近几年来A股行情复杂性上升。从2020年、2021年的结构性牛市，到2022年、2023年的震荡下跌，再到今年春节后的阶段反弹，投资者的心情也经历了起伏跌宕。

面对市场变换，投资者如何应对？在最新一期深夜食堂节目中，除了国泰基金经理李海分享了自己的精彩观点，我们邀请到了两位“特别嘉宾”——

于老师，拥有26年基金投资经验的国内第一批基民，同时也是基金金泰的首批持有人之一，与中国公募基金市场风雨与共；

鸽鸽，“00后”新基民，基金投资经验只有5个月，2023年11月，当市场还在震荡下跌时毅然选择低位入场。

“老基民”与“新基民”的碰撞，会产生哪些火花？让我们一起走进这一期的深夜食堂。

“老基民”的投资三法

1998年3月，国泰基金成立，国内第一只封闭式基金——基金金泰于同年火热上市，中国公募基金行业破土而出。

就在这一年，于老师也开始了从“股民”到“基民”的身份转变，用他的话来说，自己是从基金金泰第一次认识到公募基金这么一个投资品种。“基金金泰刚开始上市的时候，是一个股票之外的新品种，所以很受市场关注。”

回忆起基金金泰当年上市的时光，于老师依然印象深刻，

“金泰是封闭式基金，我记得当时的基金份额只有20亿，但整个市场是处于求大于供的状态，由于供求关系的影响，金泰开盘第一天直接拉涨40%，后续几天都是连续涨停，这种事情后来再也碰不到了。”

作为一位持基经验长达26年、与整个基金市场同步成长的老基民，于老师在多年投资的过程中也积累了不少心得。首先，选择好基金长期持有，坚持长期投资、价值投资的理念；其次，进行资产均衡配置，在权益类、债券类以及其他理财方式间有机组合，分散单一类别的风险，同时也会根据市场环境变化调整资产配比；第三，围绕一些优质基金尤其是稳健操盘风格基金经理的基金，适当进行操作，而非一成不变地永久持有。

于老师坦言，他对于基金的投资其实也经历了一个慢慢学习的过程，一开始将基金当作交易品种来操作，后来慢慢地则学会了长期投资和价值投资。

“新基民”的低位入场

“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。”这是被称为20世纪最著名的逆向投资大师约翰邓普顿广为人知的名言。邓普顿亲历了第二次世界大战、美国30年代的大萧条、70年代的大熊市、1987年的大……在股市哀鸿遍野之际，邓普顿总是会问自己一个关键问题：怎样才能以极低的价格买入一只股票？他的回答是：“除非有人急于抛售，否则绝没有其它因素能让一只股票下跌至极低位置”。

因此他总结：你必须在别人拼命想卖出的时候买入。

类似的故事总是在市场中频频上演，这次也不例外。2023年11月，A股市场还处于震荡下跌阶段，很多基民纷纷离场的时候，“新基民”鸽鸽选择了低位入场。她笑言，虽然投资时间不长，但自己可能比很多基民都要幸运，因为低位入场，“基金收益还是红的”。

鸽鸽的这一选择也得到了“老基民”于老师的赞赏，“就入场时机来说，你就比大多数新人要了不起了。”

带着“取经”的想法，鸽鸽也向“老法师”请教了投资经验。对于新基民该如何做好投资，于老师分享了自己的感悟与建议：首先，保持独立思考，不要人云亦云，因为市场存在“二八效应”，80%的人可能都是错的，真理掌握在另外20%的人手中；第二，坚持价值投资、长期投资，适当地止盈止损。

年轻人最好的投资，是投资自己

巴菲特曾说过：“一个人最好的投资，就是投资自己。”

李海对年轻一代的新基民也给予了类似的建议。他认为，年轻人做投资最重要的不是“买什么东西”，投资自己用心钻研、在职业上获得提升，才是最能产生“复利”的地方，“只要把工作做到极致，就能获得社会给予你的最大回报。”

假如有信任的基金经理，可以将钱交给他来投资；如果没有，也可以结合自己风险偏好，去买一些指数基金并长期投资。将专业的事情交给专业的人去做，其他时间花在自我提升上，对年轻人来说，或许是更有效的“投资之道”。

对于当前的市场，李海则表示，目前A股就像是“好公司的双十一”，由于弱者退出市场，不少高质量企业的基本面持续改善；同时，在“核心资产”泡沫破裂的背景下，不少高质量企业的股价已经经历了大幅下跌，当前估值处于历史底部。“最好的公司都在非常底部的位置，所以我们的整体投资策略就是‘扫货’，在各行各业中去挑选最好的公司，添加到我们的购物车中。要么去买入好的公司，要么是用更好的公司去替换持仓中没那么好的公司。”把时间留给好的公司，即使买得价格贵一点，时间也会慢慢将高价抹平。

买好公司，尽量买最好的公司

于老师与鸽鸽都笑言，这是难得与基金经理面对面交流的机会，李海也分享了自己的投资心得。

在选股策略上，李海始终坚持的核心是“买高质量的公司”，在条件允许的情况下要“买最好的公司”。但在市场上，高质量企业往往是稀缺的、价高的，因此，高质量企业出现在低价位上往往意味着是“绝佳买点”，而高质量企业出现批量被低估的现象则意味着“贪婪时刻的来临”。“就像你看中了一个很好但价格很贵的商品，你可能不会当下就买，而是等到去免税店或者‘双十一’打折的时候再买。”

李海还笑称，股市中不仅有“价值陷阱”，还有“成长陷阱”、“周期陷阱”，到处都是陷阱。“我们做得好不好，最核心的可能不是说买了多少牛股、做了多少成功的投资，而是避免了多少陷阱。我们避免的错误越多，积累的成功可能性也就越大。”

把时间留给好的公司，即使买得价格贵一点，时间也会慢慢将高价抹平。

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风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

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