在2023年11月2日凌晨的北京时间，美联储的11月议息会议以12：0的投票结果决定暂停加息，维持联邦基金利率的目标区间在5.25%-5.50%，同时继续按照950亿美元/月的计划进行既定的缩表路线，这一决策符合市场预期。在此背景下，当天美股周三呈现上涨态势，纳指表现尤为突出，涨幅高达1.64%。

而我们观察美联储最近的经济指标发现，美国第三季度经济活动仍然呈现强劲增长。但周五公布的非农报告显示，美国10月份非农就业增长放缓的幅度超出预期失业率升至近两年新高，与今年夏天火热的招聘步伐相比有所回落。而失业率则上升至3.9%，工资增长月率放缓。非农数据公布后，美国短期利率期货上涨，交易商普遍认为美联储进一步加息的可能性再次降低。

暂停加息的消息给了美股市场一定的鼓舞，往后看，美联储可能会就此停止加息步伐吗？此次按下暂停键，对我们的投资方向又有哪些启示？

首先看宏观市场，从海外市场流动性的角度来说，由于港币实行挂钩美元的联系汇率制，美联储是否采取紧缩性货币政策可能会直接影响港币的流动性。随着美联储加息周期进入尾声，香港市场的融资成本将有望降低，同时，这也可能吸引更多的国际资金流入香港市场，从而提高港股市场的活跃度和投资者信心。

其次，美联储11月暂缓加息的消息也有利于维持10年期美债利率和美元汇率的稳定，资金将可能不再倾向于无风险利率资产或者避险资产，而是逐步回流股市。作为国际金融中心的香港市场，无论是对于风险偏好的修复、资金面压力的缓解乃至汇率企稳、估值等方面，其弹性可能大于A股。

由于成长股的估值往往使用现金流折现模型，而美联储暂停加息或降息预期能够降低美股估值模型中的贴现率，直接导致美国成长股估值上调，对A股和港股的科技股、成长股的估值提升则形成催化作用，比如计算机及医药等新兴产业。对于港股而言，港股科技和港股医疗可能逐步迎来配置机会。

港股医药的机会

医药投融资环境直接影响CXO和创新药企的现金流，随着美元加息步入尾声，海外流动性资金增加，宽松的投融资环境将加速板块公司的新陈代谢。因此若加息周期结束，可能将加速全球医药投融资水平的底部反转，为创新药产业链带来业绩空间。

而港股医疗板块中存在大量细分行业龙头，且未在内地上市，投资港股可以买到内地缺少的优质标的。这些机构引领港股医疗板块创新属性更强，是未来业绩增长的基础。

另外在估值端上，恒生港医疗保健指数也处在历史相对低点，经过长期的快速下跌，恒生港股通医疗保健指数成份股赔率逐渐提升，未来收益空间广阔，具有相对较高的投资价值。

尽管目前市场已经具备相对较高的投资价值，但当前市场利率环境仍然维持相对高位，因此不能完全确定利率环境已经发生反转。根据预测，未来12个月仍有20%的概率进行加息，因此，我们在投资时仍需要保持谨慎态度。不求买在最低点，但力求买在相对底部区域，长期来看，我认为以科技医药为代表的成长型股票在未来不会缺席。

对港股医药感兴趣的投资，可以关注$嘉实互融精选股票(OTCFUND|006603)$$嘉实恒生医疗保健指数发起式(QDII(OTCFUND|018433)$

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