市场回顾

全球股市方面，美国三大股指表现靠后，标普500指数微涨0.15%，纳斯达克和道琼斯工业指数分别下跌-0.11%和-0.25%。日本股市涨幅靠前，大涨4.41%。

港股整体表现走强，恒生科技大涨5.50%，位居全球重要指数涨幅首位，恒生指数表现同样不俗，涨幅2.91%，其中媒体、消费者服务、耐用消费品与服装板块领涨。

大宗商品方面，表现出现明显分化。

COMEX黄金跌幅-1.09%，表现垫底；而COMEX白银指数大涨3.71%。原油指数走强，NYMEX原油和ICE布油指数分别上涨2.65%和2.39%。

数据来源：wind，日期范围为2024年2月9日至2024年2月17日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎

市场资讯

1.    央行发布统计数据显示，1月我国人民币贷款增加4.92万亿元，社会融资规模增量为6.5万亿元，均超出市场预期并创历史同期最高水平；M2同比增长8.7%，增速较前值9.7%有所回落。1月末社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%。专家认为，1月贷款增长高于市场预期，反映出实体经济活力增强；能够持续提振信心，改善社会预期。M2增速回落受多种因素综合影响，阶段性扰动的特点较为明显。社融在上年同期高基数的基础上，继续保持同比多增，说明金融体系为实体经济提供资金支持的力度保持较高水平。

2.    自城市房地产融资协调机制出台后，国有六大银行、多家股份行等积极行动，部署落实相关工作。目前六大行至少获取、对接超8200个项目。多家银行强调，会一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，加快落实城市房地产融资协调机制工作，促进房地产市场平稳健康发展。

3.    龙年春节假期收官。2月10日-17日（农历正月初一至初八），全社会跨区域人员流动量预计累计23.11亿人次。综合多家旅游平台数据，甲辰龙年春节旅游假期火爆，国内游、出境游、入境游订单同比均大幅增长，超过2019年同期水平。

4.    2024年国内春节档电影市场创造多项影史纪录。数据显示，2024年春节档电影票房已突破80亿元，总观影人次突破1.61亿，总场次383.6万，均创中国影史春节档新高。

5.    恒生指数公司宣布2023年第四季度恒生指数系列检讨结果，所有变动将于2024年3月4日起生效。其中，恒生指数成份股没有变动，成份股数量维持82只；恒生中国企业指数成份股纳入中国联通，剔除中升控股，成份股数量维持50只；恒生科技指数纳入同程旅行，剔除万国数据，成份股数量维持30只。

6.     明晟公司（MSCI）公布2月指数审议结果，相关调整将于2月29日收盘后生效。MSCI中国指数本次共纳入4只成份股（含港股、A股等），剔除48只成份股，本次新增4只股票均为A股，分别为招商公路、华大智造、美的集团和三星医疗。

7.    国产大飞机首次在国外亮相。中国商飞一架C919飞机抵达新加坡，将参加于2月20日至25日在新加坡举行的2024年新加坡航空展。

8.    我国高端船舶和海洋装备建造取得突破。2023年全球18种主要船型中，我国共有14种船型新接订单量位居全球第一。我国建造的多艘17.4万立方米LNG运输船、全球最大浅水航道8万立方米LNG运输船等交付使用。

9.    城镇房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制度试点工作正在加快推进。住建部部长倪虹此前指出，要努力提升品质、建设好房子。提高住房建设标准，打造“好房子”样板，为老房子“治病”，研究建立房屋体检、养老金、保险三项制度，为房屋提供全生命周期安全保障。

10.  春节期间，首饰金价仍维持在600元/克以上的高位。另一方面，国际金价出现了震荡下跌。业内观点认为，美国经济数据偏强压制金价中枢，周内金价出现宽幅震荡。不过长期看，金价或仍将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。

11.  随着偿债成本进一步攀升，美国预算赤字在截至1月份的四个月内出现扩大。美国财政部2月12日公布的数据显示，2024财年前四个月的赤字达到5320亿美元，比去年同期高出16%。期内利息成本为3570亿美元，比2023年增长37%。美联储激进的加息行动导致债务成本上升，加大了美国预算的负担。

12.  国际能源署（IEA）发布月报，预计2024年全球石油供应增长将超过需求增长，全球石油供应量将增加170万桶/日，达到创纪录的1.038亿桶/日。月报将2024年全球石油需求增长预期调降至122万桶/日，此前预期124万桶/日。

13.  OpenAI公布了一种新的人工智能系统，该系统可以根据用户的文本提示创建逼真的视频，使其成为最新一家采用生成视频技术的人工智能公司。这款名为Sora的人工智能系统可以快速制作长达一分钟的视频，这些视频可以呈现“具有多个角色、特定类型的动作、以及主题和背景的准确细节的复杂场景”。

