2024年注定是机会和风险并存的一年。

一方面，近两个月，美国十年期国债从5%降到了4%，这说明全球利率已经迎来了拐点，全球通胀高胀的情况下，中国资产极具较高的性价比。股指已经处于近一年来的股债性价比高点。

另一方面，国内经济复苏方向虽仍在持续，但地产仍在下行通道，市场对消费普遍预期减弱，投资者普遍比较谨慎。

从基本面看，国内经济依然处于低修率的修复状态。经济数据底部企稳，但修复力度尚且偏弱，市场仍在等待政策持续加码后的经济基本面变化。

2024年1月，市场在上证指数3000点以下，持续低位震荡。

在市场的冰点布局时刻，国泰金盛回报混合基金（A类代码：019328；C类代码：019329）于1月11日发行，拟任基金经理为胡松。

1、有抗周期的长跑能力

胡松管理的国泰金鹏蓝筹价值（2020年9月任职至今），是一只股票仓位35-95%灵活配置的主动权益基金，产品荣获银河、海通所有阶段的五星评级。

在近1年的震荡市行情中，主动权益类产品获取收益难度增加，国泰金鹏蓝筹价值逆势取得正收益，相对沪深300超额收益率10%，胡松任职以来产品逆势增长15.60%，相对沪深300超额收益率近40%（截至2023/11/30）。

胡松管理的国泰金鹏蓝筹各阶段业绩

数据来源：国泰基金，银河证券、海通证券、Wind；业绩及排名数据截至2023年11月30日，排名为相关机构2023年四季度评。同类平均的同类指Wind投资类型二级分类-灵活配置混合型基金。公募基金业绩经托管行复核。过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。

2、知行合一的投资管理

持续正超额靠的不是运气，而是基金经理过硬的投资管理能力。

胡松在投资中始终坚持三点：

第一，有效的ROIC。在ROIC较高或未来会出现向上拐点的行业中自下而上挖掘个股，并重点挖掘那些具备长期竞争优势、市场份额不断扩张、收入和利润增长高于行业水平的优质个股。

第二，扎根式的研究储备。基于财务数据的缜密分析，“走出去”发现行业新趋势，深入跟踪和研究产业链，帮助完成“思维拼图”。

第三，积极管理自己的组合。在构建组合的时候，胡松不会押注单个或者少数行业，主要覆盖食品饮料、医药、化工、TMT、机械电新等中游制造板块。同时，他还会对组合中的股票保持紧密的跟踪，一旦发现“异动”，也会及时采取行动。

牛市中，超额靠的是基金经理的个人能力，而熊市中更多体现的是对市场的敬畏。对于胡松来说，良好的安全边际就是胡松的秘诀。

3、不同市场环境的适应能力

研究胡松的历史持仓可以发现，他涉及的行业范围相当广泛：

一方面，对计算机、家电和基础化工等制造行业长期保持配置；同时，他会动态调整组合中食品饮料、医药生物等板块的持仓；

另外，当行业主题出现机会的时候，他也会根据产业周期的变化进行投资，在核心资产、新能源、科技、通讯、AI等领域均把握住了不少投资机会。

“我看了自己前几年的持仓，发现有一些当年觉得很好的股票，现在已经很难纳入自己的组合了。”胡松说，因为在不同的时点上，行业和产业的格局可能已经出现了变化，而投资也要不断调整认知。

保持对时代主题的跟踪和关注，让投资老将的逻辑“保鲜”，在不同市场环境中都有更强的适应能力。

2024年，胡松重点关注两大方向，分别是成长方向以及反转或复苏方向。

其中成长方向看好：

1）自主可控产业；2）具有全球竞争优势的先进制造业；3）新兴信息产业。

反转或复苏方向主要看好：

1）总量待修复的地产链条的建筑建材、化工、汽车、家电等行业；2）基本面修复的医药、电子等行业；3）高股息资产。

$国泰金盛回报混合A(OTCFUND|019328)$$国泰金盛回报混合C(OTCFUND|019329)$$国泰金鹏蓝筹混合(OTCFUND|020009)$$国泰估值优势混合(LOF)A(OTCFUND|160212)$$国泰智能汽车股票A(OTCFUND|001790)$$国泰智能汽车股票C(OTCFUND|011323)$$国泰国证食品饮料行业(LOF)A(OTCFUND|160222)$$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$$国泰金龙行业混合(OTCFUND|020003)$

