过去一周，全球主要股指多数上涨。恒生指数与上证综指冲高回落但依然实现周内上涨，小盘股表现更加突出。行业层面，计算机、汽车、通信、国防军工、钢铁板块领涨，涨幅超过2%。食品饮料、电力设备、建材跌幅居前。

数据来源：Choice，截至2023.11.19 

宏观：

    美元首会晤，双方在中美关系指导原则、重点领域对话合作、军事安全、人文交流等领域达成重要共识，中美关系转向缓和。金融上，美国通胀超预期下行，美联储12月加息概率下降，美债收益率、美元指数下行，人民币升值，北向资金流出不多，外部条件有所好转。国内经济继续平稳运行，但数据显示复苏的基础仍不稳固，政策加码仍可期。

    11月15日，中美元首会晤达成重要共识，中美关系由紧张转向缓和。1）认可中美关系指导原则。强调要相互尊重，和平共处、保持沟通、防止冲突，在有共同利益的领域开展合作，负责任地管控双边关系中的竞争因素。2）同意推动和加强各领域对话合作。建立人工智能政府间对话；恢复两军高层沟通、中美国防部工作会晤；同意明年早些时候进一步大幅增加航班；扩大教育、文体和工商界交流等。3）强调共同加快努力应对气候危机的重要性。中美双方在气候领域加强合作，有助于我国加速构建新型能源体系，新能源产业或将加快发展。中美航班数量增加将为两国人员和经贸往来提供更多便利，有助于增强中美人文旅游等领域。

交流:

    10月美国CPI同比3.2%，低于预期，前值3.7%。PPI同比升1.3%，大幅低于预期的1.9%。弱于预期的经济数据强化了美联储结束加息周期的预期，美元指数或将创下一年来的最大月度跌幅。美元指数在得益于数十年来最高水平的基准利率后，可能已经见顶。美债收益率、美元指数下行，人民币汇率大幅回升至7.2，外资流出也有所放缓。

    国内经济运行总体平稳，但恢复的基础仍有待夯实。社零当月同比7.6%，预期7.3%，前值5.5%，低基数支撑社零增速超预期。固定资产投资完成额累计同比2.9%，不及预期的3.1%，前值3.1%。制造业投资平稳较快增长；基建投资平稳小幅回落；房地产投资下行斜率继续缓和。10月人民币贷款、社融均同比多增，主要是政府债券融资的高增。信贷方面居民中长期贷款略好于去年，但较历史同期正常水平仍有距离。剔除汽车后的消费依然偏弱，房地产仍处筑底阶段，M2M1剪刀差维持相对高位，出口当月同比也略低于预期。当前经济回升基础有待进一步夯实，政策上可能会继续发力。货币政策上年内仍有降准降息可能。

数据来源：Choice，截至2023.11.19

周期行业：

    大宗商品方面，过去一周涨跌互现，贵金属与内需为主的黑色系商品领涨，化工品PTA大涨3.6%，碳酸锂以及海外能源价格领跌。

钢铁：根据国家发展改革委公众号，针对近期铁矿石价格出现异动上涨的情况，国家发展改革委价格司派员赴大连商品交易所，共同研究加强铁矿石市场监管工作，后市铁矿监管或趋严。随着万亿国债的推出，市场的悲观预期开始扭转，钢价持续上涨，以上海地区螺纹钢为例，以由10月24日的3730元/吨上涨至当前的4080元/吨。海外方面，近期中美关系正走向缓和，贸易环境有望改善。自2018年以来，美国秉持贸易保护主义和单边主义，对我国钢铁加征关税，大大影响了钢材出口，今年前三季度我国对美国的钢材出口量较2017年同期下滑28%。若后续双边在贸易方面的紧张局势能有所缓解，将直接促进我国钢材的出口，分担内需压力。

    伴随着需求预期的向好以及同期高炉开工率及钢材产量的下滑，钢铁产业链的利润持续提升，同期247家钢厂盈利率也由年内最低的16.45%提升至29%，盈利的修复有助于增强行业龙头的战略配置价值。

数据来源：Choice，截至2023.11.19。

 风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。市场有风险，投资须谨慎。 

$鹏华资源C(OTCFUND|012808)$$鹏华国证钢铁行业指数(LOF)A(OTCFUND|502023)$$鹏华资源A(OTCFUND|160620)$