【当前红利低波赛道的拥挤度如何？】

红利低波指数目前尚未到严重泡沫化阶段，估值也还没有太高，最新的市盈率PE-TTM：6.2倍，市净率PB：0.72，处于合理偏低位置。指数近12个月股息率为5.62%，说明指数内个股仍然维持较高的分红比例。虽然目前市场有很多红利低波型的产品，但相比于过去成长风格的基金体量并不算大。而且近两年市场行情不好，策略没有被资金买到非常热的程度。加上红利策略的标的都是大市值个股，容纳资金的能力很强，暂时不需要太担心拥挤度的问题。

【红利低波前期涨多了是否还适合入场？】

目前红利低波指数的估值处于低估区间，且股息率仍在较高水平。红利和低波动这两大策略，都是在尽量确保投资的稳定性：“红利因子”通过稳定的现金流带来收益的稳定性，“低波因子”则是通过规避异动股票来强化投资稳定性。结合当前宏观经济强弱复苏的现实，在企业盈利周期磨底回升、风险偏好下行以及低利率的市场环境下，红利低波这样防守型比较强的策略更具有配置的价值。

【后续对红利低波指数的判断如何？】

红波指数的选股策略偏好股息率高、分红稳定的公司，选择出的成份股往往具有估值较低、盈利稳定的特点，大多集中在银行、煤炭等传统行业，央国企占比在80%左右，投资安全边际较高，长期投资收益率与业绩增速匹配，因此具有较高的绝对收益投资价值。相对收益角度，由于前期成长风格经历了大幅调整，指数估值、市场情绪、企业盈利都处于历史较低位置，希望往往从绝望中产生，如果后续市场转暖，成长风格估值修复，红利低波策略作为价值风格，反弹幅度受限属于比较正常的现象，但其长期投资逻辑不会受到影响。操作策略方面，我们将继续按照全复制策略进行投资，尽力降低投资偏离，提高投资者的持有体验。

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