2023年已经过去，如果能够扭转时空、让一切重新回到2023年的起点，你会对自己说些什么呢？

一年前的今天，沪指刚刚收复3100点，正在向着更高的位置迈进；

一年前的今天，人们刚刚从疫情冲击中回过神来，畅想着社会经济稳步恢复带来的无限可能；

一年前的今天，公募权益类产品发行出现了小阳春，投资者都摩拳擦掌跃跃欲试，期待着新一年的市场反弹行情；

不过，就像那个段子所说的一样，每当你想要在市场里大干一场，结果却往往被市场“大干一场”。2023年全年权益市场的表现并不尽如人意，尽管全年来看市场仍然不缺乏AI、汽车、机器人这样的热点，但最终都未能形成趋势性的机会。从宽基指数看，整体市场仍然呈现调整态势，特别是下半年，随着几轮预期落空，行情下行的趋势逐步明确，市场信心也随之步入冰点。

就在A股硝烟散尽的2023年年末，一出大戏登场。电视剧《繁花》将人们拉回到了上世纪90年代上海滩的十里洋场，名为繁花，实则演尽了草莽年代无尽的繁华。当历史照进现实，试问每一个A股里踌躇满志的“宝总”，谁不想有一个属于自己的“爷叔”？

许多年以后，当面对2900点，宝总应该还是会想起第一次见到爷叔的那个午后。宝总仍然记得爷叔给他上的第一课：

“纽约的帝国大厦晓得吧？从底下跑到屋顶要一个钟头，从屋顶跳下来，只要八点八秒，这就是股票。想从股票上赚钱，先要学会输。”

——《繁花》

“回归常识”、“想要赢，先要学会输”，如果过去一年教会了投资者什么的话，我想应该也就是这两句话。

什么叫做学会输？答案可以用另一部剧中的台词来印证：

古人说为官要三思，实际上，为官要三思，投资又何尝不要三思？

“什么叫做三思？三思就是思危、思退、思变：知道了危险就能躲开，这就叫思危；躲到人家都不注意你的地方，这就叫思退；退了下来就有机会，再慢慢看，慢慢想，自己以前哪错了，往后该怎么做，这就叫思变。”

——《大明王朝1566》

换句话说，学会输，首先要设想最坏的情况。

#看《繁花》学投资！如何成为宝总？##丘栋荣：每一次底部都令人压抑#

月初和平安基金固定收益投资中心研究部的田元强田总一起直播，有小伙伴问到新的一年对于普通投资者有什么建议，田总说：在资产配置上还是要充分做好债底的保护，可以对现有的配置做压力测试，权益部分的亏损尽可能不击穿债券收益的保护。

“举个例子，当你手中有100万资金需要做一年期的资金配置，如果90万的资产配置债券基金，而年收益如果可以做到4%以上，那么就会有至少3.6万元的债券投资收益。剩下10万元的股票类资产，即使本年度下跌36%，综合来算也几乎没有损失。如果在行情比较好的年份，股票资产实现了10%-20%左右的正收益，组合收益率就可以被拉高到5%-6%，以复利来看，这种增长对于资产配置而言仍然比较可观。”

那么如果单从股票资产配置的角度来看呢？

 买一只股票，要先要想着如果市场环境不好，这只股票跟随市场下跌了，怎么办？那么在保证资产质量的前提下，我们买得足够便宜，在下跌过程中有着更强的安全边际，它的抗性就更强。

平安基金权益投资中心基金经理何杰在过去的一年感受颇深，在不久前的调研中，何杰阐述了他在过去一年中认知的一些变化。

“过去整个经济和大盘的趋势向上，不论是价值风格还是成长风格，都在享受着相对高估的溢价。在这样的趋势下，不同风格的资产都可以在相对高估的位置找到支撑。但2023年这种情况被打破了，很多资产需要考虑的问题不再是好与坏，而是是否足够便宜。在这样的环境下，对成长性的要求可能会降低，因为成长的兑现度正在变差。”

过去何杰以价值为锚来选择具有长期成长性的个股，对于价格也有一定的容忍度，但是现在，价格因素的权重在何杰对于个股的考察中逐步抬升，在保证资产质量的前提下，买得便宜更加重要。

“所谓的便宜是相对于当前的无风险收益率而言，如果购买一个资产能够在十年内收回成本，那就是划算的。”何杰解释说，“当然便宜和贵都是相对的，最终还是要立足于资产质量，结合来看就是资产回报率的水平。你需要看一家企业每年赚了多少现金，又分给股东多少钱，再减去资本开支和债务。每年留下来多少钱，这是一个简单的逻辑。”

与此同时，何杰认为，当一个股票足够便宜时，同时也代表着市场上大多数投资者没有在关注它，这对坚持左侧逆向布局的基金经理而言，往往意味着这类资产的节奏更容易把握。

从1月17日开始，拟由何杰管理的一只新产品——平安价值远见混合将会在各渠道开始募集，作为2024年平安基金的第一只权益型产品，我们也希望这只新产品能够为投资者带来新年的新气象。而从时间来看，当下市场或许是一个不错的长期配置的切入点。

$平安价值远见混合A(OTCFUND|019952)$$平安价值远见混合C(OTCFUND|019953)$

何杰也提到一季度可能是一个建仓的好时机，特别是考虑到当前市场情绪相对悲观，估值水平相对较低，与2018年底和2014年中的位置相似。尽管经济内生动能可能相对较弱，但预计会有一些短期的政策扰动，尤其在第一季度，这可能导致市场波动性增加，从而带来更多的投资机会。

在何杰看来，过去两年很多投资者买基金时关注的更多是它的涨幅。而现在，投资更多的是一种配置属性，因为现在低风险资产的回报率很低，相比之下，很多公司的分红收益率都在七八个点左右。尽管整体宏观基本盘可能不如过去那么好，但无风险收益率也在下降，可配置的资产越来越少，这使得价值风格的权益型基金在配置中具有更多的吸引力。

“只不过随着市场趋势的变化，价格的因素变得更为重要。”，何杰补充说，“现在在选择标的时，还是依然采用自下而上的方法，会更加注重估值因素和资产性价比，买便宜的好资产，才能适应当下市场环境的转变。”

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，平安基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。平安基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、平安价值远见混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）由平安基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【http://fund.pingan.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

六、本基金风险等级：中风险（R3）。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人和股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，基金管理人不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。本产品由平安基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。