2024年以来，A股和港股市场均经历了较大的调整，但与此同时我们也发现，一些其他类别、风格和地区的资产有着不错的涨幅，比如A股的红利风格资产，比如美股市场，比如黄金资产等。$嘉实黄金(OTCFUND|160719)$

很多投资大家都讲过，资产配置是投资中唯一的”免费午餐“，即分散化、多元化的资产配置可以有效地帮我们降低风险、提高收益。

我们比较熟悉的资产配置模型，一般是股债搭配，即根据年龄和风险偏好，按照某种比例做股权资产和债权资产的配置，一般是5：5或者6：4，并定期进行再平衡。更进一步的大类资产配置则会在不同地区、不同类别的资产上进行搭配，比如A股、港股、美股的搭配，比如权益类资产、债券类资产、黄金、商品等种类的搭配，而在权益类资产中又可进一步往下拆分，比如价值、成长、大盘、小盘、红利等不同风格的资产的搭配。

站在当下，哪些类别的资产还有机会呢？我们认为黄金、债券、红利类资产或许可以考虑。

相对抗通胀：黄金的购买力相对稳定，不受单一货币价值变化影响，在计价货币贬值、通货膨胀上行时，对黄金价值的认同，投资者愿意以更高的价格购买黄金，避免自己的资产被动缩水，黄金价格上行从而表现出相对抗通胀的功能。

资产配置：黄金价格与其他金融资产价格相关性较低，配置黄金有利于资产配置的多样化。

目前还可以投资吗？

黄金价格在2023年末攀至历史高位，市场对于后市走势的分歧也日益加剧。一方面，美联储连续三次暂停加息，宣告加息进程或已结束，并将在今年开启降息周期，部分市场声音聚焦于讨论随着公允价值上移、黄金价格“水涨船高”后的新高点。另一方面，黄金行情已有一年多的上涨，市场认为或许已充分反映了美联储政策变化的预期。

那么，黄金价格能否在2000美元/盎司上方维持高位运行呢？

中金分析认为，若美国经济“硬着陆”情形兑现，并对长期经济增长预期形成压制，我们认为或能够为黄金价格提供预期交易之外的、来自于“水涨船高”的趋势性支撑。在此情形下，我们提示黄金价格或能够在2000美元/盎司上方获得趋势性的上行支撑。

投资逻辑：

国泰君安认为，参考美国日本等成熟资本市场历史规律，在各国经济结构发生切换阶段，红利指数在较长时间维度下跑赢大盘。其原因总结为两点：（1）高股息公司往往来自于经营稳健、现金流充足的成熟制造业，行业格局稳定使得盈利波动较小，在新老经济交替期相对盈利优势凸显。（2）随着经济体进入工业化后期，资本开支和回报率边际下降，驱动利率中枢下行，红利股票作为类固收资产的风险调整收益上升，估值出现修复。整体来看公司盈利水平和回报率的确定性在低风险偏好环境下容易获得溢价。

总结起来就是，经济转型周期的防御功能+相对稳定的分红和股息+成熟企业的相对稳定盈利，构成了近3年来红利风格走强的原因。

红利还有投资机会吗？

中长期来看，相对复杂的国内外环境中，能够提供稳定的高股息的资产难能可贵。低波红利资产是未来配置中国权益资产的重要投资策略之一，可作为组合中的底仓进行配置。 

$嘉实沪深300红利低波动ETF联接C(OTCFUND|007606)$$嘉实央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007793)$

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风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩表现不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。