业绩背后的事儿

经济数据显示需求端仍待改善。11月经济数据来看，出口、通胀、金融、社零均指向需求端尚不稳固。社零数据来看，目前消费呈现波浪式弱修复状态，整体压力偏大，餐饮和汽车相对坚韧。通胀数据低于预期，同比跌幅扩大，其中食品、能源、核心通胀环比均较弱，引发市场担忧。

国内政策端，12月的中央经济工作会议继续强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，进一步突出稳预期稳增长，与前期政治局会议指导方向一脉相承，重提“以经济建设为中心”，指向2024年政策以稳为主，略偏刺激。海外方面，美联储转鸽，降息预期升温。12月A股市场普遍调整，消费大类及传媒跌幅居前，高股息资产相对占优。

基金经理怎么看？

展望后市，基本面来看，上市公司盈利底逐步确认，伴随经济周期2024年进一步企稳向上，同时美联储加息接近尾声，对于A股估值影响边际减弱。在充分回调后的低预期、低估值下，我们对整体并不悲观，机会大于风险。

长期来看，伴随人口大周期变化，我们未来对消费的投资布局将更加注重结构性机会把握，关注渠道效率提升、国产替代等产业趋势机会，以及向外出海和向内下沉的增量机会。

$农银消费主题混合A(OTCFUND|660012)$