秋冬季节来临，到处听取“咳”声一片，相关诊断和治疗需求带来的医药投资机会再次成为市场关注的焦点。伴随多重政策利好加持，景气度持续上升，长期投资机会正在不断凸显。

医药行业遇多重底部共振

    医药板块经过两年多的回调，当前正处在政策、估值、资金共筑等多重低位，历史性机遇值得引起关注。2023年以来，多部门打出政策“组合拳”。消息面上包括创新药定价政策出现宽松预期、年度医保谈判进度更新、国产创新药获批在美上市等。

    同时医药行业前期回调充分，当前估值处在较低区间，投资安全边际和性价比较高。Wind数据显示，截至12月5日，申万医药生物指数（801150.SI）估值处在历史较低位置，10年的市净率分位在3.7%以内，10年的市盈率分位在20%，这意味着行业潜在向上修复空间可能相对较大，底部区间的估值波动风险也可能相对可控。 

    中长期来看，集采、监管等诸多不确定性转为常态，不合规企业和中间利益环节加速出清、行业估值更加公允且竞争格局逐渐优化，医药板块在国家指引下向高质量发展，且随着基本面的持续改善，行业长期发展韧性仍在。

医药领域是否也有自己的ChatGPT呢？创新药或为医药投资的长期主线

    年内，人工智能领域靠着AIGC引燃投资热情，医药领域是否也有自己的ChatGPT呢？答案是肯定的，就是减肥药，几种GLP-1类新药获批上市，迅速风靡全球减肥市场，一下子就成为了“网红爆款”，几家相关药企的收入也是水涨船高，用于减肥降糖的司美格鲁肽三款产品合计收入146亿美元，同比大增86%，也带动了国内协作企业，以及相关技术企业股价大幅拉升。（数据来源：摩根大通，仅作新闻描述用，不代表任何形式的公司推荐）

    减肥药也只是新技术应用的一个缩影，随着研发周期的推进，一批在19-21年间开始研究的新技术有望在近两年进入加速落地阶段：在非肿瘤领域，AD和GLP-1相关药物管线持续进展，有望从综合效益角度对人类生活产生正面影响，肾病、呼吸系统疾病、阿尔茨海默症、非酒精性脂肪肝等适应症陆续有相关疗法取得新成功。在肿瘤药物方面，ADC和CAR-T技术不断突破肿瘤药物疗效的天花板，有望为患者带来更多的治疗选择和更佳的生存获益。（资料来源：医药生物行业2024年度策略：新技术、新需求，攻守兼备，静待花开，兴业证券，2023/11/6）

    与新能源行业类似，虽然在小分子、找靶点等老领域国内药企落后于外国，但ADC、双抗、基因治疗等新技术近年从零开始发展，中外药企的技术实力相差不大，甚至有不少药企业已成功出海，比如国内某药企自主研发的抗PD-1单抗药物“特瑞普利单抗”本月就获得美国FDA批准，成为FDA批准上市的首款中国自主研发和生产的创新生物药，同时也是美国首款获批用于鼻咽癌治疗的药物。该产品外，年内还有多家国内创新药龙头与海外药企达成ADC相关产品的国际化交易，交易价格在6亿到16.7亿总交易额之间，国内药企创新的技术实力与出海能力日臻成熟。（资料来源：医药生物行业2024年度策略：新技术、新需求，攻守兼备，静待花开，兴业证券，2023/11/6；仅作新闻描述，不做个股推荐）

    由于创新药的研发周期长，资金需求量较大，通常需要依靠持续的资金血液来维持研发的推进，因此美联储加息周期通常对创新药企业的融资环境不利，当前美联储宣布暂缓加息，同时市场开始预期加息终点即将到来时，创新药企业的融资端成本有望改善，以创新药为代表的高成长股票估值有望抬升。 

    随着创新药板块热度的持续提升，我们认为，全球医药或已进入创新新周期，三季度反腐只是产业周期上的阶段性政策扰动，中长期利好产品竞争力强的公司。近期A股医药行情也按照我们的判断在演绎，产业趋势仍未结束。同时，创新药研究是目前看来政策较为鼓励的方向。

    当前我的在管产品包括$汇添富香港优势精选混合(QDII)A(OTCFUND|470888)$、$汇添富达欣混合A(OTCFUND|001801)$和$汇添富健康生活一年持有混合A(OTCFUND|011826)$，我也在长期关注创新药行业的持续机会。综上所述，医药赛道行情或可持续期待，投资者或可分配加仓，逢低布局。

$汇添富香港优势精选混合(QDII)C(OTCFUND|017873)$ 

$汇添富达欣混合C(OTCFUND|002165)$

$汇添富健康生活一年持有混合C(OTCFUND|011827)$  

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现、基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。汇添富健康生活一年持有A、汇添富健康生活一年持有C、汇添富达欣C、汇添富达欣A、汇添富香港优势精选C均属于中等风险等级（R3），适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。汇添富香港优势精选A、汇添富香港优势精选C均属于中高风险等级（R4），适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。基金产品由汇添富基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

#最强新冠变异株来袭！医药机会来了？#