一、市场复盘

    过去一周A股市场分化上涨，其中创业板指涨幅较多而上证指数微幅上扬。行业指数普遍上涨，涨幅居前的行业为汽车、食品饮料、有色金属，涨幅都超过5%。跌幅靠前的行业为煤炭、石油石化、家电、银行、电力及公用事业等高股息方向。过去一周北向资金连续五日净流入，累计328亿元。

数据来源：Choice，截至2024.3.17。

二、国内外宏观

数据：2024年3月15日，中国人民银行公布2024年2月份金融数据显示2月份新增人民币贷款1.45万亿元，同比少增3600亿元，市场预期1.43万亿元；2月份社会融资规模增量为1.52万亿元，同比少增1.64万亿元，市场预期2.42万亿元；2月末，M2同比增长8.7%，前值8.7%，市场预期8.7%；M1同比增长1.2%，前值5.9%。

春节错位对1、2月金融数据的波动造成较大影响，合并来看居民部门融资需求仍偏弱，企业贷款偏强可能是宏观政策发力的结果。社融方面，在政府债券前置发力诉求不强以及表外融资的拖累下，明显低于市场预期。M2同比增速维持在8.7%。M1增速由1月的5.9%下滑至1.2%。春节错位也是影响1、2月份M1增速大幅波动的主要原因，但其绝对水平仍位于相对低位，反映经济内生动能仍有待增强。往后看，经济复苏过程仍有波折和反复，房地产市场尚未企稳，内需不足矛盾仍需宽松政策加力。

事件：1）3月13日国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出要推进重点行业设备更新改造，开展汽车、家电和家装等消费品以旧换新。2）杭州调整优化二手房限购政策，苏州扩大住房公积金贷款范围，支持房票安置和以旧换新。

海外：3月14日劳工部数据显示，美国2月PPI超预期升温，同比上涨1.6%，远超市场预期的0.9%，其中能源价格的上涨是主要推手，作为3月议息会议前的最后一个关键数据，打击了由于偏弱运行的就业数据带来的降息情绪。

数据来源：Choice，截至2024.3.17。

三、商品资源板块：

    过去一周，美债收益率整体上行中长端上行较多，美元指数大幅上行，人民币汇率基本持平；商品内外分化较大，铜和原油领涨，黑色系跌幅较大。（IEA）上调全球石油需求预测，WTI原油突破80美金，周大涨4.17%；另外市场担忧铜供给端收缩风险，LME铜价上涨3.39%，黄金价格小幅回落。螺纹钢继续加速下跌5.55%、钢厂及贸易商库存消化压力加大，多地钢铁工业协会发文协调省内钢厂控产及贸易商理性销售。

油气：2023年5月以来，沙特主导OPEC+主动约束原油产量，出清全球石油市场供应过剩。近期OPEC+再次将1Q24的额外减产约束延长至2Q24，以维系市场稳定。供应调节叠加需求预期改善，年初以来油价中枢已显著回升。往前看，在全球原油剩余产能较为集中的情形下，我们认为产量调节有望继续适配需求降速，2024年石油市场的紧平衡状态或有望延续。

有色：受矿端持续趋紧影响，上周SMM进口铜精矿指数已跌至13.25美元/吨，部分冶炼厂利润承受较大压力。3月13日，中国有色金属工业协会召开“铜冶炼企业座谈会”，与会企业就调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、推迟投运新建产能、推迟达产达标时间等，达成一致共识。铜价受此消息催化，迅速上行。

煤炭：过去两周，国内动力煤市场延续弱势，核心在于国内需求的疲软。随着气温转暖，25省煤炭日耗在经历过节后快速修复后逐步进入淡季，非电需求方面冶金、水泥等领域的恢复依然偏慢。高炉产能利用率节后持续回落，同比去年同期低近6个百分点。水泥出货率42.3%，同比去年同期下降了23个百分点。供给侧安监压力不断增大，不过，随着两会结束，环比看煤矿产量可能延续复产趋势。终端库存依然处于高位，25省煤炭库存天数约19天。

黑色金属：过去两周，黑色系价格继续延续弱势，核心在于市场对需求预期的向下修正。高炉生产依然未见起色，铁水产量持续回落，最新一周日均铁水产量录得221万吨，同比去年下滑了16.75万吨。铁水的超预期疲软继续压制铁矿与焦煤价格。钢材方面，五大材产量和需求小幅回升，分品种看，热卷产量与表观需求均有所回升，但螺纹与线材在终端需求疲软的情况下环比有所下滑。库存累积斜率放缓，库存拐点在三月上旬并未出现，也压制了价格表现。卷螺价差也在需求分化的情况下不断走扩。

数据来源：Choice，截至2024.3.17。

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