债市大事不断，降准何时到来？后市行情如何？最近，长安鑫益增强的基金经理刘学通先生做客直播间，一起来看看他对接下来的债市机会如何看待~

1、三季度投资回顾

债市行情方面，三季度利率债起伏不定，信用债整体表现偏牛，利差空间也相对不错，特殊再融资债券的发行大幅缓解了城投债的信用风险，所以部分城投债品种走出了非常好的行情。A股市场比较跌宕起伏，八月初活跃资本市场带来了一波拉升，但很快又陡转直下，市场整体表现较弱。

我们的产品一直采取的是追求低回撤的绝对收益策略，配置上以债券为主，一般会配置五六成仓位的信用债，两三成的利率债，再加上一些存单，资金价位比较好的时候也会进行回购交易；权益仓位一直保持在比较低的水平，持有的品种也以高分红的银行、煤炭为主，三季度这些品种表现相对稳定，所以我们的基金净值也呈现小幅上升的态势。

2、低波动低回撤风格是如何实现的？

基于以持有人体验为先的考虑，我们致力于为投资者打造一只省心的抗震理财产品，所以长安鑫益一直以来贯彻的就是追求低波动低回撤的绝对收益策略。

在大类资产配置上，我们觉得短久期高等级的信用债是最符合这一特征的资产类型，所以产品持仓中相当大比例的资产是配置在这方面的，通过信用债的票息为产品打底，其他仓位则会进行利率债和少量权益资产的配置或波段交易，从而博取额外收益。可能有投资者会担忧信用债违约的风险，关于这一点，其实我们在选择信用债的时候是非常严苛的，内部也建立了一整套信评体系，同时基金经理在具体品种的选择上也会根据过往经验进行严格的取舍，整体思路也会以胜率优先。

3、A股市场底部徘徊，四季度是否会适当增加权益仓位来博取超额收益？

首先我们在策略上不会有太大的变化。目前不同大类资产对比下来，股票的性价比确实越来越明显，比如沪深300已经跌破去年的低点，股债从风险收益比结构来看已经相当不错，但是考虑到产品特性，以及市场依然处在磨底过程，所以我们会一点点地少量分批次进行权益配置。品种选择方面，我们会比较谨慎，选取一些超跌品种或估值性价比相对较高、基本面确定性较好的个股或转债标的增加一点权益仓位，行业上也会进行分散配置，依然将波动控制放在首要位置。

4、为什么债基会跌而货基基本不会？

从收益来源上看债基和货币基金是有很大差别的。货基使用摊余成本法来进行估值，通俗来说就是将到期收益分摊到每一天进行返息；而我们平时买的纯债基金、偏债混合基金等一般都是以市值法进行估值，债券价格的波动会反映到每日的收益中，所以虽然货基和债基一样底层资产里都会有债券，但债基有可能会出现小幅回撤，而货基基本不会。

但由于债券估值波动带来的浮亏并不是实亏，一般随着债券陆续持有到期之前下调的估值会逐步回归，所以遇到债市波动导致的短暂回调时，债基投资者最好不要盲目着急下车，保持平和的心态，继续持有可能很快债券估值就收复了。

5、对普通投资者接下来资产配置有什么建议？

最近一年多的时间里，各方面利率都是在不断走低，比如政策利率、MLF、LPR等都在不断下降，跟大家密切相关的存款利率最近两年也下调了很多，未来甚至有可能继续下调。映射到债券上，债券收益率的估值中枢也在不断下降，这就意味着债券走了一波牛市行情，站在目前这个时点来看，债券静态收益相比之前显著下降，债券配置的难度也加大了。

从我的角度来看，首先债券或是债基还是相对稳定的投资品种，是必不可少的日常资产配置品种之一。所以我们可以把一部分资产配置到低波动的债基或债券类资产上，同时再配置一部分的权益类资产去博取收益的提升。权益类资产波动相对较大，这两年我们的A股市场表现一般，但从当前的市场位置来看可以考虑稍微提高一点权益资产的占比。但我们在进行资产配置时，还是建议以家庭为单位进行考虑，比如像子女教育支出、老人医疗赡养费用等都会影响到我们以家庭为单位的资金流动性，所以我们要结合自身的实际情况进行预估，配置和调整各个投资品种的比例。

感谢大家一直以来对长安鑫益的支持，接下来我们仍将坚持追求低回撤的绝对收益策略，在不同的大类资产间进行适度的配置和切换，力争继续为大家的投资理财保驾护航。

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风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。