年初市场防御为首,PSL重启稳经济
鹏华基金
2024-01-12 14:09:45
来自广东
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    A股在节前强劲反弹后本周震荡走低,市场结构性筑底。板块方面,煤炭、电力及公用事业、油气等板块涨幅居前,涨幅均超过2%;食品饮料、计算机、电子等相关行业表现较弱,跌幅均超过5%。年初公布的12月制造业PMI不及预期,需求端承压走弱,显示当前经济复苏依然充满波折。节后央行持续净回笼资金,市场流动性缺口明显,叠加首周人民币震荡走弱,节前股市的拉升效应减弱,市场乐观情绪转淡,A股再次震荡调整。

数据来源:Choice,截至2023.1.7。

 

宏观面:

    2023年12月PSL单月投放3500亿元,稳增长又一措施落地,其资金或主要用于城中村改造等“三大工程”建设,结合增发国债项目的落实,有望扩大有效投资规模,提振发展信心。

    历史上,PSL曾重点支持棚改、基建等领域,缓解经济下行压力。1)2015-2018年PSL支持大规模棚改,明显拉动地产销售和投资。2014年12月至2018年12月,PSL累计投放3.38万亿元,主要用于棚改货币化安置,推动房地产去库存。货币化安置使居民购房需求得到释放,对地产销售和投资的拉动作用较为明显,住宅销售面积增速2015年2月触底后快速反弹,房地产投资增速也在2015年12月见底后企稳回升。2)2022年9-11月PSL推高基建投资增速,稳定经济运行。2022年,地产景气度明显下行,下半年开始出口增速承压,国内消费受疫情干扰影响活跃度较低,稳增长诉求下需要基建进一步发力,但财政欠收使基建资金来源受到一定限制。2022年9-11月,PSL共计投放6300亿元,带动基建投资逐步走强。

    产业政策上,工信部等八部门共同发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》,引导磷化工加快产业转型升级,严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能,产业结构调整继续推进。

    海外宏观面,1月5日,美国公布12月非农就业和ISM非制造业PMI。2024年1月5日,美国劳工部公布2023年12月美国非农数据,新增非农就业21.6万人,高于预期的17.0万人;失业率3.7%,低于预期的3.8%;平均时薪同比+4.1%,高于预期的+3.9%。12月美国就业数据大超预期,对过去三周全球市场一度明显升温的美联储提前降息预期泼了一杯冷水。总体上美国12月就业数据显示美国劳动力市场紧张程度超出市场过于乐观的预期,美国经济“软着陆”过程中薪资增速和通胀回落的速度可能比市场的期待更加缓慢,美联储降息并非一蹴而就。12月非农数据说明美国劳动力市场具有较强韧性,但随后公布的非制造业PMI超预期回落,显示美国经济降温,降息时点仍有待观察。1月5日晚9:30非农公布后,利率期货隐含的美联储3月降息概率一度从70%左右降至50%左右;随后晚11:00 ISM非制造业PMI公布后,3月降息概率重新升至70%以上。目前市场预期2024全年美联储至少降息125bp、并有一半的概率降150bp,这一预期自12月底以来有小幅下调。

数据来源:Choice,截至2023.1.7。

 

商品:新年首周,布伦特原油上涨2.36%,NYMEX天然气上涨16.38%,尿素上涨2.32%,铁矿石上涨3.12%,伦敦金下跌0.84%;螺纹钢价格下跌0.77%,秦皇岛港动力煤平仓价周环比略降0.09%,焦煤下跌2.99%,碳酸锂下跌8.4%。

油气:原油价格迎来开门红。马士基船只遇袭,红海局势紧张;周三OPEC+重申维持油价稳定,伊朗发生连环爆炸,中东地缘政治问题再度引发关注,利比亚最大油田沙拉拉油田(Sharara)因人员抗议开始全面停产,市场对原油供给持续感到担忧,首周国际油价收涨2.23%。

黄金:多项经济数据展示美国就业市场强劲,美国经济仍具韧性,叠加美联储议息会议及多位官员放鹰,美元、美债上涨,黄金高位回调,全周收跌。

数据来源:Choice,截至2023.1.7。

 

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