摘要：

从产业链的基本面情况，以及整个产业变迁的趋势角度来讲，坚定看好未来TMT或者人工智能产业的表现。

事件：

周二（2月27日），A股三大指数均收涨。板块方面，通信、计算机、传媒等板块涨幅居前。中证全指通信设备指数（931160.CSI）全天涨幅为6.45%，中证计算机主题指数（930651.CSI）全天涨幅为5.40%，中证传媒指数（399971.SZ）全天涨幅为3.99%。

G+解读：

消息面上，2月26日，号称「欧洲 Open AI」的 Mistral AI， 发布了其最新的顶级文本生成模型 Mistral Large。这一模型具备顶级的推理能力，可用于处理复杂的多语言推理任务，涵盖文本理解、转换和代码生成等。Mistral Large 在多项基准测试中表现优异，成为全球排名第二的可通过 API 广泛使用的模型，仅次于 GPT-4，并将其他主流模型甩在身后。目前，Mistral AI 的估值已经超过 20 亿美元，其背后的投资阵容的豪华程度，与世界顶级企业相比也毫不逊色。从美国顶尖的风投公司如光速创投、红点创投、指数创投，到硅谷的风险投资巨头 a16z、英伟达、Salesforce、法国巴黎银行等，都对 Mistral AI 青睐有加。经过数轮融资，Mistral AI 也早已迈入了 AI 独角兽的行列。微软昨天也宣布与 Mistral AI 建立新的合作伙伴关系。

同日，2024年世界移动通信大会（MWC 2024）在巴塞罗那盛大开幕。作为移动通信行业的风向标，MWC大会上各企业动态备受瞩目。在本次大会上，华为发布了通信行业首个大模型并展示了其5G-A全系列产品与解决方案。据了解，华为通信大模型是一款基于AI的商用大模型，采用先进的技术和算法，提供关键的智能化技术能力，用于优化通信网络性能、智能调度资源等，实现5G-A(5.5G)时代的智能化目标。此外，中国移动作为国内领先的通信运营商之一，也公布了5G-A商业化落地的时间表。中国移动表示，2024年是5G-A的商用元年，公司将从今年开始构建5G-A商业模式，完善5G-A基础设施，推广5G-A应用场景，加强5G-A产业生态，争取到2026年底实现5G-A的全量商用。

中金公司指出，5G-A是现有5G的增强，作为承上启下的阶段，在加速各行业数字化转型的同时，有望为6G的演进探明方向。该机构预计2024年为5G-A首版标准确定及商用化落地元年，建议投资者积极关注射频等相关产业链投资机会。

不断升级的限制措施，使得半导体自主可控重要性持续凸显，今年和明年晶圆厂以及存储厂将保持有序扩产，国产化进展仍在加速。未来3年国产化仍然是行业最强主线之一，国产晶圆厂的逆周期扩产叠加国产化份额持续提升将带动半导体设备行业持续景气。

行业基本面上，随着大模型技术不断突破，AI商业化明显加速，算力建设是重点发力方向。特别是文生视频这样的模型，视频数据训练不仅包括大量图片素材，同时包括时间、物理等维度，相比于文/图训练算力需求将呈量级增加。OpenAI CEO Altman认为世界需要比目前人们计划更多的人工智能基础设施，包括晶圆厂产能、能源、数据中心等，建立大规模的人工智能基础设施和有弹性的供应链对于经济竞争力至关重要。

2023年四季度，美国四家AI科技巨头公司的资本支出合计为432亿美元，同比增长9.46%，全年首次增速转正，且均上调2024年资本开支指引。AI对云巨头已经带来可观营收，海外云厂商普遍表示资本开支将继续投向算力设施。此外，AI领域头部公司发布FY2024Q4财报，单季度实现营收221亿美元，同比增长265%，环比增长22%，超出市场预期的204.1亿美元。单季度实现净利润122.9亿美元，同比增长769%，环比增长33%。预计2025财年第一季度营收为240亿美元，市场预期为219亿美元。公司在交流中表示，生成式AI正在成为引爆点，FY2024推理收入已经占数据中心业务的40%，即190亿美元，也就是说，各路AI竞争者已经投入数百亿美元维持各自的AI应用运行。 

