上文接权益产品线：2024年如何布局？兴证全球基金四季报观点速递（一） 

固收产品线

兴全恒益：四季度债强股弱格局较为明显

张睿

兴证全球基金固定收益部副总监

兴全恒益债券（共同管理）、兴全磐稳增利债券、兴证全球招益债券（共同管理）等基金经理

徐留明 

兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）基金经理

报告期内，经济运行及预期有所回落，债强股弱的格局较为明显。权益市场与经济高度相关的顺周期板块跌幅较大，仅煤炭等低估值高股息标的表现相对较好；同时转债溢价进一步压缩，债性转债数量明显增多。债券市场在季初资金面的冲击下略有调整，随后收益率再度下行10-40bp，城投债和长债表现相对较好，收益率曲线进一步平坦化。

 兴全汇享：债券市场曲线平坦 权益市场出现更多便宜的优质资产

翟秀华 

兴证全球基金固定收益部副总监

兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球恒利一年定开债券发起式（共同管理）等基金经理

徐留明 

现任兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券基金经理

进入四季度后，国内外经济运行整体平稳，海外利率见顶迹象逐渐明朗，国内货币政策也较为克制。债券市场方面，曲线平坦，中长期债券明显下行，短端先上后下，整体表现较好。权益市场中顺周期板块承压，红利板块相对占优。持续压缩估值后，权益市场中出现了更多便宜的优质资产。运作期内，我们更加重视安全边际，小幅收缩了权益资产敞口，增配债券资产。 

兴证全球兴晨：债券持仓以高等级银行资本补充工具债券为主

刘琦 

兴证全球基金固定收益部副总监

兴全汇吉一年持有混合、兴证全球兴晨六个月持有混合基金经理

报告期内，经济复苏疲弱，房地产市场下行压力缓解不明显，七月下旬政治局会议定调宏观调控，稳增长政策逐步落地，然而力度偏弱，落地效果不够理想，经济增长信贷等数据有所企稳，生产端有所改善，房地产销售和价格继续下行。全球经济走弱，美国经济有所疲软，国内物价水平依旧偏低。

四季度，债券收益率振荡，10年国债利率从2.68%附近下行到2.55%左右，股市下行，上证指数下跌约4.36%，创业板指下跌约5.62%，中证转债指数下跌3.22%。

报告期内，权益仓位略有逢低增加，股票方面，增加消费、医药、高股息资源股投资。债券方面，以高等级银行资本补充工具债券为主，适度运用国债期货管理利率风险。

兴全稳泰：债券市场收益率先上后下 年底流动性重归合理充裕

王帅 

兴全稳泰债券、兴全恒裕债券、兴全兴泰定期开放债券（共同管理）基金经理

四季度债券市场收益率整体先上后下，虽然地方债发行对资金面造成了扰动，但在央行持续呵护下年底流动性重归合理充裕状态。本基金在各类资产中进行了较深度挖掘，灵活调整组合久期和杠杆，优选配置了中短期限高等级信用债，为组合贡献了部分收益。 

兴证全球恒惠：四季度资金面波动加大 资金价格中枢抬升

谢芝兰 

兴证全球恒惠30天持有超短债、兴全货币基金经理

四季度国内经济继续磨底，微观宏观层面经济数据和金融数据走弱，市场预期较悲观。在9月底超储率回落到比较低的情况下，四季度政府债券大量集中发行，受制于汇率压力，央行没有降准，而是通过公开市场OMO+MLF大量滚续和投放来补充流动性，叠加年末因素，导致四季度资金面波动加大，资金价格中枢抬升。四季度债市走势主要受资金面波动影响，经济基本面变化不大，虽有特别国债和地产政策的进一步放松，未见实际效果前，市场悲观预期难以扭转，所以短端波幅更大，收益率曲线整体大幅走平，收益率先上后下。受益于化债政策落地，低等级城投债收益率由短期限到长期限进一步大幅下行，信用利差整体进一步压缩。报告期内，产品规模随着债市涨跌小幅波动，在收益率上行阶段保持左侧逐步加仓，曲线走平的情况下，主要配置1年内短期限，杠杆中性偏积极。

 兴全恒鑫：维持一定杠杆率 增配一些具备债底保护的可转债标的

朱喆丰 

兴全恒鑫债券基金、兴全汇虹一年持有混合基金基金经理

四季度宏观经济预期较弱，债市走势较好，权益市场估值持续调整，转债也在年底因为流动性和投资者行为等原因面临了调整压力，我们维持了一定的杠杆率，在获取纯债收益的同时，增配了一些具备债底保护的可转债标的。

兴证全球恒信：票息策略为主，积极把握结构性机会增强收益

田志祥 

兴全兴泰定期开放债券（共同管理）、兴证全球恒悦180天持有债券、兴证全球恒信债券基金经理

报告期内，地方政府再融资债的发行对资金面产生一定影响，债券收益率先上后下，整个四季度来看债券收益率还是有所下行，高收益率债券的利差显著收窄。本基金的投资策略以票息策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益比较高的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以增强收益。
$兴全兴泰定期开放债券(OTCFUND|004919)$

$兴证全球恒信债券A(OTCFUND|016481)$

$兴证全球恒惠30天持有超短债A(OTCFUND|012324)$

#四季报：固收类基金份额显著增加#

风险提示：本文观点均摘录自兴证全球基金各基金2023年四季度报告，具体观点详见报告原文。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。