基金投资策略和运作分析 ：

本基金的投资策略，整体属于成长股投资。从投资方向来看，任何具备内生扩张能力和持续发展空间的企业都属于潜在的投资标的。从投资方法来看，我们不断完善自下而上的个股静态挖掘与自上而下周期视角的动态匹配。从投资属性来看，我们追求的是逻辑主导的中长期投资收益，尽量避免结果主导的短期投机博弈。

复盘2023年，资本市场主要指数及股票基金的收益率中位数均告负。回顾2022年年报中我们对于2023年的展望，我们所预期的一些关键点，例如房地产等，在2023年的实际运行情况低于预期，这也是拖累组合的主要原因。而且在实际的宏观经济运行过程中，当这些关键点出现问题时，市场交易的一些深层次基础都会受到冲击。所以从三季度开始，我们对相关资产做了止损处理。

我们深刻反思了上述教训。对于我们投资方法论的迭代，最重要的一点可能就是当面对真实的客观环境时，主观强假设的权重要控制得很低。“先胜而后求战”，投资的确定性是最为重要的。

宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：

展望2024年，我们主要从以下几个方面挖掘投资机会：

一是传统能源链条，在供给格局良好的前提下，寻找稀缺的高成长标的，以资源类公司为主；

二是出口链条，以基础工业品为代表的耐用品出口和以跨境电商为代表的消费品出口是目前为数不多的毛利率具备扩张空间的领域；

三是高端制造链条，寻找具备产品升级空间及创新能力的企业，核心驱动因素是进口替代和产业升级；

四是一些细分方向，如降息背景下的贵金属和国企改革。

前十大重仓股

风险提示：本产品由鹏华基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金投资需谨慎。

$鹏华中国50混合(OTCFUND|160605)$