基金投资策略和运作分析 :
三季度,市场整体下跌,先涨后跌,结构分化显著。风格上看,大盘价值白马相对中小盘成长股有明显超额收益。
年初以来领涨的以TMT板块为代表的的泛AI线索上的各个公司股价持续调整,主要是由于产业趋势并未在业绩上落实,同时真正的现象级的应用迟迟未见,各大科技和资本龙头经历了一轮算力的支出竞赛之后热度有所回落,应用端更多是用于赋能自有的产品例如办公等,而非是基于AI的创新。同时稳经济和地产的政策,以及活跃资本市场的政策组合拳,持续出台,推动相关顺周期板块有一定的超额收益。整体上题材股消化前期泡沫,等待业绩和实际应用场景的落地,顺周期虽有政策出台,但是居民消费端信心不足,预期强现实弱。在这两条主线索之外,具身智能机器人、数据要素、半导体国产化、汽车智能化、医药反腐、活跃资本市场等细分线索也各有阶段性机会,但是持续性都不强。
在产品操作上未做仓位择时,始终保持90%左右的仓位水平。核心思路依然是一以贯之的保持了汽车零部件、化工、半导体等泛制造业的核心持仓,边际结构上进行优化,一是在顺周期方向上加仓房地产链,二是在TMT板块中减仓了一些预期较满收益较多的标的,三是在医药反腐周期的偏末段小幅加仓;
整体上依然是看好中国制造业各环节的渗透率、国产化率、市占率的提升带来的自主崛起,其次看好人工智能和数据要素等新兴产业趋势,重点关注办公、智能驾驶等AI落地较快的场景,第三是对顺周期线索保持关注,在政策的持续推进下,对需求端的等待可以更加耐心一些。
前十大重仓股
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