债券市场回顾

债券市场（1204-1208）：3年期国债收益率下行0.49个BP至2.47%，10年期国债收益率下行0.04个BP至2.66%，3年期国开债收益率下行1.23个BP至2.77%，3年中短期票据（AAA）上行0.27个BP至2.98%。

货币市场（1204-1208）：银行间7天质押回购利率（DR007）上行12.61个BP至1.95%,1天质押式回购利率（DR001）下行11个BP至1.60%。 

小结：3000点以下的市场分化，布局春季躁动

本周大盘继续寻底，3000点守卫战延续上演，市场指数呈L型走势，北交所等热点退潮，信心仍然缺乏。截至周五收盘，上证综指和沪深 300分别上涨-2.05%和-2.40%，深成指和创业板指分别上涨-1.71%和-1.77%。5个交易日两市成交额4.27万亿，量能小幅回弹。

结构上看，TMT、农林牧渔、锂矿等板块表现相对较好。TMT板块主要受Pika发酵带来AI+视频相关题材表现叠加海外Gemini等大模型催化C端应用。农林牧渔板块主要受市场博弈生猪价格持续低迷，产能加速去化逻辑催化。锂矿板块表现较好主要受近期碳酸锂价格加速下行，市场博弈碳酸锂价格触底反弹。

宏观市场方面，12月7日海关总署发布11月中国进出口数据。今年11月，我国出口同比由负转正，结束连续6个月的负增长。 出口同比增速转正，对美出口增速明显回升，除受到去年低基数效应的影响，另一方面则可能来自于美国库存周期见底产生的补库需求。随着国内经济复苏企稳，叠加稳外贸政策，进口增速后续或将有所回升，接下来出口增速有望保持稳健。海外方面，本月巴以达成停火协议，地缘冲突暂缓，避险情绪显著回落。在美国整体通胀水平在经济放缓的影响下持续走弱，市场对海外央行明年政策转向预期或将有所前置。

市场调整的核心是宏观经济的不振，从企业端到消费端，企业与居民或多或少都有对经济的茫然。政策的目的看似是恢复信心，但核心是真正有效的提振经济。随着年底政治局会议召开和中央经济工作会议召开，更多的稳定经济增长的措施有望明确或者落地，有望逐渐扭转市场过度悲观的情绪。放眼未来，随着稳增长政策效果显现，经济大概率延续向好态势，企业业绩迎来边际改善，为A股向上行情提供支撑。2023年即将翻篇，3000点以下的市场已经进入大分化时代，新一轮创新周期正在引领科技成长行业由热点驱动转向产业驱动。北交所昙花一现的行情表明只有热点占据的规模够大，市场认同度够强，或才是形成持续赚钱效应的主流行情。

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