一、市场复盘

过去一周，A股整体震荡收跌，行情分化明显，AI概念股利好收涨。板块方面，传媒、畜牧、计算机等板块表现相对较好，涨幅超过2%；建材、医药、有色、家电等相关行业表现较弱，跌幅超过2%。此前证监会发布的系列“315”监管新政、T+0转T+1等政策“组合拳”极大地提振了市场信心，叠加富时罗素指数A股扩容，北向资金持续流入，A股风险偏好回暖，前半周权益市场整体上扬。后半周，央行LPR按兵不动，叠加人民币汇率出现波动，贬值幅度较大，北向资金呈现净流出，A股受此影响震荡走低，全周小幅收跌。

数据来源：Choice，截至2024.3.24。

二、国内外宏观

1-2月出口增速10.3%（人民币计价），固定资产投资增速4.2%，社会消费品零售总额增速5.5%，估算1-2月实际GDP增速超过全年经济增长目标5%，经济表现好于市场预期。

此外，高频数据显示：1）热卷表消与半钢胎开工率超越往年同期指向汽车生产端强劲；2）9城地铁客运量及拥堵指数表明城市服务业表现好于疫前，是就业的稳定器；3）除汽车产业链之外，上中游数据表明国内生产与投资端仍然偏弱，价格依旧存在内外分化。

3月22日，国常会提出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。

3月15日，2024-2025年中石油管道气价格政策出台。本次定价方案将以往的居民气量与非居民气量并轨为管制气量，进行统一定价。管制气价格在门站价基础上上浮18.5%。

海外方面，美联储调降远期降息次数、市场对日本进一步加息存疑，叠加瑞士央行率先降息，本周美元突破104，叠加此前国内利率债涨幅较大人民币汇率略显承压。预计短期国内流动性或边际收紧，汇率风险有限，但股债或有波动。美国方面，美联储保持今年降息3次的预测，叠加鲍威尔表态偏鸽，美股大幅走高，三大股指均创历史新高。

数据来源：Choice，截至2024.3.24。

三、商品资源板块：商品整体冲高回落，国内黑色系与国际原油、黄金价格收涨。

国内：螺纹钢、沪铜、沪铝、谷物，周涨跌幅分别3.08%、-0.97%、0.60%和-1.80%； 全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT大豆，周涨跌幅分别为 0.11%、0.30%、-1.86%、1.26%、-0.48%。

钢铁：社库厂库双双去库，吨钢利润继续回升。周五大钢材品种产量下滑，前期由于钢厂库存去化压力大，导致资金回流困难，钢厂开启检修过程，产量出现一定程度下降。需求方面，周五大品种中建材与板材消费均季节性回升，且建材消费增幅要明显高于板材。库存方面，周社库厂库双双去库。成本端焦炭和废钢相对弱势，吨钢利润继续回升。整体看，当前钢材基本面有所好转，关注后续需求复苏力度。

油气：过去一周原油价格冲高回落，小幅收涨。供给方面，伊拉克石油部承诺在欧佩克+集团内自愿减产，同时，乌克兰持续打击俄罗斯炼油厂，引发供给担忧；库存方面，至3月15日当周美国API、EIA原油库存减少量大超预期；但在需求方面，德法两国PMI不及预期，或引发全球能源需求担忧，原油在大涨后连续多日回调，整体小幅收涨。关注周末俄罗斯恐袭事件后续影响。中金公司认为，2024年油价的上行风险或依然大于下行风险，市场出于OPEC+可能放松减产约束、OECD石油需求增长降速等叙事逻辑，对石油基本面趋向宽松的预期可能存在一些偏差。全球经济增长相对平稳的基准情形下，预期2H24布伦特油价中枢或上移至90-95美元/桶。此外，虽然供应扰动多发，当前油价中计入的风险溢价或较为有限，若地缘局势带来额外的供应冲击，仍可能为油价带来超预期的上行风险。

黄金：美联储议息会议维持了今年降息3次的预测，同时鲍威尔讲话整体偏鸽，黄金价格上涨，但随后公布的美国制造业PMI、成屋销售等经济数据强劲，美元指数走强，限制了黄金大涨，全周上涨0.30%。

数据来源：Choice，截至2024.3.24。

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