今日（2023年12月4日），A股三大指数全天呈现弱势整理格局，盘面热点相对匮乏。CRO题材遭遇重挫，带动创新药板块下跌，中证沪港深创新药产业指数（931409.CSI）跌幅5.6%；文化传媒股表现抢眼，短剧方向活跃。上证指数收跌0.29%报3022.91点，深证成指跌0.62%报9660.44点，创业板指跌0.9%报1908.92点，科创50指数跌0.65%报861.92点，万得全A跌0.32%，万得双创跌0.5%，万得微盘股指数涨0.77%。市场成交额8591亿元，较上个交易日基本持平；北向资金实际净卖出14.41亿元。 

消息面上，某生物药公司在最新发布的《业务更新》中调低了业绩预测，释放悲观情绪，带动了创新药板块下跌。从今年年初开始，从各大CRO上市公司的财报中可以察觉到，CRO板块逐步进入下行周期，生物医药企业融资放缓，企业研发需求不振。根据财联社创投通发布的10月医疗健康领域融资数据，2023年10月国内医疗健康领域共发生62起融资事件（不包括IPO、定向增发等），同比减少26%，环比减少26%；披露融资总额约39.75亿元，同比减少17%，环比减少24%。此外，创新药CXO整体处于行业周期底部，从三季报来看业绩增速有所放缓或者下滑，未来从药企需求的恢复到订单的落地以及业绩的改善仍需一定时间。悲观预期已经反映在了股价中，较为脆弱的市场情绪在消息的刺激下进一步恶化。 

需要注意的是，生物药的细分领域较多，虽然单抗CDMO领域受到景气下滑困扰，但依然有较多生物药细分领域处于景气回暖或景气上行的过程中，在政策底部回暖、高基数影响减退和创新药放量等多重积极因素的合力催化下，医药板块有望持续受益。

第一，政策底部回暖，医药反腐和集采的影响或逐步出清减弱。11月30日，第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标并产生拟中选结果，本次集采覆盖人工晶体、运动医学相关高值医用耗材。本轮国采降价较为温和，进口降价意愿高，国产报价更理性。此前，医药反腐“对停办延办学术会议，对广泛清退一线医务人员讲课费要及时予以纠偏”，市场对医药板块的预期有望边际改善。 

第二，高基数影响减退，医药板块整体增速有望拐点向上。2023年前三季度营业收入同比增长5.79%，归属上市公司股东的净利润同比下降1.96%，扣非归母净利润同比下降2.32%。由于新冠防治需求减少、出口转弱、行业竞争加剧、原材料价格变动等因素影响，医药生物板块2023前三季度整体业绩增长承压。由生物医药板块的盈利预测可知，医药板块政策预期和业绩低点或已过，2024年有望迎来业绩和政策面双重改善。低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现，有望带来医药板块的系统性景气度改善，医药板块行情的最大驱动因素或将由资金面和市场面转向基本面。

图：生物医药（申万）指数的盈利预测 

第三，创新药放量，国内创新药行业蓬勃发展，大病种新突破、国际化新进展等值得重点关注。近期多类创新药领域大病种实现新突破和国际化新进展。例如，ADC(抗体药物偶联物)领域交易活跃；GLP-1药物具备强效降糖疗效以及良好的减重效果，市场潜在发展空间广阔；带状疱疹疫苗、HPV疫苗等产品需求提升；阿尔兹海默症-AD治疗药物研发进展不断等等。当前国内创新药行业正处于蓬勃发展阶段，后续真正有产品力的产品海外落地或为创新药带来估值提升的机会。随着全球医药神给投融资环境逐步好转，叠加创新药领域大病种的不断突破，创新药行业景气度有望上升，投资价值或进一步凸显。 

自2021年来，创新药板块经历了较长时间、较大幅度的回调，许多优质标的估值已处于底部区间，当前位置估值处于历史较低位置，低估值或更具中长期投资价值。在国内外复杂的宏观政治环境之下，人口老龄化的需求、未满足的临床需求、保障水平升级的需求等或逐渐显现，医药作为内需+刚需的确定性长期成长性行业，当前综合比较优势明显，投资者或可持续关注$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$ $国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A(OTCFUND|014117)$$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$  的布局机会。

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国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2023年上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-13.39/-14.78。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 

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