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风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金（成立日期2006/09/29，业绩比较基准为60%*富时中国A股蓝筹价值100+40%*中证全债(全价)，胡松自2020/09/25管理至今）2018年-2023年上半年的业绩/比较基准：-30.37%/-10.08%，43.50%/24.69%，57.41%/13.79%，21.35%/-4.19%，-19.25%/-10.62%，10.39%/1.12%。数据来源：基金定期报告，数据截至2023/6/30。业绩数据已经过托管行复核，国泰基金整理。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。国泰金盛为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同，基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

 根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、本基金特定风险揭示：

1、本基金为混合型基金，因此股市、债市的变化将影响到本基金的业绩表现。本基金管理人将发挥专业研究优势，加强对市场、上市公司基本面和固定收益类产品的深入研究，持续优化组合配置，以控制特定风险。

2、港股通标的股票投资风险：本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。本基金资产投资于港股时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体包括：（1）港股市场股价波动较大的风险；（2）港股交易失败风险；（3）汇率风险；（4）港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险；（5）境外市场的风险。

3、本基金可投资国内依法发行上市的存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，与存托凭证的境外基础证券、境外基础证券的发行人及境内外交易机制相关的风险可能直接或间接成为本基金的风险。本基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于存托凭证或选择不将基金资产投资于存托凭证，基金资产并非必然投资存托凭证。

4、本基金可投资资产支持证券，主要存在以下风险：（1）特定原始权益人破产风险、现金流预测风险等与基础资产相关的风险；（2）资产支持证券信用增级措施相关风险、资产支持证券的利率风险、评级风险等与资产支持证券相关的风险；（3）管理人违约违规风险、托管人违约违规风险、专项计划账户管理风险、资产服务机构违规风险等与专项计划管理相关的风险；（4）政策风险、税收风险、发生不可抗力事件的风险、技术风险和操作风险等其他风险。

5、本基金可投资股指期货，需承受投资股指期货带来的市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险等。由于股指期货通常具有杠杆效应，价格波动比标的工具更为剧烈。并且由于股指期货定价复杂，不适当的估值可能使基金资产面临损失风险。股指期货采用保证金交易制度，由于保证金交易具有杠杆性，当出现不利行情时，股价指数微小的变动就可能会使投资人权益遭受较大损失。股指期货采用每日无负债结算制度，如果没有在规定的时间内补足保证金，按规定将被强制平仓，可能给投资人带来损失。

6、本基金可投资国债期货，可能面临市场风险、基差风险、流动性风险。市场风险是因期货市场价格波动使所持有的期货合约价值发生变化的风险。基差风险是期货市场的特有风险之一，是指由于期货与现货间的价差的波动，影响套期保值或套利效果，使之发生意外损益的风险。流动性风险可分为两类：一类为流通量风险，是指期货合约无法及时以所希望的价格建立或了结头寸的风险，此类风险往往是由市场缺乏广度或深度导致的；另一类为资金量风险，是指资金量无法满足保证金要求，使得所持有的头寸面临被强制平仓的风险。

7、本基金可投资股票期权，股票期权的风险主要包括市场风险、保证金风险、信用风险和操作风险等。市场风险指由于标的价格变动而产生的衍生品的价格波动。保证金风险指由于无法及时筹措资金满足建立或者维持衍生品合约头寸所要求的保证金而带来的风险。信用风险指交易对手不愿或无法履行契约的风险。操作风险则指因交易过程、交易系统、人员疏失、或其他不可预期时间所导致的损失。

8、《基金合同》生效后，连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应及时通知基金托管人，基金合同终止，不需召开基金份额持有人大会。投资人将面临基金合同可能终止的不确定性风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、国泰金盛回报混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）经中国证券监督管理委员会的证监许可注册募集。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。