国泰基金量化投资部认为：“从产业链的基本面情况，以及整个产业变迁的趋势角度来讲，我们对未来的TMT或者人工智能产业的表现，还是坚定看好的。整个人工智能产业链可以分为上游的算力、中游的模型和数据，以及下游的应用等方向。”

从上游的算力角度来讲，更多关注的是半导体芯片以及通信领域的光通信等。特别是光通信领域，2022年全球前十大光模块公司中，中国就占到了7家。光模块或者光通信可能是国内企业切入全球算力环节里面，业绩兑现和订单兑现相对明确的方向。可以关注国泰中证通信ETF联接C（007818）。

中游的模型和数据层面，可能关注的是计算机板块，特别是软件行业的一些上市公司。这些公司一方面自身可能有大模型的开发，另外它们可能储备了一些人工智能的数据集。去年新一轮的信创订单也逐步落地。可以关注国泰中证计算机ETF联接C（010210）、国泰中证全指软件ETF联接C（012637）。

从下游应用的情况来看，游戏是一个落地较快的方向，还可以关注影视方向。特别是游戏板块，去年出现了比较明显的下跌，性价比较高。后续来看，游戏行业政策层面有缓和的可能性，基本面也呈现上行的趋势。同时，游戏是AI应用落地较快的方向之一。可以关注国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）。

半导体产业方面，1）从去年下半年开始，全球PC和手机的出货量同比增速持续上行。华为等新机发布带来的消费电子创新，促使换机需求明显增长。当前阶段，全球半导体产业复苏的趋势还是比较明确的。2）产业创新方面，短期有苹果MR设备的催化，中长期还有个人工智能产业链对GPU算力芯片的需求支撑。3）国产替代方面，尤其是上游半导体设备和材料还有巨大的提升空间。

半导体产业的布局方面，从估值角度来看，基本面相对有支撑的设备和材料领域，过去几年的业绩增速不错，估值也较低，可以关注半导体设备ETF(159516)。如果想聚焦整个行业的全产业链投资，包括设计、制造、设备、材料以及封装测试，可以关注国泰半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证半导体材料设备ETF联接C（019633）。如果想聚焦于半导体下游的集成电路这类工艺制程难度较高、长期成长性比较突出的方向，可以关注国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）。

科创成长领域也可以关注国泰上证科创板100ETF发起联接C（019867）。科创板100指数具备中小市值的高弹性和高成长特点。过去几年，科创板研发投入占营收的比例基本维持在10%以上，高于其他指数，这也确保了它未来的高成长属性。随着后续市场情绪出现企稳修复，科创板100这样的中小盘上市公司值得关注。”

投资小贴士：

从历史走势看，AI板块标的整体波动较大，若投资者长期看好AI板块，或可采取适时、逢低、定投的方式关注：

上游算力端

$国泰中证全指通信设备ETF联接A(OTCFUND|007817)$

$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$

$国泰中证全指通信设备ETF联接A(OTCFUND|007817)$

$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$

$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接A(OTCFUND|019632)$

$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$

$国泰CES半导体芯片行业ETF联接A(OTCFUND|008281)$

$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$

 $国泰中证全指集成电路ETF发起联接A(OTCFUND|020226)$

$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$

中游模型&数据端
国泰中证计算机主题ETF联接

(A类：160224  C类：010210)

国泰中证全指软件ETF联接

(A类：012636  C类：012637)

下游应用端

国泰中证动漫游戏ETF联接

(A类：012728  C类：012729)

科创成长领域宽基

国泰上证科创板100联接

(A类：019866  C类：019867)

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国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/ -3.13。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2023年度净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指软件ETF联接C成立于2021.6.24，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：1.78/-5.66，-21.63/-23.37，-1.32/-2.10。业绩比较基准：中证全指软件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰上证科创板100ETF发起联接C成立于2023.11.21，业绩比较基准： 上证科创板100指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金合同及基金合同生效公告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。

风险提示：指数短期涨跌幅仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的依据。上述ETF基金均属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述ETF基金均为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。上述联接基金的目标ETF均为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。基金定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是基金定投并不能规避基金投资的固有风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资须谨慎。