【板块走势复盘】电网整体较好，风光储锂不同程度下滑

23年整体复盘来看，电新板块相对沪深300走势较差，但其中也有几波显著的行情，分别位于1月份，6月中下旬和12月下旬三波显著的超额收益，因此按季度来看，相对沪深300表现Q3、Q1（1月行情）、Q2≈Q4（2季度和4季度翘尾行情）下依次较好，最差的Q3主要系成长板块基本面均出现miss情况。

细分板块来看，电新内部分化比较显著，表现最好的是电网板块，不论是超高压、电表还是变压器等均出现了一定板块机会，同时逆周期风格在市场下行过程中凸显一定性价比，带动整个指数全年收涨3.2%；其他几个成长板块，风、光、储分别全年下跌23.9%，38.5%和43.8%，锂电下跌31.5%。

1、光伏板块走势复盘——整体下跌过程中酝酿多波大幅反弹

23年整体复盘来看光伏板块，类似电新相对沪深300走势较差，但其中也有几波非常显著的超额行情。

Q1：光伏处上行行情，排产淡季不淡，硅片价格的反弹、石英砂的紧缺带来硅片环节盈利增厚，中环的合理的出货节奏下，硅片、石英砂公司表现亮眼；

Q2：5月snec会议点燃光伏需求超预期的火，6月底预期价格见底下需求和排产的上行，电池片盈利反转+技术优势带动部分企业超额收益，同时辅材收益贝塔弹性较大；

Q4：11月中美元首会晤前夕，中美关系有望改善，美国降息预期提前；光伏板块小幅反弹12月下旬的逆变器订单和月度出口数据好转，产业链价格见底+红海事件影响欧洲出货下逆变器公司和辅材均有表现；

2、锂电板块走势——整体走势承压

23年整体复盘来看锂电，除了年初的反弹之外，整体走势是向下的，几个阶段大体跟光伏有些类似，但整体反弹程度和整体趋势比光伏略差；

Q1：年初新能源整体反弹后，2、3月份终端汽车国补下降后月度销量不及预期，带动整体板块下行；

Q2：整体锂电并未兑现盈利见底，复合集流体、快充产业链带动小概念上涨；

Q3：板块整体快速下行，主要系电池不管储能还是电车端爆出大量库存影响，导致排产和需求下行；

Q4：在出3季度业绩后，有一定反弹，11月中中美关系预期改善下也有一定表现，但整体呈下行。

3、风电板块走势——风电围绕开工反复预期和博弈，难阻全年下行

23年整体复盘来看海风，整体由于全年海风的装机和项目启动不及预期，虽然中间有几波反弹，但整体走势是向下的，23年交易了两重逻辑，1）当年景气度和业绩兑现度（年初），2）需求预期（下半年）；

Q1年初反弹主要系，22年招投标较高奠定23年的装机大年，同时年底的江苏大丰总包招标有一定催化作用，带动板块整体上行，后半段的下跌主要系实际非窗口期海风施工较少，招标增速也有限；

Q2有几波反弹，第一波主要系：1）Q1业绩出来部分零部件企业盈利复苏显著超预期，2）临近海风开工期，预计Q2开工较好；3）5、6月广东、福建竟配、江苏三丰海缆招标等项目催化，因此Q2整体股价较稳定。

Q3整体表现较差，主要系围绕开工不及预期，包括：1）4、5月换届影响下的开工不及预期；2）广东的青州航道问题；3）江苏的军事问题；

Q4初、Q3末在三季报利空出尽之外，在江苏项目核准、广东竟配结果、青州六导管架开工等因素催化下出现抢跑，但Q4后来持续又miss导致股价持续下跌。

4、电网板块走势——稳中带新逻辑催化，全年亮点不断

23年整体复盘来看电网，是整体电新板块表现最好的，主要收益特高压、电网投资、出海等催化；

Q1年初受到特高压新一轮规划落地在即，23-24年迎来业绩高峰，此外叠加长期看新能源电网外送压力仍较大，带动特高压和对应电网板块上行，后半段有一定回调，但随着光伏和储能价格快速下降带动工商业光伏和储能相关公司表现较好；

Q2需求侧、负荷侧管理的文件的出台，结合人工智能在电网侧应用，微电网、虚拟电网迎来阶段性机会；

Q3部分公司因订单结转导致Q2业绩持续超预期，带动个股表现较好，紧接着因暑期电网核心在保供上，电网投资板块回调；

Q3末和Q4初，海外变压器供给紧张带来一定出海的机会，此外Q4末市场对24年电网投资抱有乐观态度下带动板块上升，此外产品出海逻辑开始演绎。

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