是美联储有望正式进入降息阶段。在降息周期内,美元指数走弱以及实际利率的下行,通常会推动黄金价格上涨。根据国联证券研究金价处于降息周期的平均涨幅25%,明显高于降息开始前一年。

近期,美国2月CPI环比上涨0.4%,创下去年9月以来的最大涨幅。通胀再次高企削弱了前些日子市场对美联储6月开始降息的乐观预期,未来也不排除仍有变量。但是,美联储货币转向仍是今年相对确定的事件,届时黄金可能会迎来一段上行周期。

另外,2024年也可谓是全球大选之年。至少有七十个国家和地区将发生主要领导人的选举换届。这其中就包括美国、俄乌、印度等。当前红海危机尚未解除,全球局势尚不明朗,后续地缘政治或有再起波澜的可能。市场的避险情绪加剧可能将进一步推动黄金价格持续走高。

长期因素——全球债务问题+“去美元化”

据IIF数据,2023年全球债务再创历史新高,达到了313万亿美元,增幅超过15万亿美元。而在发达国家中,美国的公共债务规模居全球第一,截至2023年底,其总额已突破34万亿美元。潜在债务问题将导致美元主权信用风险上行,黄金作为其对冲资产,长期价格走势或得到有力支撑。

此外,近年来海外地缘政治矛盾持续激化、贸易摩擦不断升级,全球范围正加速推进“去美元化”进程。因此,市场对于资产多元化配置的需求不断攀升,推动了各国央行购金热潮得以持续演进。

继2022年全球央行净购金规模创下历史新高的1081.9吨之后,2023年净购金规模依然保持在1037.4吨的高位,连续两年新增购金规模突破千吨大关。据世界黄金协会调查,2024年计划增加黄金储备的央行占比为24%,明显高于计划减少黄金储备的央行占比(仅3%),中国央行更是已连续16个月增持黄金。总体来看,全球黄企储备比例有望长期上行,驱动黄金价格中枢的长期抬升。

综合而言,在不确定性逐渐累加的年份里,黄金价格往往表现相对较好,现在布局或许正当其时。相比投资金条这类黄金实物,上海金ETF基金的投资门槛更低,买卖更加灵活。

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