大家好，我是国泰基金的基金经理黄岳。

今天很高兴有机会和大家一起分享我对医药板块长期投资逻辑的一些看法。

医药板块应该是长期投资逻辑最顺的板块。因为医药板块是能够从人口结构的老龄化中受益的板块。

结合日本经验来看，日本从房地产泡沫破裂之后，医药板块累计回报率排在第2的位置，第1是先进材料。先进材料本身也是日本走出经济低谷的重要武器，或者是目前日本的立国之本，包括材料、电子等等一系列，这个医药比不过是正常的。

另外，大家可以看目前的发达国家，比如美国、日本、德国、英国，这些国家里无一例外，医药板块既是一个长期回报率比较高的板块，同时也是在国民经济的结构里边比较“高富帅”的板块。和其他的国家去对比，尤其是经历过老龄化一波冲击的国家去对比，医药板块的投资价值是比较高的。

另外，从国内财富结构的角度来看，我国主要持有财富的典型人群，年龄结构普遍已经到了50岁或者更高的年龄。随着他们年龄的增长，对于药物的需求肯定是指数级提升的。另外，他们也恰好有一定的支付能力。除了医保内的用药之外，他们也可以选择OTC等其他的一些用药。一方面，是年龄结构，另外一方面是财富结构，对医药板块未来的中长期都是比较有利的。

还有一个是国产替代。随着国内医药公司技术水平的进步，它们在全球的渗透率会进一步提升。从2020年以来，CXO在全球已经快速提升了自己的市场份额。包括像原料药，它整体的技术难度相对来说更低一些，中国也发展成为全球原料药数一数二的大国，而且是出口型大国。

我们再看技术难度高一些的医药，比如高端的医疗器械、创新药。针对国内药物、器械的研发，我们有一个最大的优势，就是人口基数非常庞大，包括我们医生的诊疗能力应该是排在全球第一梯队的。在这种诊疗水平比较高，患者基数又非常大的基础上，国内做药物研发是有很大的优势的。比如有一些小病种的药，可能在欧美日本做研发，根本找不到大基数的患者群体。

目前，我们可能稍微落后一点的，就是在一些非常尖端的领域，比如基因工程、疫苗，比如说像mRNA，和国际上可能还有一定的差距。但是一些成熟的技术，比如说像ADC，抗癌里边的一些单抗，国外研发出了一些比较成熟的靶点，比如说像减肥药，主要针对的GLP-1靶点，国内做这种类创新的开发，水平一点都不差。

所以整体来讲，医药板块中长期的逻辑是非常扎实的。大家如果对医药板块感兴趣，或许可以关注生物医药ETF联接C（006757）、创新药沪深港ETF联接C（014118）、医疗ETF联接C（012635）、疫苗ETF联接C（017186），还有医药权重比较大的科创板块，比如科创板100ETF联接C（019867）。

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#牛回！A股狂飙##医药集体上涨  到底了？##年前基金怎么操作？#

国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）：18.08/7.99，53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.06.23。国泰中证医疗ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-22.83/-23.82，-21.88/-23.11。业绩比较基准为：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C成立于2022.11.21。业绩比较基准：国证疫苗与生物科技指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。自成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-3.08/-8.50，-14.10/-14.98。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰上证科创板100ETF发起联接C成立于2023年11月21日，业绩比较基准：上证科创板100指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金合同及基金合同生效公告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。基金经理麻绎文自2023年11月21日起管理本基金。

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