债券市场回顾

债券市场（1120-1124）：

3年期国债收益率上行11个BP至2.49%，3年期国开债收益率上行10个BP至2.57%，3年中短期票据（AAA）上行6.22个BP至2.91%。

货币市场（1120-1124）：

银行间7天质押回购利率（DR007）上行16个BP至2.18%,1天质押式回购利率（DR001）下行5个BP至1.83%。 

小结：从犹疑到确信，以时间换空间

本周市场延续震荡，主板市场资金追涨意愿不强，市场进入短期休整。北交所人气回暖，资金活跃度和炒作热情提高，阶段性的行情致市场情绪高涨。截至周五收盘，上证综指和沪深 300分别上涨-0.44%和-0.84%，深成指和创业板指分别上涨-1.40%和-2.45%。5个交易日两市成交额4.44万亿，量能萎缩。存量资金博弈环境下，资金集中抽调或造成了其他板块快速回落，中小市值板块热点频出，权重板块走低，市场主要指数回升乏力。

结构上看，房地产、医药、农业等板块表现相对较好。房地产板块表现较好主要受金融机构座谈会强调“满足不同所有制房地产企业合理融资需求”。医药板块主要受美债利率持续回落叠加流感进入高发季节病毒防治需求迫切等影响。农业板块主要受生猪价格持续低迷叠加前期仔猪价格大幅下降，淘汰母猪供应增加，价格大幅且快速下降，产能加速去化逻辑催化。

从10月经济数据来看，宏观经济数据喜忧参半，呈现出“波浪式发展、曲折式前进”。 随着中央财政加杠杆的空间逐步打开，部分超一线城市房地产、地方政府化债等增量政策持续加码落地，内需或将继续在波动中回升。制约美联储货币政策的关键变量在通胀，由于基数效应以及前期商品价格、房租价格通胀下行，美国核心CPI和核心PCE同比增速保持下行的态势，加息周期大概率终止。

在宏观预期不稳定的情况下，资金面也呈现出明显的存量格局，北交所本周呈现不可多得的逆势上涨。在存量资金博弈的市场背景，微盘行情如火如荼，有限的增量资金或无法推动全面行情的启动。短期在临近前期成交密集区后资金出现犹豫和分歧，后续需要等待资金面格局的进一步改善。 

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