1、制造业与非制造业PMI回落。10月制造业PMI录得49.5，前值50.2，非制造业PMI录得50.6，前值51.7。PMI回落主要受9月份较高基数和10月份工作日减少等因素影响，10月PMI下行符合季节性规律，但下行幅度略大于历年同期。

2、制造业产需环比回落。生产指数录得50.9，较前值回落1.8，新订单录得49.5，较前值回落1.0，新出口订单录得46.8，较前值回落1.0，环比回落幅度均略大于季节性规律。采购量录得49.8，较前值回落0.9，生产与需求环比回落与10月工作日较少有关。价格指数由升转降，出厂价录得47.7，较前值回落5.8，原材料价格录得52.6，较前值回落6.8。原材料库存小幅回落，产成品库存逆季节性抬升。

3、建筑业与服务业环比回落。非制造业总体订单录得46.7，较前值回落1.1，其中新出口订单录得49.1，较前值回落0.3。分项来看，建筑业指数录得53.5，较前值回落2.7，新订单录得49.2，较前值回落0.8，投入品和销售价格回落。服务业指数录得50.1，较前值回落0.8，其中新订单录得46.2，较前值回落1.2，服务业价格小幅回落。

4、经济仍大概率延续修复态势。由于PMI主要反映经济环比变化，并且受日历效应的影响比较显著。由于今年中秋假期与十一合并，使得9月经济环比基数偏高，而10月受到的影响更大，因此我们认为应客观看待10月数据的回落，按照以往季节性规律来看11月PMI可能再次抬升。叠加近期增发1万亿国债用于救灾、减灾以及提前下达明年专项债额度，我们认为财政政策力度明显有所上升，后续经济仍大概率延续温和修复的态势。

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