概述：预计短期债市继续维持小幅震荡。

上周债市收益率先上后下，全周看收益率小幅下行。

一是，上周进入月度例行缴税期，1月为缴税大月，上周一下午资金面开始紧张，在央行超大额净投放下，上周三资金开始转松，上周四及周五资金面全面宽松。

二是，上周股市表现一般，股债跷跷板效应下，债市收益率小幅下行。

三是，上周一MLF平价超额续作，债市收益率先上后下，自12月以来债市开始交易降息预期，目前对降息预期已较为充分交易，同时目前经济复苏疲软，后续仍有可能降息，因此债市总体反映较为平淡。

四是，自今年以来，受美元指数上涨影响（美国12月非农及通胀数据超预期），人民币汇率持续贬值，短期汇率压力对资金面进一步宽松或有制约。上周公布12月经济数据，债市反映平淡。

观察大行融出价格，虽上周五资金面很宽松，大行及股份制、城商行积极融出隔夜，但匿名隔夜始终维持在1.70%融出，且大行加点定价融出隔夜，侧面印证短期央行或无意流动性进一步宽松。观察上周大行净融出，即使在最紧张的上周二，大行净融出仍维持在4万亿以上高位，或侧面说明银行体系流动性整体较为充裕，预计跨月难度不大。

本周omo到期1.6万亿处于高位，但近期国债、地方债供给较少，同时存单发行持续爆量，预计omo回笼对资金面扰动有限。往后看，无论中央经济工作会议高频表态“高质量发展”，还是总理在达沃斯论坛上表示“我们坚持不搞强刺激，没有以积累长期风险为代价换取短期增长，而是着力增强内生发展动力”，都表明经济强刺激概率较小；同时经济复苏疲软+资金面宽松+股市表现欠佳，债市短期看不到实质性利空。预计短期债市继续维持小幅震荡。

$农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$

$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$