市场回顾：

过去一周受资金面收敛及消息面的利空影响，债市上演止盈行情，长端利率明显调整。上周一，受周末通胀数据改善，以及监管层关注超长债超涨情况影响，债市下跌，当天十年国债活跃券上行1.4bp。上周二，受某头部房企风险化解正面传闻影响，市场风险偏好抬升，债市承压，当天十年国债活跃券上行4.45bp。上周三，债市情绪修复，当天十年国债活跃券下行2.25bp。上周四，对MLF操作的担忧引发部分机构止盈，当天债市出现调整，十年国债活跃券上行2bp。上周五，MLF降息落空，市场对此作为利多来交易，当天发布的社融数据偏弱，当天十年国债活跃券下行0.75bp。全周十年国债活跃券230026累计上行4.85bp，十年国开活跃券230210累计上行6bp。

上周进入税期资金利率转紧，DR001平均利率为1.74%，前值为1.7%；上周DR007平均利率为1.88%，前值为1.83%。上周一至周五，央行分别开展了100亿元、100亿元、30亿元、30亿元和130亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼110亿元。此外，上周五开展了3870亿MLF操作，本月MLF到期4810亿元，央行进行了平价缩量续作。

市场研判：

基本面方面，过去一周公布了2月金融数据，总体弱于预期。展望今年3月，从票据利率与季节性观察，预计信贷投放稳定，但弱于去年。季节性方面今年3月仍受到部分春节错位影响，会影响信贷投放。

政策面方面，3月15日，人民银行开展3870亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.50%，利率保持不变，当日有4810亿元MLF到期。本月MLF为平价缩量续作，也是2022年底以来MLF第一次缩量续作。分析人士表示“MLF利率不变一定程度上反映了当前银行体系流动性供求总体处于均衡状态。” 总体来看，MLF以及逆回购利率与存贷款利率之间的关系将进一步减弱，MLF调降概率较低。

后市观点：

过去一周债市整体回调，周中有一定企稳，曲线熊陡。展望后市，金融与经济数据对市场影响较小，主要关注货币政策态度、资本管理办法以及季末机构行为。从3月MLF缩量续做以及金融媒体报道来看，MLF以及逆回购利率与存贷款利率之间的关系将进一步减弱，MLF调降概率较低。到一季度末，头部银行的投资交易将第一次受到新资本管理办法影响，我们认为对市场整体偏利空，主要是资金面与申购赎回行为。此外，一季度末是资金季节性从理财回表内存款的时间，今年一季度银行缺负债现象也比较严重，可能加剧市场波动。总体而言，我们认为短期债券市场或将迎来修复行情，但一季度末之前可能存在调整压力。$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$国泰惠丰纯债债券(OTCFUND|007214)$$国泰合融纯债债券A(OTCFUND|008207)$$国泰利盈60天滚动持有中短债C(OTCFUND|016484)$$国泰利泽90天滚动持有中短债C(OTCFUND|013066)$$国泰民安增益纯债A(OTCFUND|004101)$$国泰丰鑫纯债债券(OTCFUND|007105)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）