一、市场复盘

    过去一周A股先抑后扬，震荡上行。多数板块收涨，计算机、电子、通信等板块表现相对较好；银行、交通运输、煤炭等相关行业表现较弱。周初，市场未能延续上周涨势，出现短暂调整，周中加强市场监管的利好政策频出，行情宽幅震荡，周五，中央政治局会议再次强调货币、财政政策要协同发力促经济，叠加半导体、通信板块行业利好消息较多，A股强势反弹。

二、国内宏观

    2月制造业景气度略回落，非制造业景气度回升。2月制造业PMI为49.1%（前值49.2%）。由于2月经济受季节性影响，合并1-2月看，制造业景气度整体较去年12月弱改善。从2011年以来的数据看，这种边际改善仅发生在2012年、2017年、2023年同期。非制造业商务活动指数为51.4%（前值50.7%）。非制造业中，服务业商务活动指数为51.0%（前值50.1%），受春节假日等因素带动扩张进一步加快；建筑业商务活动指数为53.5%（前值53.9%），受春节假期及低温雨雪天气等因素影响。

    政治局会议聚焦经济议题，后续两会具体部署值得期待。2月29日政治局召开会议，讨论政府工作报告。从会议通稿看，本次会议重点讨论经济工作，总体基调与2023年底的中央经济工作会议一致，但新增亮点值得关注：首提“稳定透明可预期的政策环境”，有助于稳定社会预期。此前中央经济工作会议就明确提出国内经济面临的困难之一在于“社会预期偏弱”，而稳定的政策环境，有助于提振市场信心、稳定居民和企业预期，后续值得关注；其次，对新质生产力的建设更加重视。中央经济工作会议提出的首项任务就是建设现代化产业体系，发展新质生产力，而本次会议继续提出“大力推进现代化产业体系建设、加快发展新质生产力”，新质生产力有望成为未来产业发展政策的主线之一，对科技创新的支持力度只会只增不减。政治局会议总体体现出稳增长的诉求较大，尤其是在产业政策层面，具体关注后续两会相关具体表述。

    地产政策方面，住建部、金融监管总局联合召开城市房地产融资协调机制工作视频调度会议。截至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元。

数据来源：Choice,截至2024.3.3。

三、资源周期板块：碳酸锂爆发领涨商品，国际原油黄金价格走强。

国内：原油、沪金、螺纹钢、沪铜、沪铝、碳酸锂，上周涨跌幅分别为 0.08%、1.06%、-0.26%、-0.66%、0.61%和 19%；

全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT大豆，上周涨跌幅分别为 2.36%、2.28%、-0.57%、1.23%、0.83%。

碳酸锂：下游补库与供给收缩预期共振，碳酸锂期货价格大幅上涨。广期所主力合约LC2407合约大幅上涨19.03%，收于11.95元/吨，期货大涨带动现货电池级碳酸锂现货价格上涨6.19%，主要受供需两端催化，需求端3月排产改善，供给端江西环保督察导致供给收缩预期增强，短期供给端不确定性导致价格维持强势，但当前碳酸锂库存较高（ SMM碳酸锂周度样本库存总计81137吨，环比+1218吨），产业链补库持续性仍需观察。当前锂价已经开始击穿行业边际成本，部分企业开始削减远期资本开支，Cattlin矿山公告，将24年销量指引下修至13万吨（23年销量为20.5万吨）。中泰证券认为，从成本曲线来看，部分非洲矿山、加拿大NAL项目成本较高，随着锂精矿价格的下行，减产信号或将继续出现，股票有望领先基本面提前筑底。从估值来看，当前龙头公司四季度业绩转亏，PB已经跌至历史低位，板块逐渐迎来左侧布局机会。

油气：上周国际原油价格上涨。马士基称红海航运中断或持续到2024年下半年，欧佩克+消息人士称欧佩克+同意将自愿减产延长至二季度末，原油供应担忧加剧。此外，市场降息预期再起，原油需求前景偏乐观。但库存方面，美国至2月23日当周EIA原油库存大超预期，对油价大涨形成制约，全周涨幅为2.36%。中金认为，OPEC+维持产量约束有望在需求淡季维系市场稳定，并为油价提供支撑，维持上半年布伦特油价中枢位于85美元/桶的判断。随着季节性需求增量在下半年有望兑现，预期油价中枢或有望进一步抬升。

    上周黄金整体上涨，地缘局势变化导致市场避险情绪有所升温，同时，美国经济数据表现参差不齐，市场降息预期回升，美债收益率下行，美元走弱，黄金全周涨幅为2.28%。

数据来源：Choice,截至2024.3.3。

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