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节前A股市场逆势反弹，板块方面呈现普涨情况，美容护理、医药、食品饮料板块涨幅居前，AI相关板块在经历前期深度回调后表现良好，而公用环保、建筑装饰、煤炭等高股息板块涨幅靠后。

上周市场主要指数表现：

上周大盘指数震荡下跌

沪深300成长收益8.23%

沪深300价值收益3.00%

中证1000收益9.15%

沪深300收益5.83%

国证2000收益4.84%（数据来源于wind）

1、市场回顾

海外方面，美国通胀数据超预期导致降息时点继续推迟，美债利率抬升10bp至4.28%，当前CME利率期货隐含降息预期已经推迟到6月，市场预期全年降息4次。从分项看，美国房租不降反升，其他服务型价格如医疗、酒店、航运等行业定价普遍超于预期，成为推高通胀的主要贡献。美联储降息预期降温成为海外资产交易的主线，美债利率走高压制美股表现，成长风格落后。整体看全球主要资产中，海外中资股与日股领涨，美股市场领跌。

从国内宏观的角度来看，国内1月CPI同比增速较23年12月的-0.3%回落至-0.8%，高于市场预期的-0.5%，环比回升至0.3%。PPI同比从12月的-2.7%回升至-2.5%，环比降幅略收窄至0.2%，CPI的同比回落部分受春节效应及翘尾因素拖累。食品CPI同比降幅从12月的3.7%走阔至5.9%，拖累CPI同比超过1个百分点。其中，猪肉、鲜菜和鲜果价格分别下降17.3%、12.7%和9.1%，合计影响CPI下降约0.8个百分点。非食品CPI同比增速从12月的0.5%略回落至0.4%，出行娱乐需求同比有所退坡。随着春节及翘尾因素的拖累减弱，预计CPI在2月或有望回升。PPI同比回升动能可能仍偏弱，虽然OPEC+达成减产协议，但市场仍担心其内部协同的可持续性，对油价上涨形成压制。

2、后市观点

展望未来，我们认为未来流动性环境有望边际转好，节前中央汇金扩大购买范围有效阻断了流动性循环负反馈过程，资本市场生态建设转向做优存量、严把增量，投资者回报率和资本市场环境有望进一步改善。另外，1月社融数据略超预期，春节消费数据不乏亮点，今年经济基数效应基本消除，政策应对经济扰动的方式更加灵活。春节期间港股市场率先企稳提振投资者情绪，海外AI科技主题催化对风险偏好形成抬升。当下增量资金主要来源于活跃资金加仓，右侧信号确认后将是较好入场时机。

宏观经济方面，社融增速的表现仍取决于政府逆周期政策力度以及地产周期走势。随着央行去年12月重启PSL净投放，1月政策性银行对城中村改造等“三大工程”的贷款投放明显上升，带动企业中长期贷款增长较快。同时，近期地产供需两端政策均继续放松，带动居民融资需求边际改善、居民短期与中长期贷款均同比多增。

配置层面，后续市场将步入春节-两会政策、数据、业绩空窗期，1月超预期的信贷需求、资本市场监管优化以及活跃资本市场对于流动性的呵护，或将带来投资者情绪的改善与空头回补，节后短期反弹窗口有望延续。我们认为目前市场底部已经确认，结合政策变化关注受益领域，未来应当注重成长赛道的景气回升和红利资产的攻守结合，建议关注以下几条主线：1）近期受海外sora视频模型催化有估值提升逻辑的传媒、信创等相关板块；2）受益于创新迭代、出海收入占比提升、估值充分消化的医药板块；3）具备稳定持股收息特征，分红率较高，符合人口老龄化趋势和弱复苏环境大逻辑的公用事业板块等；4）交易结构显著优化、产业周期拐点临近，且代表新质生产力的新能源、带电子等大盘成长板块。

$万家中证1000指数增强A(OTCFUND|005313)$

$万家中证1000指数增强C(OTCFUND|005314)$

$万家中证500指数增强A(OTCFUND|006729)$

$万家中证500指数增强C(OTCFUND|006730)$

$万家沪深300指数增强A(OTCFUND|002670)$

$万家沪深300指数增强C(OTCFUND|002671)$