中信建投：小盘股补跌，底部信号渐明

中信建投指出近期利好包括：国内地产政策发力见效、成交面积企稳，美国PCE下修、降息预期巩固，但市场情绪仍然低迷，更关注利空因素。近期市场大盘价值相对抗跌，小盘股存在补跌压力。沪深300隐含股权风险溢价超22年10月水平，估值低于22年/16年低点，近18年底，隐含较强基本面悲观预期。反观基本面表现，短期经济数据转弱并未超季节性，增发国债两批项目清单相继下发，政策效果有望陆续落地；中期从产能利用率这一指标看，截至23Q3工业企业产能利用率环比改善，正陆续走出本轮周期低点（23Q1），好于15-16年水平，而沪深300$华泰柏瑞沪深300ETF联接C(OTCFUND|006131)$ 当前估值也低于16年低点。中期配置价值逐步显现。

配置上防守反击，等待观察政策和高频数据出现转机信号。磨底行情在情绪面波动下短期预计将有所反复，高股息策略或占优，关注煤炭（供需偏紧下，具备涨价预期及动能）、银行（存款利率调降，资产质量缓慢修复），以及受益政策支持方向的国产替代方向（半导体/机器人）；但中期来看，随着基本面预期边际转好，估值低位背景下，进一步稳预期和政策信号的验证有望催化情绪面过度悲观情绪转为反弹，目前静待春风。行业推荐：煤炭、银行、电子、创新药、电力、有色等。

——节选自2023.12.24《中信建投投资策略：小盘股补跌，底部信号渐明》

国泰君安：超跌反弹行情有望出现

国泰君安认为，1）指数深度调整，表明已重新校准了重要会议后的政策预期，后续经济数据的走向与政策的互动对市场而言极为重要。2）年内第三轮存款降息落地后，市场对降息的预期重新打开，叠加岁末年初部分机构的配置需求，但相对而言小步长宽松更有利于类债资产和长久期资产，非经济相关资产。3）短期指数估值、两市成交额已经降至历史低位，考虑到前期市场深度调整，短期指数延续杀跌的可能性不高，在一个短时间窗口内有望进入低位震荡和技术性反弹。但预期上修仍需要新边际，指数高度不高。从更远维度看，企业盈利预期与市场风险偏好的改善仍需要政策进一步发力以及新发展模式的明晰。因此，中期的应对仍需要“稳字当头”。$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接C(OTCFUND|007467)$ 

配置上，认为超跌反弹行情的重点应放在大盘股而非小盘股，底仓选择低风险特征的防御类板块，并灵活选择成长股做超跌反弹。现阶段股票风格和个股的选择在估值和风险溢价。建议关注：1）红利高股息与资源品：电力与公用/运营商/高速公路/焦煤等；2）具有安全边际，估值十年以来最低，竞争优势稳健，受益性价比消费：食品/乳制品。3）除大盘价值股外，超跌反弹看好受益于全球金融条件改善或行业周期逐步回升的电子/医药及军工。

——节选自2023.12.25《国泰君安A股策略周报：冬日里的回温：超跌反弹行情有望出现》

华泰证券：维持降低波动率的核心思路，哑铃策略或仍占优

华泰证券认为，中央经济工作会议后政策落地与效果待验，当前市场进入数据真空期，资金面存量特征仍未发生根本性变化，或决定短期市场仍偏震荡运行，重点关注信用派生（M1M2剪刀差）能否趋势回升、结构指标（破净/地板线个股占比）和逆势资金何时发出底部信号。上述变量出现积极变化前，维持降低波动率的核心思路，哑铃策略或仍占优。

配置建议：1）红利低波资产为底仓；2）短期重视筹码、估值、年内涨幅均较低的“三低”品种；3）主题方面AITO问界M9将于26日发布，近期智能汽车主题产业端和政策端迎密集催化；4）景气策略仍需考虑，业绩增速触底、顺周期供给侧减压、成长类有复苏迹象的行业中，筛选筹码低位品种。对应，维持战略看多电子、医药，战术配置机械、农业、交运（跨境物流/铁路/港口）、港股油气链&煤炭&银行。$华泰柏瑞生物医药混合C(OTCFUND|010031)$ 

——节选自2023.12.24《华泰证券策略周报：当前哑铃策略如何布局？》

#沪指再度失守3000点！#