10月24日新华社消息，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，主要用于8个方向：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。

万亿国债增发有望改善环保企业资产以及现金流质量，长期来看该板块企业或将受益——环保行业项目规模大，投资金额高，回报周期长，不少相关企业深受 “应收账款”困扰。随着本次万亿国债的发行和此前各地的化债举措的推进，应收账款相关问题有望得到进一步解决，环保板块存量项目所沉淀的无形资产、金融资产或有望迎来价值重估，环保板块低估值带来的投资潜力值得关注。当前，环保板块的估值仍然处于低位震荡，申万环保指数PE(TTM) 仅20.9倍(数据来源：Wind，下同)，位于近10年17.6%分位点；PB 1.41，位于近10年0.7%分位点，板块估值优势明显。

另外，万亿国债增发，重点投向水利工程建设。由于水利工程建设的规模普遍较大、投资需求较高，且项目收益率普遍较低、回报周期长，因此主要依靠政府投资进行建设，财政支持力度对行业发展至关重要。增发万亿国债或将为水利建设等环保板块打开增长空间，也有望带动供水、排水、污水处理等水务全产业链，行业有望迎来景气周期。

 今年三季度，A 股环保板块上市公司营业收入、营业成本同比分别增长 5.7%、2.5%；毛利率为 28.6%，同比增长 2.3pct。剔除个别公司转让子公司股权对归母净利润的影响，板块整体归母净利润同比增长 20.2%，明显高于营业收入增速，整体上，环保行业盈利能力有所修复，板块未来业绩或可期。

长期来看，随着万亿国债的发行，环保板块的业绩和估值都有望迎来改善。对于长期看好相关板块机会的投资者，中证环境治理指数(399806)或是不错的跟踪环保行业整体的主题指数。中证环境治理指数重点聚焦在膜法水处理、固废处理、大气治理和节能再生等与污染管理密切相关的行业，是较为纯粹的环保指数，截至10月末，成分股60%以上均属于环保(申万)行业。

投资者可以关注追踪中证环境治理指数的$交银中证环境治理(LOF)A(OTCFUND|164908)$$交银中证环境治理(LOF)C(OTCFUND|013413)$ ，追求把握环保主题的投资机遇。

交银环境治理指数A业绩/业绩比较基准（中证环境治理指数收益率95%＋银行活期存款利率（税后）5%）： 2018年-45.48%/ -44.44%、2019年3.03%/ 4.17%、2020年-3.73%/-3.89%、2021年19.96%/21.38%、2022年-25.69%/-25.10%、2023年上半年0.59%/0.69%。
交银环境治理指数C业绩/业绩比较基准（中证环境治理指数收益率95%＋银行活期存款利率（税后）5%）：自成立日起至2021年底 12.30%/ 13.56%、2022年-25.75%/ -25.10%、2023年上半年0.55%/ 0.69%。（本基金由交银施罗德中证环境治理指数分级证券投资基金转型而来，从2016年7月19日起正式转型为交银施罗德中证环境治理指数型证券投资基金(LOF)，详见基金定期报告披露。本基金在上述业绩登载期间曾发生过投资目标、投资范围、投资策略或基金经理变动，具体请见基金法律文件及基金定期报告。）
中证环境治理指数业绩：2015年46.28%、2018年-46.24%、2019年4.20%、2020年-4.29%、2021年22.46%、2022年-26.35%、2023年上半年0.69%。
数据来源：基金定期报告、wind，时间截至20230630

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