不是其他产品买不起，

而是短债基金更有性价比。

在权益等资产波动度增加的背景下，不少投资者对短债基金的关注度不断提升。

 而时值元旦到春节之际，历来都是流动性趋紧的“钱紧”阶段，加上经济、政策等因素的扰动，如何选择合适的钱包管理工具，给自己的新年争取个开工利是，为春节积累点压岁钱？

今天邀请浦银安盛固收投资部总监助理曹治国，为大家介绍从新年到新春的钱包管理小妙招！

固定收益投资部总监助理

浦银悦享30天债基基金经理

 Q1

 一个多月前，还是2023年的11月末，您就提示大家债券市场有比较好的机会。现在来看，过去一个月的债市是否有印证您的判断呢？

从过去一段时间的趋势来看，市场基本印证了我们当时的判断。

 我记得当时一年期存单的收益率较高，达到2.65%左右，显著高于MLF的政策利率。在我个人的投资框架中，这就是一个比较有配置价值的时间点。实际投资中，一年期同业存单收益率在过去一个月下行了20bp，十年期国债下行了15bp左右，从结果上来说确实是出现了一波跨年的行情。（数据来源：Wind，截至2024.1.3）

 在管理组合的时候，我采取了一个左侧和右侧相结合的方式来争取把握市场机会。左侧，就是提前布局了一些比较优质、又能买到量的权重作为底仓，在趋势明确之后，从右侧适时补充一些强趋势品种，增强组合的收益弹性，争取整体组合的收益表现。

 Q2

 展望未来，您认为未来的债市有哪些因素需要关注？

首先讲一下整体结论，中期来看，债券市场有挑战，但更有机会，总体而言是一个可为、值得期待的格局。

未来3-6个月，正好横跨春节、一季度，也有两会、年度经济数据发布等重要时点，无论是政策面、经济面或者债市市场面都会出现一些阶段性扰动，但是整体不会偏离资产本身的价值。我们比较关注的一些时间点包括三月初的两会，我们会观察经济增长目标的一个设定，还有赤字率的目标、国债的增发、产业债的变化，等等；另一方面我们也会关注四月中下旬各项经济和金融数据的公布，和上市公司财报的逐渐披露。如果出现了预期差，那么也可能对债市形成一定的扰动。

从投资角度看，我们从来都是保持理性中立的角度，重要的不是市场会出现扰动，而是对于这些扰动，我们如何去应对。组合上，我们建立好底仓，然后通过对一些资产的交易，来应对市场的变化。

我们拿大家担心的利空因素举例，在市场风险逐渐累积的时候，我们就有提前预判，并采取一些预防措施，例如降杠杆、缩久期等，而当冲击发生之后，我们就可以等待风险释放之后的交易性机会。未来三到六个月，我们判断债市还是会围绕资产的价值中枢进行波动，其中还是有很多可为的机会的。 

Q3

您能具体讲一讲，投资上您会如何进行配置？

我的风格会主要将一些偏短期的一年以内的信用债作为基础仓位，同时用一些利率债、地方政府债、商金债或者二级资本债用以做杠杆策略或波段交易。

在进行波段操作之前，我也会综合考虑当前券种是处于左侧还是右侧，它的胜率和赔率的情况，以及不同券种之间的利差情况。

比如说某段时间某个券种的供给比较大，那么这段时间这个券种的估值可能会出现明显上行，也就是说出现被错杀的情况。我们会每天跟踪券种之间利差的变化，再回溯它在历史上所处分位数的位置。如果确实有被错杀的情况，我会进行一个左侧的布局，进行少量的买入，再在供给快进入尾声的时候，进行大量的买入。

比如说去年年底的时候，地方政府债有一个非常大量的发行，当时一些地方政府债和国债的利差创造了历史上99%分位数的水平，那么在这个时候我进行买入，可以认为它的历史胜率达到了99%。而从赔率的角度看，如果要回归中性的水平，有15bp的差距，那么它的赔率也是很大的。这就是我们通过一个波段来争取更高收益的一个例子。（数据来源：Wind，截至2024.1.3）

Q4

有的投资者比较担心市场出现波动，会想是否应该先赎回避一避，等到市场震荡结束再上车。您如何看待呢？

我觉得投资者有这样的顾虑是可以理解的，对于净值型的产品，净值出现波动也是常态。但是市场的行情其实非常难以预判，如果在市场出现明显上涨的时候再上车，很可能一波行情已经演绎得比较充分了，我们也会错失一部分可观的收益。对于市场潜在的风险，其实我们作为投资管理人员，在日常的投资中也会提前考虑进来，并且进行充分准备和及时应对。所以与其担心纠结，不知道如何去规避风险，那么交给我们专业的平台进行管理，其实是一种很好的方法。

另一方面，我们也需要关注到，当前如果我们把基金赎回，存在银行账户中，它的收益现在也是比较有限的。在2023年末的大规模降息之后，三年期定期存款的收益目前也是不到2.0%了（数据来源：Wind，截至2024.1.3），与此同时，如果选择长期限存款也会牺牲我们资产的流动性。

而我们的债券型基金，一方面会通过配置债券获取一部分票息收益，一方面也会根据市场的变化适度地搭配波段交易、杠杆策略、骑乘策略等等方式争取收益的更好弹性，所以长期来看，债券基金还是一个相对不错的资产配置方案之一。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买本基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本产品由浦银安盛基金发行管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。材料中的观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。$浦银稳鑫120天滚动持有中短债A(OTCFUND|015815)$$浦银稳鑫120天滚动持有中短债C(OTCFUND|015816)$$浦银安盛中短债C(OTCFUND|006437)$$浦银安盛中短债A(OTCFUND|006436)$$浦银悦享30天持有债券C(OTCFUND|019582)$#2024，A股如何布局？##2024年债牛能延续吗？#