农银汇理郭振宇:经济强刺激概率较小,债市暂无实质性利空
农银汇理基金
2024-01-25 11:11:53
来自上海
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概述:预计短期债市继续维持小幅震荡。

上周债市收益率先上后下,全周看收益率小幅下行。

一是,上周进入月度例行缴税期,1月为缴税大月,上周一下午资金面开始紧张,在央行超大额净投放下,上周三资金开始转松,上周四及周五资金面全面宽松。

二是,上周股市表现一般,股债跷跷板效应下,债市收益率小幅下行。

三是,上周一MLF平价超额续作,债市收益率先上后下,自12月以来债市开始交易降息预期,目前对降息预期已较为充分交易,同时目前经济复苏疲软,后续仍有可能降息,因此债市总体反映较为平淡。

四是,自今年以来,受美元指数上涨影响(美国12月非农及通胀数据超预期),人民币汇率持续贬值,短期汇率压力对资金面进一步宽松或有制约。上周公布12月经济数据,债市反映平淡。

观察大行融出价格,虽上周五资金面很宽松,大行及股份制、城商行积极融出隔夜,但匿名隔夜始终维持在1.70%融出,且大行加点定价融出隔夜,侧面印证短期央行或无意流动性进一步宽松。观察上周大行净融出,即使在最紧张的上周二,大行净融出仍维持在4万亿以上高位,或侧面说明银行体系流动性整体较为充裕,预计跨月难度不大。

本周omo到期1.6万亿处于高位,但近期国债、地方债供给较少,同时存单发行持续爆量,预计omo回笼对资金面扰动有限。往后看,无论中央经济工作会议高频表态高质量发展,还是总理在达沃斯论坛上表示“我们坚持不搞强刺激,没有以积累长期风险为代价换取短期增长,而是着力增强内生发展动力”,都表明经济强刺激概率较小;同时经济复苏疲软+资金面宽松+股市表现欠佳,债市短期看不到实质性利空。预计短期债市继续维持小幅震荡。

$农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$

$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$


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