【复盘摘要】

    1月2日，央行重启新增抵押补充贷款（PSL）净投放，本次净投放的PSL很可能投向“三大工程”。同时，随着跨年结束，资金面回归中性，本周资金面扰动不强。高频数据显示大中城市商品房和土地成交数据均边际回落，而物价数据同样较为低迷。值得注意的是，临近15号中期借贷便利（MLF）发布日，市场博弈情绪可能更加浓烈。

【上周债市】

1、央行重启新增抵押补充贷款（PSL）净投放

    中国人民银行公布数据显示，2023年12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。值得关注的是，上一次抵押补充贷款出现净新增还是在2023年2月。PSL即抵押补充贷款，由央行向政策性银行提供特定项目贷款。本次净投放的PSL很可能投向“三大工程”——保障性住房、“平急两用”公共基础设施、城中村改造。

    PSL是央行的结构性货币政策工具之一，具有“类财政+宽货币”的双重属性。一方面，PSL为国民经济重点领域和薄弱环节提供期限较长的大额融资，在一定程度上承担财政支出职责，具有“类财政”属性。另一方面，PSL作为央行向特定领域投放的基础货币，具有定向宽松的“宽货币”属性。

2、跨年结束，资金面回归中性

    资金利率季节性下行。1月2日-1月5日DR007运行在1.76-1.78%的区间，R001运行在1.70-1.74%的区间，跨年后资金面转向季节性宽松。周二至周五，央行分别开展了1370亿元、140亿元、150亿元和750亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼24230亿元。

    存单利率上行。1月2日-1月5日存单利率转为上行，其中1年期存单利率上行5bp至2.46%。3个月存单利率上行4bp至2.42%。元旦前市场对降息预期存在抢跑，导致存单曲线大幅下移，元旦后存单市场出现一定修正。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）1月11日国内发布12月货币金融数据，美国发布12月CPI数据；（2）1月12日国内发布12月进出口数据和通胀数据，美国发布12月PPI数据。

    展望后续市场，本周公开市场操作到期从上周的2.8万亿下行至4千亿，政府债净缴款和同业存单到期量均在低位，而税期下周仍未至，整体资金面扰动不强。高频数据显示大中城市商品房和土地成交数据均边际回落，而物价数据同样较为低迷。

    值得注意的是，临近15号中期借贷便利（MLF）发布日市场博弈情绪预计将更加浓烈。当前10年国债收益率（截至2024.1.5为2.52%）已经下破2023年全年最低点（2.54%），盘中最低交易至2.51%附近，市场情绪高涨。

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