14.  “日本名义GDP跌出全球前三”引发热议。2023年日本国内生产总值（GDP）初步统计数据为591.482万亿日元，约合42106亿美元，低于德国的44561亿美元，世界排名从第三位下降到第四位。共同社称，日本GDP跌出全球前三，是受到日元兑美元贬值、德国物价上涨势头超过日本等影响。若日本在全球经济所占份额继续缩小，恐将导致国际上话语权降低。

15.  欧盟就财政规则改革达成协议。该协议旨在控制支出，降低债务比率和赤字，确保公共财政的可持续性；同时促进投资，保持欧盟成员国可持续和包容性增长。该协议将各国政府债务限制在国内生产总值（GDP）的60%以内，公共赤字限制在3%以内，并要求各成员国必须遵守债务可持续性保障措施以及赤字弹性保障措施。

16.  欧盟《数字服务法》将于2月17日正式在全部网络平台生效。该法案涵盖社交媒体审核、电商广告推送以及打击假冒商品等多个方面。此前，该法律仅适用于亚马逊、苹果、谷歌、Meta、微软等约20家大型网络平台。

17.  日本央行行长植田和男表示，日本央行将认真研究各种数据和信息，希望确认工资和物价增强的良性循环是否存在。消息人士称，日本央行有望在未来几个月内结束负利率。

18.  美国流感病毒传播仍然处于高位。据美国疾病控制和预防中心估算，在当前流感季，美国累计已有至少2200万流感病例，其中住院病例25万例，死亡病例1.5万例。

19.  美国1月经济数据出炉。1月未季调CPI同比上涨3.1%，涨幅超预期，预期2.9%，前值3.4%。数据公布后，美国短期利率期货交易员押注美联储6月之前不会降息，互换市场定价美联储2024年降息不到100个基点。1月PPI同比上升0.90%，预期升0.60%，前值升1%；环比上升0.30%，创去年8月以来最大升幅，预期升0.10%，前值下降0.2%。1月零售销售环比下降0.8%，创2023年3月以来最大降幅，预期下降0.1%，前值修正为增0.40%。

20.  2024年欧元区经济增长预期遭下调。欧盟将2024年欧元区经济增长预期从1.2%下调至0.8%；将2025年预期从1.6%下调至1.5%；将2024年欧元区通胀预期从3.2%下调至2.7%；将2025年预期维持在2.2%。同时，英国经济陷入技术性衰退。英国国家统计局公布数据显示，2023年第四季度英国经济环比下降0.30%，连续两个季度经济萎缩。2023年英国经济增长动力疲弱，仅增长0.1%。高盛将英国2024年GDP增长预期从0.60%下调至0.40%。

市场展望

东吴证券

我们认为2024年A股核心资产有望迎来估值修复，成长风格有望崛起。

一方面，当前核心资产的下跌，部分已经超出了基于基本面理解下的跌幅，估值有望迎来修复。

资本市场政策催化下流动性风险的缓释有望对基本面/预期产生积极映射，呵护核心资产估值；后续，美债的趋势性回落及国内政策端发力将带动中美名义增速差收窄，基本面回暖预期有望随之提升，从而带动核心资产估值修复。

另一方面，美债利率的下行或将利好A股成长风格。

从分母端来看，即使美国通胀和就业市场韧性短期扰动市场预期，造成美债短期波动，但美联储货币政策边际宽松的趋势未改，2024年依然为降息起点之年，降息周期中美债收益率终将迎来趋势性下行，利好成长风格；

从分子端来看，以核心资产为代表的成长风格板块基本面/预期进一步下行空间有限，美联储降息开启后全球需求有望回暖，带动基本面/预期改善；

从资金面来看，增量资金的回流将改善场内流动性并重握“定价权”，外资和内资机构偏好的成长风格有望崛起。

申万宏源

春季行情有效展开仍需耐心等待，我们提示政策信心修复的四个潜在线索：

1）稳定资本市场预期的政策持续催化，短期微观结构问题逐步化解；

2）央行强调“中美货币政策差异趋于收敛”，货币政策的想象空间已经打开，后续可以期待财政发力辅助宽信用，社融信贷验证和其他经济指标的匹配更好，地方两会汇集的财政发力线索进一步指向中央，关注全国两会财政安排；

3）管理层对改革开放的强调；

4）中美经贸关系改善进一步催化落地。

市场上涨的过程，需要有效改善的累积，包括基本面关键拐点的验证、改革线索的持续催化，一般而言还有新兴产业的催化。

当前微观结构改善后，市场迎来反弹的难度不大，但目前市场可能暂时不具备立即走出震荡市格局的线索。

科技成长是方向，但兑现反弹需要以市场微观结构改善为前提。

需求、供给、出海、科技创新的投资机会都不容易扩散的背景下，中期无风险利率下行，高股息可能继续跑赢相对收益。

来源：wind资讯、《上海证券报》《中国基金报》、各大券商研报

$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$$广发中证1000ETF联接C(OTCFUND|006487)$$广发科技先锋混合(OTCFUND|008903)$

（文章来源：牛基投资社丨以上内容仅供参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。投资者在做出基金投资决策时应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由投资者自行承担。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，投资有风险，选择需谨慎）