什么是TMT，如何选择TMT基金？今天就和大家说道说道。大家好，我是喜爱研究黄金，更爱24k纯金的野生热点评论员三里屯芒格~

科技行业是这两年的热门赛道，而作为科技板块中的重要一个题材，TMT也被股民基民较多关注。中证TMT指数年内涨幅9.91%，同期上证指数、创业板指分别下跌1.24%和15.71%。所谓TMT，就是Technology（科技）、Media（媒体）、Telecom（通信），三者的缩写，简单理解，TMT就是信息技术相关行业的统称——无论是硬件还是软件。

芒格这次挑选了三只典型的TMT基金，分别是：招商深证TMT50ETF(159909)、前海开源沪港深乐享生活(004320)和华安智能装备主题(001072)，三只基金的基本情况如下：

从今年收益来看，前海开源沪港深乐享生活、华安智能装备这两只主动权益型基金，都跑赢了被动指数型的招商深证TMT50ETF。也就是说，从今年业绩来看，这两只主动基都有一定的超额收益。那这个收益是如何实现的呢？看以下两个表或许能看出大概：

1、一季度前海开源沪港深乐享生活一马当先，这其实是和它重仓了AI这条线有关，也就是传媒、电信运营商等。虽然这只基金名字带有“沪港深”，并且从业绩比较基准（沪深300指数收益率50%+恒生指数收益率20%+中证全债指数收益率30%）可以看出它大概可以配置两成左右的港股，但实际上它在港股的配置并不高。这是它一季度胜出的原因。

实际上，如果我们翻一下它在过去一年的各份季报，可以看到传媒、互联网、运营商的配置，是在2022年四季度就已经做出的。而在2022年三季度，它主要还是投资于汽车电子、物联网、消费电子之类的偏硬件方向——也就是说，2022年四季度开始切换向信息技术与运营商，这是它在23Q1业绩领先的关键。

2、不过随着人工智能赛道整体的回调，二季度三只基金整体表现差不多，胜负在4个点以内，且基本没有明显的绝对收益。而同期二季度A股的通信板块一骑绝尘，说明三者在通信的仓位都不高。

3、三季度情况类似，恒生科技逆势上涨，A股泛科技类的行业全部下跌。这三只基金跌幅也较大，这一方面说明这三只基金不存在仓位择时的问题，即长期高仓位（当然，招商深证TM50ETF是指数基金，不存在择时问题，只能满仓）。另一方面，也说明A股泛科技赛道的相关度比较高，整体负的情况下，很难逆势做出，这是在选择主动型TMT基金时必须承认的现实。

那么顺势就出来了新的问题——既然对于这类行业型基金很难做出负下的，那是否选择主动型基金就是开盲盒呢？答案是否定的。首先，最基础的，历史数据不支持这个结论。

但是，芒格的理念是，过去的业绩对于预测未来是没有任何意义的，但是过去业绩的“归因”，对于预测未来是可能有帮助的。

之所以两只主动型TMT基金相比指数有一定的优势，归根结底还是基金经理的认知。比如上文提到的前海开源沪港深乐享生活能够在22年4季度前瞻性地做出仓位大调整，整体从消费型科技硬件切换到AI赛道，就是佐证。

另外，华安智能装备在今年二季度的表现，也是类似的道理。二季度TMT赛道回调很大，但华安智能装备逆势上涨，和它在通信、AI芯片的配置也有一定的关系。

当然，对于主动管理型基金来讲，除了“有机会”做出细分赛道的调仓配置，还要关注“能不能”，这里最关键的就是规模的问题。通常来讲，芒格遵循的原则是“船小好掉头”，也就是规模小，那主动调仓的难度就低，从而做出超额收益的概率越大。

讲了这么多，也要讲一下选择主动型TMT基金，也要了解下它可能的问题，就是风格往往高举高打，回撤很大。这对于持有人在行业低谷阶段的挑战比较大。

总之，在A股这个相对高波动的市场，在TMT这个相对热度比较高的赛道，主动型基金的优势是相对明显的，但尽可能还是要选择规模不太大、过往有较好的波段操作（至少季度级别）案例的基金。

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今天的基金测评就聊到这儿吧，下期测评想让芒格看看哪些基金呢？还有关黄金或者其他投资的问题，一起留言评论吧，我比你更想知道！（注：本文所有数据截至2023.11.16）